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業(yè)內(nèi)人士分析，買入鋁賣出鋅的套利尚不可行
本報記者 李俊 發(fā)自上海
本輪金屬牛市顛覆了許多投資者心中的定式思維，改寫歷史紀錄成為金屬市場中發(fā)生頻率最高的事件之一。
昨日北京時間21點，倫敦金屬交易所(LME)3個月期鋁價格較期鋅價格每噸低266美元，創(chuàng)歷史紀錄。市場人士指出，雖然現(xiàn)貨鋁鋅價差還沒有達到紀錄，但是由于鋅的基本面強于鋁，歷史紀錄被改寫的可能性極大，這個還沒有被改寫的歷史紀錄為負350美元，昨日兩者價差為335美元。
從歷史的數(shù)據(jù)來看，LME鋁價在多數(shù)時間內(nèi)高于鋅價，1995年2月LME期鋁價格最高超出了鋅價1000美元。從1989年至今，鋁價低于鋅價的情況僅在四個階段出現(xiàn)過，第一次是1990年1月至8月；第二次出現(xiàn)在1991年10月至1992年8月；第三次出現(xiàn)在1997年2月至3月；第四次從2006年3月21日開始持續(xù)至今。
1990 年3 月期間，LME 3個月期鋁較期鋅價格低190多美元，現(xiàn)貨鋁價較鋅價低350美元左右，這種價差在之后的15年內(nèi)從來沒有被改寫過。“這輪金屬牛市最大的特點之一就是改寫歷史，而本輪牛市所創(chuàng)造的歷史恐怕未來幾十年都不會被再度改寫了。”東亞期貨信息部經(jīng)理陸禎銘對《第一財經(jīng)日報》指出，“在良好的基本面支撐下，鋅價表現(xiàn)異常良好，這種勢頭在未來一段時間還會維持下去，其與鋁價的差距有望繼續(xù)拉大，1990年的價差紀錄被改寫是很正常的事情。”
2005年下半年，隨著鋅庫存大幅減少，LME鋅價開始加速上漲。由于國際鋅供給受到鋅礦供給瓶頸的制約，而需求則呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，鋅受到越來越多投資者的青睞，2005年7月LME3個月期鋅價格從每噸1200美元起步，近期已經(jīng)接近2800美元，在不到一年的時間內(nèi)價格漲幅超過100%。
雖然在牛市氛圍中LME期鋁也保持上升態(tài)勢，2005年下半年至2006年2月初，期價從1600美元上漲至2500美元左右，但是由于鋁庫存較為龐大，制約了期鋁價格的表現(xiàn)。2006年2月至今,期鋁價格呈現(xiàn)震蕩整理的態(tài)勢，而這段時間，鋅價卻迭創(chuàng)新高，兩者之間的價差也出現(xiàn)了根本性的變化。
如果根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，鋅價高于鋁價的時間一般難以持續(xù)太久，那么當鋅價大幅超過鋁價后，是否存在套利機會呢？(買入鋁賣出鋅)
“在目前的情況下，這種操作的風(fēng)險還是很大的。”新加坡樂淳實業(yè)金屬研究員伍鋒指出，“基本面上，鋅優(yōu)于鋁，兩者價差有望進一步拉大。同時，從市場參與情況來看，LME期鋁目前持倉高達55萬手左右,龐大的持倉對價格形成了無形的壓力，多空雙方都不敢輕舉妄動。相對來說，LME鋅持倉只有17萬手左右，不管是擴倉還是減倉都比較從容一些，在基本面趨好的情況下，價格容易上漲。”
另外，有市場人士指出，本輪牛市正在演繹一次顛覆傳統(tǒng)的行情，雖然過去的歷史顯示鋁價總體高于鋅價，但是經(jīng)過這場牛市洗禮后，兩者的價差關(guān)系徹底扭轉(zhuǎn)也說不定。
與國際市場相同，國內(nèi)鋅價也在今年1月底超過了鋁價。昨日，上海有色金屬網(wǎng)公布的報價顯示，鋅現(xiàn)貨價報收22500元，鋁報收19660 元。
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LME金屬全面上漲銅、鋅再創(chuàng)歷史新高
昨日，倫敦金屬交易所(LME)公布的金屬庫存變化情況顯示，所有的六個品種庫存均下降。庫存下降的消息刺激了市場多頭的神經(jīng)，金屬價格全面上漲，當然銅、鋅如同“例行公事”般創(chuàng)出歷史新高。
截至北京時間21點，銅價的紀錄新高為5685美元；鋅價的紀錄為2805美元。
昨日，LME 銅庫存113925噸,下降2275噸；錫庫存13430噸,下降140噸；鉛庫存90475噸,下降25噸；鋅庫存276325噸，下降2675 噸；鋁庫存770300 噸，下降3075噸；鎳庫存31668噸，下降114噸。在過去一個月內(nèi)，LME金屬庫存出現(xiàn)全面下降的情況僅發(fā)生過兩次，上一次是3月21日。
在多頭主導(dǎo)的金屬市場中，庫存下降無疑又為多頭提供了一個做多理由。除銅、鋅創(chuàng)出歷史新高外，其余各品種也出現(xiàn)了較大幅度的上漲。(李俊)
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