鄭棉沖高回落后有所企穩期價仍將低位弱勢震蕩

  　一、行情回顧：

　　本月鄭棉沖高回落，節后鄭棉在長假期間現貨棉價大幅上漲的帶動下也大幅走高，市場漲聲一片，但期價在沖擊上半年高點時受到了較大的阻力，當第二次向上沖擊而無法突破后，主力多頭大舉平倉離場，導致期價從高位大幅回落，完全回補了國慶節后的巨大的跳空缺口，隨后期價在低位保持弱勢震蕩整理的態勢。

　　美棉的走勢大體與鄭棉相類似，呈現沖高回落的走勢，但在月末的表現比鄭棉更弱，當鄭棉在低位企穩的時候，美棉還是跌勢不止，與此同時，基金的凈多單在中旬達到峰值后在月底已經大量減持，具體變化如圖所示：

　　基金凈多持倉與美棉周收盤價變化圖

　　數據來源：民安期貨數據庫

　　現貨方面，國內和國際現貨棉花價格指數也都演繹著沖高回落的走勢，但相對來講，國內現貨棉價較月初還是有小幅度的上漲，而國際棉花價格指數則又基本上回到了月初的水平，具體變化如圖所示：

　　圖1：中國棉花價格指數走勢圖

圖2：Cotlook指數走勢圖

　　數據來源：民安期貨數據庫

　　二、基本面分析：

　　1、 明年我紡織出口預計增速15%

　　2005年10月27日，中國紡織工業協會發布消息稱，2006年中國紡織品出口環境不容樂觀，明年中國紡織品出口僅能保持15%左右的增長幅度。

　　協會表示，明年我國纖維加工能力過剩的局面還將加劇。綜合因素考慮，2006年對歐盟紡織品服裝出口還將穩定增長，但幅度要遠遠小于2005年；對美國紡織品服裝出口可能下降，影響額約50億美元；剔除港澳韓等地區，對非設限國家的出口至少還會有10%左右的增長；紡織工業協會還表示，受配額和特保影響，非正常轉口貿易仍然存在。

　　以2005年1100億美元出口額測算，預計，2006年中國紡織品出口總體上將保持15%左右的增長幅度。

　　2、 廣交會一期閉幕 成衣訂單大跌 面料訂單大升

　　第98屆廣交會一期10月20日閉幕，一如預測，受中美談判無果影響，本屆廣交會紡織品中敏感類別產品簽單“大跳水”；而被較為看好的歐盟市場也讓人“大跌眼鏡”。但是另一方面，由于歐美對我國紡織品出口設限，使得我國周邊國家和地區對紡織原料面料需求增大，這些品種意外出現“牛市”。

　　3、中國進口印度棉紗數量同比大增

　　據外電報道，由于限定最低進口棉價格給紡織企業的生產帶來很多麻煩，現在中國紡織企業越來越傾向于直接進口棉紗，而印度低支紗價格非常便宜，對中國紡織企業很有吸引力。

　　目前，印度棉紗正憑借價格優勢進軍中國市場。印度20支紗的價格為14830元/噸(含稅)，而中國國產的20支純棉紗的價格為18000元/噸。今年1-8月，中國累計進口印度普梳紗11.18萬噸，同比增長25%。

　　4、中美第七輪紡織貿易談判仍未達成協議

　　11月2日，美國貿易代表辦公室宣布，中美第七輪紡織品談判在華盛頓結束，美方稱在許多方面都有進展，但仍然沒有達成最終協議。

　　美國貿易代表辦公室紡織品談判代表斯伯納周三(11月2日)指出，中美第七輪紡織品談判，周二晚間結束，從周日到周二的四天談判，雙方在許多議題上都有顯著的進展，但仍然有分歧無法化解，因此期待下一輪到北京繼續談。

　　稍早美國貿易代表波特曼也指出，中美雙方在那幾類紡織品該設配額，以及每年進口增幅這兩個重要問題上，還需要進一步磋商。美國紡織界人士透露，中方希望2007年及2008年進口增幅分別為兩成和三成，但美國只同意在12.5%及14%。

　　美國今年以來，對中國輸美的九類紡織品設暫時性配額，并持續調查另外十多類中國紡織品是否也擾亂美國市場。美國希望能像歐盟一樣，與中國達成全面性的紡織品協議，規范從現在到2008年，每年輸美紡織品的數額，好讓中美進出口及紡織業界有規則可循。

　　美國貿易官員透露，原本希望在布什十一月中訪華前，中美能化解紡織品的糾紛，現在對此不敢太樂觀。

　　5、USDA 10月份月報：中國棉花產量銳減

　　10月12日，美國農業部公布了全球棉花產銷存預測顯示，具體變化如下：

　　美國

　　2005/06年度美國棉花產量較上月調增了9.6萬噸，達到了494.7萬噸，主要原因是德克薩斯州棉花產量預測較上月又有所調增，這與全球棉花在線此前的報道和預測基本一致(1、克里夫蘭：美棉產量到底是增還是減？

　　全球

　　總體上看，中國、巴基斯坦和巴西棉花產量的調減基本上被美國、印度和烏茲別克斯坦棉花產量的調增所抵消，因此2005/06年度全球產量變化不大，為2426.4萬噸，較上月只調減了2萬噸。值得注意的是，中國的產量一下子調減了21.8萬噸，達到533.4萬噸。相比之下，由于中國、美國和印度的棉花消費量均有所調增，全球棉花消費量達到了2458.8萬噸，較上月調增了15.9萬噸。同時，由于中國和巴基斯坦的棉花進口需求有所增長，全球棉花出口量較上月調增了33.3萬噸，達到875.7萬噸。

　　6、巴西將對中國紡織品設限

　　據海外媒體報道，巴西總統日前簽署總統令，允許巴西紡織界對來自中國的紡織品實行“特保”。根據總統令，巴西的公司可以申請對影響企業經營的75類中國紡織品和服裝進行設限。今年1-7月，巴西進口的中國紡織品和服裝總額已達1.9億美元，同比增長47%。據悉，巴西紡織界很快將對中國紡織品提出“特保”申請。

　　三、技術分析及后市展望

　　技術上，鄭棉在經過高位的大幅回落回補前期的跳空缺口后，在低位有所企穩的跡象， 但目前，美棉的走勢還比較弱，基金作空的意愿比較強，因此后市美棉繼續下行的話，勢必會限制鄭棉上漲的幅度，因此在目前下有支撐，上有壓力的情況下，鄭棉在近期通過震蕩整理來消化壓力的可能性比較大，因此在操作上建議投資者保持觀望或者短線交易為宜。

民安期貨 樓杭慶