解析近期國內大豆市場消費結構

http://whmsebhyy.com 2005年11月09日 09:03 中大期貨

　　〔摘要〕：大豆消費分榨油消費和非油消費。國內大豆非油消費比例較世界平均水平高7.79%，且市場絕對數量龐大。非油消費的主要影響因素有人口數量、消費習慣、居民收入等，市場較為穩定；而榨油消費受豆粕消費和豆油消費兩大因素影響，市場相對復雜！雖然近期禽流感因素對豆粕消費有所沖擊，從而會給大豆榨油消費帶來不利，但相對穩定的非油消費市場以及旺盛的豆油消費會給"期價"以支持！

　　〔關鍵詞〕：大豆國內非油消費榨油消費

　　大豆消費結構分為榨油消費和非油消費。榨油消費主要用在豆油和豆粕的生產上。而非油消費則內容豐富，主要有豆腐、豆漿、豆芽等的消費。由于受

傳統文化、人口數量、地域差別及經濟發展和人民生活水平等眾多因素的影響，中國大豆的消費結構與世界大豆消費結構相比有所不同，世界大豆消費中85%的消費用在榨油上，而中國大豆消費結構中，雖然榨油消費的比重10年來隨經濟的發展一直在增加，但到05/06年度也才77.21%；中國大豆的非油消費雖然比重較小，但市場絕對數量卻很大，05/06年度非油消費預計為1020萬噸！

　　大豆消費中榨油消費和非油消費的比重不但不同，它們各自受到的影響因素也不同。榨油消費的注意影響因素有人口數量、消費習慣、居民收入，相對穩定；而榨油消費要考慮更多因素-豆粕市場因素和豆油市場因素，復雜且不穩定！通過分析國內大豆消費結構，我們可以分析那些因素會影響到大豆市場！

　　一、中國大豆供需"總"形勢回顧(非本篇討論重點。僅作參考，恕不詳述)

　　解析近期國內大豆市場消費結構

中國大豆總產量與總消費走勢圖 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　二、十年來中國大豆非油消費數量和占大豆總產量的比重兩項指標雙增加

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中國大豆總產量與非油消費對比圖 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　首先，中國的大豆十一年來總產量的波動區間為〔13.22，17.4〕，均值15.27，方差1.772，趨勢上升，波動平緩；而大豆"非油消費量"的波動區間為〔6.61，10.2〕，均值7.98，方差1.652，趨勢上升，波動更為平緩。所以，連1998年的大洪水以及2003年的"非典"都不會對中國大豆的"油用消費"產生很大影響，那么"禽流感"因素就更不在話下了。這是因為，大豆的油用消費數量受人口數量、消費習慣、收入水平等因素影響，除非發生戰爭，一般這些因素都不受短線因素影響，所以，表現就穩定些。

　　其次，中國大豆非油消費數量占中國大豆總產量的比重，一直在增加！(圖中"橙色"柱子)，05/06年度，非油消費為1020萬噸，占總產量的比重為60%整！也就是說，刨去榨油的大豆，中國大豆總產量中60%的消費都要用在豆腐、豆芽、豆漿等的消費上，顯然，它是不受禽流感的影響的！

　　通過以上分析，我們得出結論：中國大豆非油消費市場長期來看都十分穩定；市場絕對數量龐大，05/06年度非油消費預計為1020萬噸，占大豆總產量的60%；農歷新年的快要來臨，消費習俗的緣故，"豆腐"的銷量必將增加，所以"非油消費"市場未來一段時間只會很旺，不會是其它！

　　三、豆油消費增長強勁，大豆"油用消費"受到支持(以前討論過。篇幅有限，不再贅述)

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中國豆油供需平衡表 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　四、禽流感影響因素簡析

　　1.它是短期因素。雖然會需要一段時間來"清除"，但過去的經驗告訴我們，它不會持續很久。

2005產量	Informa	FC Stone	Allendale
2005產量	單位：10億蒲式耳
大豆	3.053	3.064	2.991

　　2.雖然它是利空，但它的影響更多是在"心理層面"！最后往往是better-than-expected!

　　3.它對市場的"打擊"在于，它只會使"一部分"消費滯后，事情平息后，大家還會"正常"消費，這也是它的"短期影響"的另一面。

　　4.豆粕沒有必要降價。因為，現在也不是價格高低的事情了，關鍵是消費被外力強迫而"滯后"，即使降價也沒有"消費"，降與不降都無所謂，所以，現貨商應該選擇不降價！

　　五、國外大豆"短信息"

　　1. 11月4日私人機構產量預測(Agweb)

　　2005產量 Informa FC Stone Allendale

　　單位：10億蒲式耳

　　大豆 3.053 3.064 2.991

　　2. 世界第三大豆油購買國印度由于阿根挺豆油關稅的降低，未來一年也即到2006.10.31前，將進口更多的阿根挺豆油，南美豆價將獲得支持。(Asia，Bloomberg，11.7)

　　六、結論

　　在不考慮美國和南美大豆市場等外部因素的前提下，我們可以得出結論：雖然當前有禽流感的不利因素，但，由于國內大豆穩定且龐大的"非油消費"市場和旺盛的豆油消費市場兩項利多因素支持，再加上中國第一大傳統節日農歷新年又是它們的消費旺季，因而，近期國內大豆市場基本面依然是穩固的。所以，現貨市場豆價短期內沒有"降"的理由！反應在期貨市場上，"現價"支持"期價"；"禽流感"引起的市場心理恐慌因素又打壓"期價"，"期價"于上周及周一的劇烈波動也就可以理解了！

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