西南鋁周報：倫鋁上探2200美元 滬鋁蓄勢待發(2)

圖五、滬鋁四個月連續，周線

圖六、LME 三個月期貨鋁連續圖，周線

　　三、交易所庫存

　　注：COMEX庫存非倉單按0.5噸/塊計算。

　　四、一周現貨行情

　　五、背景報道

　　勞資糾紛將在2006年支撐位于高位的基本金屬價格

　　罷工事件將在2006年幫助支撐位于高位的金屬價格，特別是在分析師看來供應仍較緊張的銅、鋅和鎳。

　　“高價格環境往往激化沖突，并誘發更多的罷工行動，”Sempra Metals分析師肯普說道。

　　分析師稱，低庫存將繼續令市場擔心發生供應中斷�！�

　　“除非罷工長期未得到解決，否則不會成為驅動價格的因素。但如果價格走勢不明朗，罷工事件有時可能提供潛在支撐，”瑞銀的基本金屬分析師巴爾說道。

　　工人將迫切希望分享公司猛增的利潤�！肮と酥�道公司現金充裕，資方將不得不提高薪資，或增加福利和退休金。

　　巴克萊資本的斯特恩貝表示，許多公司還將試圖應對其它壓力，例如上升的能源成本，和不利的匯率走勢。

　　罷工增多對各金屬價格的潛在影響不盡相同。

　　”2006年上半年到期的勞動合同可能對銅市很關鍵，“Bache Financial的麥克米倫說道�！蔽覀冾A期市場屆時已轉入供應過剩，但總會很容易受到供應問題沖擊�！�

　　若干廠礦的合同將于明年到期，包括加拿大鷹橋(Falconbridge)的Horne冶煉廠，Teck Cominco的Highland Valley銅礦，以及智利Codelco的丘基卡馬塔礦區。　

　�。�＊鋅和鎳容易受沖擊＊＊

　　分析師稱，由于鋅精礦庫存嚴重偏低，任何罷工行動導致的鋅礦供應中斷,都將很快沖擊冶煉廠產量。

　　Bache的麥克米倫說：”迄今為止，冶煉廠能夠通過降低庫存來對付精礦短缺，但庫存已消耗得差不多了。

　　在明年下半年之前新鎳礦產能將持續不足，這令鎳產業很容易受到供應中斷的沖擊。

　　“人們目前對鎳的供應情況有些樂觀，”麥克米倫補充說。他指出鎳需求大戶--不銹鋼產業不斷增加產能，而鎳庫存可能很快消耗殆盡。

　　一般認為行業糾紛對鋁產業的影響較小。所有到期合同都在美國，主要涉及美國鋁業(Alcoa)＜AA。N＞旗下廠礦。“工會和勞工組織清楚地知道美鋁在向海外轉移產能，他們會謹慎地避免發生嚴重問題�！丙溈嗣讉愓f道。(完)

　　金屬價格料長期高企，因全球需求強勁且礦廠運營成本增加

　　最新的路透調查顯示，全球需求強勁，尤其是亞洲需求旺盛，以及礦廠運營和開發新礦的成本上升，應能使工業金屬的價格在歷史高位維持一段時間。

　　受訪的13位全球金屬及礦業分析師的預估中值顯示，長期銅價料為每磅0.95美元，合每噸2,094美元。　

　　對鋁價的預估中值為每磅0.72或每噸1,587美元，鎳價為每磅3.91或每噸8,629美元，鋅價料為每磅0.50或每噸1,100美元，錫價預計為每磅2.80或每噸6,173美元，鉛價為每磅0.27或每噸598美元。

