大豆期價上漲乏力市場的利空居多可逢高沽空

http://whmsebhyy.com 2005年11月07日 12:41 格林期貨

　　美豆上漲乏力利空居多

　　圖1：美豆11月合約日度走勢圖

美豆11月合約日度走勢圖 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　11月3日，受美國大豆現貨價格走強及美國豆粕出口銷售報告數字高于預期等利多消息支撐，CBOT大豆出現了強勁的技術性反彈，主力1月合約刷新前一周594美分高點并一度上破600美分心理阻力價位，最終以592美分收在50日線附近，較一周前上漲15 1/2美分。但期價走高過程中并沒有伴隨著成交量的明顯放大，主力1月合約仍維持在前期的整理區間，技術上也沒有給出向上突破的信號。果然，在11月4日，在市場缺乏任何新的消息支持價格走勢的情況下，投機賣盤隨即出現。CBOT大豆出現大幅技術性回調，將周四的漲幅回吐。11月大豆收低11.25美分，報每蒲式耳580.5美分。1月大豆收低9.75美分，報每蒲式耳592美分。

　　從持倉上看，根據CFTC11月4日最新公布的持倉報告，可報告頭寸和非報告頭寸的多空持倉均出現了下滑，其中可報告頭寸中的非商業頭寸和商業頭寸的多頭持倉共減少5632張，空頭持倉共減少5566張；而非報告頭寸的多空持倉分別減少8963張和9029張。相應的，總持倉減少14595張。說明主力資金也缺乏做多意愿。

　　應該說，目前美豆上漲乏力，在市場出現實質性的利多支撐之前，期價很難有較大的上漲空間。

　　南美天氣良好產量增加

　　由于獲得良好降雨補充，本周南美大豆播種工作明顯加快。據布宜諾斯艾利斯11月4日消息：據阿根廷農業部周五報告稱，截止本周四阿根廷2005-06年度大豆播種已完成21%，前一周為9%，去年同期為24%。預計今年阿根廷大豆播種面積將達1512萬公頃，較上年度增加72萬公頃。與此相比，布宜諾斯艾利斯谷物交易的預測的大豆播種面積為1560萬公頃，而去年為1467萬公頃。而美國農業部當前預測的阿根廷2005-06年度大豆產量為4050萬噸，較前一年度的創紀錄產量進一步提高150萬噸。

　　巴西農業部11月3日表示，巴西2005/06年度(10月至次年9月)大豆產量估計將達致創紀錄的5,670-5,860萬噸，上年產量為5,110萬噸。

　　11月4日電據中國農業部網站的消息，10月26日，遼寧省黑山縣八道壕鎮冮臺村養殖戶飼養的雞出現死亡，11月3日，經國家禽流感參考實驗室確診，疫情為H5N1亞型高致病性禽流感。此起疫情涉及6個鄉鎮部分養雞戶，死亡雞只8940只。至此，我國青海和遼寧均發現了高致病性禽流感。

　　而國內豆粕市場受禽流感疫情及進口大豆不斷到港等諸多因素影響，整體呈現低迷態勢，油廠觀望氣氛濃重，豆粕庫存不多，加之需求不好，豆粕價格節節下跌，市場成交多為前期合同。大部分地區價格同上周相比下跌20-50元不等。油廠的壓榨利潤也呈下降趨勢，按現在的進口平均到岸成本2650元／噸來計算，廣東有91元利潤，山東有82元左右利潤，江蘇地區還有94元左右利潤；大連地區有21元左右利潤。

　　后期，隨著我國元旦、春節的臨近，節日效應將提振市場消費，飼料養殖以及油脂需求有望增加，各地油廠屆時會集中采購大豆原材料并開足馬力進行生產以保證節日的供應。但是總體而言，在我國進口大豆到貨量仍然較為充裕，且成本大大低于去年同期的情況下，期價很難受到明顯提振。

　　應關注USDA11月報告

　　11月10日，美國農業部將出臺11月份報告，公布最新的產量預估和供需平衡表。該報告將對大豆價格走勢有較大影響，勢必成為市場關注的焦點。

　　表1：美國農業部大豆供求平衡表(單位：百萬英畝、百萬蒲式耳)

	2003-04 年度	2004-05 年度	2005-06 年度 10 月報告	11 月報告調整幅度
播種面積	73.4	75.2	72.2
已收獲比例	98.8	98.4	98.8
收獲面積	72.5	74	71.3
單產	33.9	42.2	41.6
期初庫存	178	112	256
產量	2454	3124	2957	↑ 80 － 90
進口	6	6	4
總供給	2638	3242	3227
壓榨量	1529	1696	1695
種用	92	88	90
其他	17	107	66
出口	887	1095	1115	↓ 20 － 30
總消耗	2525	2987	2966
期末庫存	112	256	260	↑ 60 － 90

　　從當前一些分析師的預測看，本次報告美國大豆產量將可能在10月份報告基礎上上調8000-9000萬蒲式耳、出口銷售數字下調2000-3000萬蒲式耳，這就將使美豆期末結轉庫存數字面臨大幅上調的可能，市場預計美豆期末結轉庫存有可能達到3.5億蒲式耳。如果報告確如市場預期，期價將出現較大幅度的下調。因此，筆者建議投資者關注農業部的11月報告。

　　圖2：內外盤1月合約價差圖

　　大豆期價上漲乏力市場的利空居多可逢高沽空

內外盤1月合約價差圖 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　綜上分析，在出口需求放緩，供應充足，同時美國農業部(USDA)報告產量預估上升的情況下，筆者認為操作上可以逢高沽空，建立空單，獲取利潤。另外，我們也可進行內外盤的跨市套利從圖3的價差圖上，我們可以看出，目前內外盤大豆期價價差有擴大的趨勢，我們可以進行買入連豆，賣出美豆的跨市套利。

格林期貨王子元

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大豆期價上漲乏力 市場的利空居多可逢高沽空

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