白糖期價見底反彈中糧期貨獨唱空城計

http://whmsebhyy.com 2006年04月21日 06:06 第一財經日報

　　本報記者羅文輝發自上海

　　在今年國家儲備糖前后三次公開拍賣均出現糖價“越拍越高”的奇異現象之時，春節后連連下跌兩個多月才于本周一(17日)見底反彈的鄭州商品交易所(下稱“鄭商所”)白糖期貨市場，卻由多空主力結構的調整悄然上演一出中糧期貨獨唱“空城計”的好戲。

　　根據鄭商所每日公布的白糖期貨持倉排行表，3月2日起從前期主力空頭河南萬達期貨手中接過空頭主力大旗的中糧期貨，在昨日(20日)下挫行情中劇增空頭1190手，而持有各月份白糖空頭頭寸共計21485手，而市場總持倉不到4.4萬手(按單邊計)。

　　更為奇特的是，白糖期貨空頭頭寸均勻分布于今年9月(SR609)、明年1 月(SR701)和3月(SR703)這三個活躍遠期合約的中糧期貨，持有SR609近8000手空頭持倉中的82%之多,而名列該合約第二大空頭的常州建證期貨僅持有區區302手。

　　而由前期白糖期貨市場上最大空頭轉換為昨日第二大主力多頭的萬達期貨，其各月多頭頭寸總共只有2300多手。即使由昨日增倉935手才一躍成為白糖期貨最大多頭的上海中期，其多頭總持倉也不過3000多手。

　　鄭商所白糖期貨市場上多空主力分布極度不對稱，形成中糧期貨獨唱“空城計”的奇特局面。

　　不過，春節后才開始在白糖期貨上持續性增倉并在上一周內建倉加速的中糧期貨，其日常成交量卻一向不引人注目，在昨日的全天成交量排名中，中糧期貨也僅以2900多手名列第十一名，尚不及名列成交量榜首的萬達期貨的三成。

　　多位期貨業內資深人士向《第一財經日報》表示，成交不甚活躍而持倉遙遙領先的中糧期貨，其代理的白糖期貨客戶應主要為從事遠期空頭套期保值的制糖企業。且他們大都認為，中糧期貨在前期跌勢中的建倉節奏暗合國家平抑糖價的決心，并不表明一定存在類似于去年下半年國家有關部門通過中糧期貨席位拋售儲備銅以平抑高企銅價的行為。

　　事實上，負責拍賣國家儲備糖的華儲食糖交易市場，在今年第三次拍賣國儲糖的前夕(13日),剛批準中糧

可口可樂飲料(中國)投資有限公司等65家企業為其國家儲備糖競賣交易新會員。而不久前兼并中谷糧油集團公司并致力于打造世界級糧食流通企業的中國糧油食品(集團)有限公司，則是中糧期貨和中糧可口可樂飲料(中國)投資有限公司的母公司。

　　青馬投資的總經理馬法凱分析，國內白糖市場由春節前后期貨價高出現貨最多時的每噸1000多元，到日前極端的期現貨價倒掛每噸一兩百元，表明不再堅持白糖期貨市場上實行“做市商制度”的鄭商所積極吸引包括糖廠的現貨企業入市套保的成功，也顯示作為主力空頭的中糧期貨在白糖春節前暴漲后適時進場如今已獲利不菲，而本周白糖見底反彈后于昨日再度深幅下挫時中糧期貨繼續增持空頭，則表明其堅持遠期看淡的決心。

　　不過，在有關部門公開表示今年國內白糖供求缺口并不明顯且高糖價下玉米糖、淀粉糖替代效應顯現之時，本周二只對終端用糖企業開放的第三次國儲糖拍賣，其均價不僅超出主產區廣西的4500元/噸政府指導收購價300多元，且高出拍賣前各地現貨價100~200元，而讓大多數業內人士跌破眼鏡。

　　高懸于讓用糖企業叫苦不迭的糖價之上的國儲糖拍賣這柄引而不發的“利劍”，曾以巨大的威懾力將白糖期價由最高6300元/噸打落至4500元/噸的上市起步價附近，但當“利劍”落下時卻不跌反漲，而虛化為“一片樹葉”。雖然昨日國內白糖期、現貨價再次下跌，但不少業內人士擔憂國儲糖拍賣的困境仍有可能在以后重現。

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