　　長期價格是指未來10年以後的價格水準，需要保證未來產能成長率能滿足長期需要的預期增幅　

　　長期價格經常用來為增產項目進行提供評估依據，多數分析師在調整之前都會深思熟慮，特別是商品正處于牛市當中。

　　礦產商面對的成本壓力日益增加，因鋼鐵、電力、運費以及勞動力成本均大幅上漲。

　　同時，中國等發展中國家的原材料產品需求快速增加，且巴西、印度和俄羅斯等新興經濟體對原材料的需求亦料將增長。

　　Scotia Capital研究分析師魯登稱，即使在目前的價格高位，市場基本面仍是供應不足。

　　“這表明，過去10年的實際價格不足以激勵新的開發�！濒數窃诮�期的一份關于長期價格的報告中稱。

　　Scotia認為，只有金屬的長期價格維持在過去10年中長期平均名義價格的上方，才會出現真正的供應增加�！�

　　“所以，我們預計價格需要有效突破該水準，才可以鼓勵新礦開發和現有生產。”

　　瑞銀集團基本金屬分析師巴哈稱，他已經調高了長期金屬價格預估，以反映在供應受限的情況下需求增強的局面。

　　“考慮到不斷上升的建材、人力和設備成本，我們預計中期內價格仍然將承受上漲壓力，這最終會影響到基本金屬行業投資較長期的價格。”

　�。�＊暴漲階段＊＊

　　多數分析師都認為，當前的商品價格高漲趨勢是約30年來最強的一次，但是并不是所有人都認為這意味著價格已經進入了所謂的“大循環浪(super-cycle)”：價格持續高漲的局面將遠長于正常情況�！�

　　荷蘭銀行全球商品研究主管摩爾表示，目前荷蘭銀行的基本金屬價格指數從谷底到頂點的最大漲幅為140%，而在1988年的基本金屬榮景當中，這一漲幅為195%。

　　不過他表示，這次牛市循環已經持續到第41個月，遠遠超出以往。他說，“當然這次牛市循環持續的時間很長，但和以前的幾次牛市一樣，經濟規律最終會起作用，價格終究會歸于平衡。”

　　BaseMetals。com分析師亞當斯稱，高能源價格和全球失衡最終可能導致金融危機，這可能令美國經濟進入經濟緩慢增長時期，甚至出現衰退。

　　但另外一些分析師則指出，全球需求中心正在向亞洲轉移。

　　瑞銀集團分析師摩爾稱，市場結構的變化是長期的。

　　他說，“我們認為，基本金屬已經進入了更高的價格區間。”(完)

　　LME現貨價格強勁，近幾周歐洲廢鋁升水已下滑

　　經銷商3日表示，近幾周，歐洲廢鋁升水已經下滑，因為LME現貨價格強勁。優質廢鋁，例如截面清潔的廢鋁目前較LME現貨價格升水報價為5歐元/噸，LME現貨價格目前大約在2000美元/噸，自10月初上漲了大約100美元。10月初LME現貨價格大約為1,900美元/噸，升水報價大約在20歐元/噸。

　　3日鋁期貨價格上漲至10年高點，LME三個月期鋁受基金買盤支撐觸及2,019美元的高點。

　　一位荷蘭經銷商稱，未來幾周升水可能會完全消失，因為每個人都希望銷售廢鋁，而需求放緩。2004年這個時候，中國需要所有品級的廢鋁，但是現在歐洲到處都沒有他們的身影。

