3.中國(guó)――根據(jù)海關(guān)的最新統(tǒng)計(jì)，2006 年6 月中國(guó)食糖進(jìn)口量為160498 噸，比去年同期下降35.9%。1-6 月進(jìn)口總量為474984 萬(wàn)噸，其中累計(jì)進(jìn)口巴西糖107974 噸，進(jìn)口韓國(guó)食糖51915噸，澳大利亞食糖26083 噸，古巴糖194350噸。

　　6 月中國(guó)出口食糖8223 噸，1-6月累計(jì)出口88003噸食糖，其中累計(jì)出口香港18915噸、印尼29040 萬(wàn)噸、日本6857 噸、巴基斯坦13423 噸、蒙古6354噸。

　　圖9.中國(guó)歷年食糖進(jìn)出口總量對(duì)比(單位：萬(wàn)噸)

　　4.美國(guó)――由于美國(guó)煉糖廠和用糖戶(hù)近日呼吁美國(guó)農(nóng)業(yè)部在本財(cái)政府年度(至9 月30 日)將食糖進(jìn)口配額再次增加16.5-50 萬(wàn)噸。雖然美國(guó)農(nóng)業(yè)部已幫助緩解供應(yīng)緊張情況，不過(guò)國(guó)內(nèi)仍然需要進(jìn)口更多食糖，特別是原糖。因此27 日美國(guó)農(nóng)業(yè)部最終決定在本財(cái)年再次增加精煉糖進(jìn)口配額，增加數(shù)量為10.99 萬(wàn)短噸(原糖值)，本財(cái)年的精煉糖進(jìn)口配額累計(jì)達(dá)到63.89萬(wàn)噸。2007 財(cái)年，原糖和白糖進(jìn)口配額還將進(jìn)一步增加，原糖為148.15 萬(wàn)短噸，白糖為6.28 萬(wàn)短噸。不同尋常的是，明年的配額可以從今年8月7 日就可使用。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部確定2007 年的整體供應(yīng)量約為875 萬(wàn)短噸，其中475.56 萬(wàn)噸為甜菜糖，399.44 萬(wàn)噸為甘蔗糖。預(yù)計(jì)本土的甘蔗糖可能會(huì)短缺37.5 萬(wàn)短噸，但將通過(guò)進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)。

　　根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的最新貿(mào)易數(shù)據(jù)從2005年10 月至今年的5 月份，美國(guó)的食糖進(jìn)口總值已經(jīng)比2005年財(cái)政年前8 個(gè)月的總值翻了兩倍，達(dá)到9.05 億美元。去年，美國(guó)的路易斯安娜州以及密西西比地區(qū)遭到了颶風(fēng)的多次侵襲，甘蔗產(chǎn)量受到嚴(yán)重?fù)p失。

　　另外，國(guó)內(nèi)食糖需求量也在不斷增加，因此，今年2月，美國(guó)農(nóng)業(yè)部就宣布，由于國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)偏緊，2006 年將增加對(duì)國(guó)內(nèi)食糖工業(yè)的投入，增加50 萬(wàn)噸的食糖進(jìn)口量(原糖值)，以滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)的需求。

　　目前，美國(guó)國(guó)內(nèi)的一些用糖大戶(hù)，包括那些食品和飲料公司的食糖需求并沒(méi)有得到滿(mǎn)足，因此美國(guó)農(nóng)業(yè)部不得不加快進(jìn)口的步伐，到目前為止，美國(guó)的食糖進(jìn)口量已經(jīng)達(dá)到了預(yù)計(jì)進(jìn)口總量的一半。美國(guó)是世界上第四大食糖純進(jìn)口國(guó)。全世界有41 個(gè)國(guó)家允許向美國(guó)進(jìn)口食糖，其中墨西哥和巴西是美國(guó)食糖進(jìn)口的主要供應(yīng)國(guó)。

　　圖10.美國(guó)原糖進(jìn)口量與國(guó)內(nèi)產(chǎn)量對(duì)比(單位：千噸)

　　(四).SRB 拍賣(mài)

　　本月18 日以及25日，SRB 進(jìn)行了年內(nèi)第八、九次儲(chǔ)備糖拍賣(mài)。先后競(jìng)賣(mài)掛牌量為9.2 與7.13 萬(wàn)噸，經(jīng)封盤(pán)停拍后于次日全部成交。其中18 日最高價(jià)4460 元/噸，最低價(jià)4260 元/噸，平均價(jià)4392.97 元/噸。對(duì)比第七期國(guó)儲(chǔ)糖競(jìng)賣(mài)成交價(jià)，本期最高價(jià)為4460 元/噸，比第七期4690 元/噸低230 元/噸；最低價(jià)為4260 元/噸，同比上一期4450元/噸低190元/噸；平均價(jià)4392.97 元/噸，同比上一期4567.55元/噸低174.58元/噸。

