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中國國際期貨 雷嘉兵
高膠價和劇烈波動總是聯系在一起，滬膠在昨日午后盤突然跌停，賦予了市場更多的不確定性。雖然期膠跌停讓市場有些意外，但膠價的高位回落不僅化解了泡沫化風險，而且膠價需要經歷一個理性修正的過程也得到了實現。當前國際膠價依然表現強勁，而滬膠價格的大幅度回落可能提供了市場一個較好的買入契機。
前期與東京膠穩步上漲屢創新高形成鮮明對比的是：滬膠連續下跌。盡管東京膠和滬膠的交易品種有所不同，但從膠價的趨勢看，兩個市場間明顯的背離走勢并不正常，顯然兩市對作用膠價的某些因素產生了不同反應，或是存在時間上的同步性滯后。面臨上漲的國際膠市，滬膠單邊下跌走勢應不會太遠。
基于對東南亞主產國泰國供應緊張的憂慮，東京膠最活躍的指標合約期價連刷兩周新高，11月合約期膠盤中觸及高位324日元/公斤，也是1980年以來指標合約期價的最高水準。因市場對泰國供應憂慮的持續存在，近月船貨需求依然旺盛。6月12日泰國3號煙膠7月船期報價2732美元/噸，現貨價格的堅挺和交易商的樂觀情緒使得東京膠近期維持強勢再創新高成為可能。
近期國際膠市反季節性上漲行情的特征仍較明顯，無論從國際產區高企的現貨報價，還是東京膠的強勢上漲中都可窺一斑。更值得注意的是，從全球天膠供求的基本規律看，每年的8—10月是國際產區的干燥減產期，同期膠市基本屬于消費旺季。也就是說，在未來的1至2個月內，如果沒有其他重大利空膠價因素的出現，全球膠價應表現更為強勁。在此預期下，滬膠不可能長期背離國際走勢而獨善其身，價格的潛在漲勢隨時有可能爆發。
因金屬商品價格的大幅度回落而導致的市場恐慌心理，是形成滬膠與東京膠走勢背離的一個重要原因。滬膠深受滬銅價格變化影響，價格走勢主要體現在投機資金的熱情和市場人氣氛圍凝聚的同向性上，滬銅的連續三個跌停板，對滬膠市場的看多意愿是一個沉重打擊，市場的恐慌心理容易造成膠價矯正過度的結果，目前滬膠9月期價對現貨價格貼水已超過1000點，這種比價關系以往并不多見，相反往往都是期價進入超賣區域的信號。
盡管短期內滬膠受金屬商品價格跌勢影響而快速回落，但膠價終究會消化其他市場所帶來的干擾因素，從而體現膠市本身的供求關系。國際膠價的上漲趨勢并沒有明顯改變的跡象，來自國內國際膠市現貨價格的強勁支撐會讓滬膠跌勢得以迅速扭轉。
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