　　經銷商表示，2005年向亞洲的廢鋁出口大體上受到了限制，因為進口商選擇從美國購買更便宜的商品，美國商品價格走軟，主要是美元/歐元的走軟。

　　另一位交易商稱，他們也已經聽說中國鋁冶煉商已經削減他們的冶煉量，因為能源成本價格高漲。歐洲需求寥寥無幾，德國和比利時等國家幾乎沒有買家出現。

　　經銷商表示，土耳其已經取代中國成為歐洲廢鋁的主要消費國。

　　原鋁生產商尤其是歐洲的生產商已經增加廢鋁的冶煉量來生產用于汽車和易拉罐等工業的高附加產品。

　　六、機構觀點

　　麥格理銀行：鋁價明年料將上升

　　麥格理銀行(Macquarie Bank)金融與礦業研究部門主管羅利(Adam Rowley)周一稱，隨著市場從今年的供求平衡轉向供應短期，明年鋁價預計將上漲。

　　羅利在倫敦金屬交易所(LME)的一個研討會上表示，明年市場將轉變為供不應求，原因可能是需求上升和供給下降。

　　“我認為，明年產量將增長4.5%左右。。。如果全球需求增幅超過5%，就會出現缺口�！�

　　他說“我堅信，價格上漲的可能性很大�！苯衲赇X價為每噸1,800-1,900美元。�！�

　　羅利表示，能源價格上漲已迫使歐洲一些冶煉廠關閉，眾多其它冶煉廠也面臨同樣的風險。

　　他說，氧化鋁明年也會出現短缺。這很可能使中國受到打擊，因為中國冶煉廠更容易受到高價格的影響，而其它地區的生產商則可以受到長期合約的保護。

　　中國鋁出口在過去三個月大幅放緩。Rowley表示，中國產量將繼續增長，但預計增長速度會放慢，從長期來看，中國不具備向世界其它地區供應鋁的稟賦。

　　他補充說，預期的經濟放緩可能成為支持鋁價上漲的另一個因素。(完)

　　經紀商Natexis：基本金屬和貴金屬價格預計將在2007年前下跌

　　經紀商Natexis Commodities Markets周二發表評論稱，近期觸及高位的多數金屬價格將在2007年前處于跌勢，而導火索則是投資基金的行為。

　　“對于基本金屬而言，基金已將價格推高至最終無法維持的水準。我們預期基金將很快開始對市場施加利空影響。鎳和錫市場已經遭受過基金暫時平倉的沖擊�！�

　　Natexis預期銅市在2006年出現過剩。“由于銅價處于紀錄高位，可能只要市場略出現過剩，就可能觸發價格大幅下挫�！痹摍C構預計2006年現貨銅＜MCU0＞平均價從今年的每噸3,550美元跌至2,750美元，2007年將進一步下跌至2,300。

　　鎳市的極度供應緊張和價格高峰已成為歷史，現貨鎳＜MNI0＞明年均價預計將跌至每噸12,000美元，2007年為9,000美元。

　　Natexis預計現貨金＜XAU＝＞價格將下跌，2006年均價將維持在2005年的每盎司445美元，2007年跌至400美元�！凹幢憬饍r明年初突破500美元，投資者能否維持該水準也令人生疑，況且宏觀經濟失衡問題看似在得到解決，而實貨市場消化價格上漲的能力要打上問號。若全球經濟增長率一如預期地顯著放慢，情況則更加不妙。

　　Natexis稱，鋁和鋅可能是個例外。中國限制鋁加工貿易導致的供應減少應會支撐鋁價，而鋅的基本面改善引起投資基金的興趣。

　　該機構將現貨鋁＜MAL0＞今明兩年均價分別調高至每噸1,840美元和1,850美元，但預計2007將跌至1,750。鋅價預計將從2005年的每噸1,325美元升至1,380美元，2007年均價進一步升至1,450美元。(完)

　　七、行業新聞

　　加拿大鋁業公司(Alcan)周一表示，該公司已經同Boeing公司簽署了長年高性能鋁產品供應合同。該公司沒有提供合同中所規定的準確數量，但是表示其下屬位于弗吉尼亞州的Ravenswood軋鋼廠業務將會增加，主要向Boeing公司供應737和777號輕質鋁產品。

　　印度國家鋁業公司(NALCO)周三(11月2日)表示，從周二(11月1日)起，公司已將鋁產品平均售價上調每噸3000盧比(約66美元)。調價主要是為了使國內價格與國際市場鋁價看齊。

　　澳大利亞9月份出口的氧化鋁數量是110萬噸(或折年率1330萬噸，低于4月份的年度記錄高點1600萬噸)，平均出口價格是252美元/噸(328澳元)，大約是LME價格的13.7%。

　　Norsk Hydro周五稱，由于成本上升，與官方的談判沒能達成協議，位于德國的兩家電解鋁廠將如期關閉。該公司還稱，如果不能獲得有利的環保和電力方面的合約，改公司位于德國的電解鋁企業面臨全部關閉的風險。

西南期貨 薛峰