　　比前一天廣西現(xiàn)貨價(jià)4450 元/噸低57.03 元/噸。25日成交最高價(jià)為4150/噸，最低價(jià)為4090 元/噸，成交平均價(jià)為4121.91 元/噸，廣西報(bào)價(jià)隨即下破4200元/噸。第九期國(guó)儲(chǔ)糖拍賣(mài)創(chuàng)造了國(guó)儲(chǔ)糖拍賣(mài)時(shí)間最長(zhǎng)的記錄，這期馬拉松的拍賣(mài)橫跨兩天，耗時(shí)9 小時(shí)38分，各項(xiàng)價(jià)格也創(chuàng)今年拍賣(mài)價(jià)的新低。

　　受此影響，國(guó)內(nèi)各批發(fā)市場(chǎng)及期貨市場(chǎng)18 日價(jià)格大跌，18 日廣西現(xiàn)貨價(jià)為4450元/噸(同比上次為4560 元/噸)，大集團(tuán)則維持在4500 元/噸的報(bào)價(jià)(上次為4600~4650元/噸)。25 日拍賣(mài)后，廣西報(bào)價(jià)進(jìn)一步跌落至4200元/噸以下，維持在4150～4180元/噸左右。

　　經(jīng)過(guò)九次拍賣(mài)之后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)白糖供應(yīng)放量增長(zhǎng)，后期銷(xiāo)售壓力驟增。中糖協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)亦顯示至6 月底全國(guó)工業(yè)庫(kù)存量仍有224.6 萬(wàn)噸，即已拍賣(mài)的國(guó)儲(chǔ)糖有相當(dāng)數(shù)量尚沒(méi)銷(xiāo)售，加上進(jìn)來(lái)的進(jìn)口糖，因此多數(shù)人士預(yù)計(jì)今年糖市后期很可能從供不應(yīng)求變?yōu)楣┐笥谇螅�加�?6/07 年榨季全國(guó)糖料種植面積大幅度增加，……以上種種預(yù)測(cè)最終導(dǎo)致目前白糖銷(xiāo)售出現(xiàn)了旺季不旺的反常現(xiàn)象。國(guó)家調(diào)控這只無(wú)形之手再度顯示了其不可小覷的威力。

　　自年初以來(lái)，白糖價(jià)格短時(shí)間內(nèi)迅速攀高至創(chuàng)紀(jì)錄位置，我們并不認(rèn)為這種行情是值得鼓勵(lì)的。相反地，在這種暴漲行情的背后，往往孕育著暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。SRB 的干預(yù)對(duì)于白糖市場(chǎng)長(zhǎng)期健康運(yùn)行是有利的，但是表現(xiàn)在當(dāng)下，其拋售行為仍?xún)A向于短線利空。

　　我們?cè)谶M(jìn)一步確認(rèn)白糖長(zhǎng)期利好的同時(shí)，建議投資者近期關(guān)注SRB的動(dòng)向。

　　(五).持倉(cāng)分析

　　根據(jù)cftc 報(bào)告，截止7 月25 日這周，基金多單減少了3079 手，同時(shí)減持4918手空單，基金凈多單由上周的53388 手增加到55227手。

　　綜合分析基金長(zhǎng)期持倉(cāng)情況，我們認(rèn)為基金連續(xù)幾周減持多單后，總持倉(cāng)較近四個(gè)月而言已回落至相對(duì)低位水準(zhǔn)。近日原糖報(bào)價(jià)的回落，對(duì)于基金買(mǎi)盤(pán)有一定的鼓勵(lì)作用。不過(guò)今后四個(gè)月內(nèi)主產(chǎn)國(guó)巴西仍有大量新榨季白糖上市，因此按照其操作慣例，反復(fù)地套利進(jìn)出應(yīng)是其操作主要思路。

　　圖11.CFTC#11原糖總持倉(cāng)、基金多單以及基金凈多持倉(cāng)對(duì)比

　　(六).原油價(jià)格

　　本月美元對(duì)其他主要貨幣大幅升值，引領(lǐng)原油等周邊商品自歷史高位回落。此前，受中東地區(qū)以及亞洲北韓局勢(shì)不穩(wěn)影響，國(guó)際原油市場(chǎng)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性上漲。長(zhǎng)期以來(lái)，白糖的能源屬性令該品種與原油期價(jià)形成相對(duì)穩(wěn)定的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，后期原油期貨表現(xiàn)值得關(guān)注。

　　圖12.NYMEX原油近月期約收盤(pán)價(jià)連續(xù)

　　三.結(jié)論

　　國(guó)際

　　綜合美盤(pán)情況，我們的結(jié)論如下：

　　1. 美盤(pán)短線基本面偏空；

　　2. 10 月合約自月初觸及17.25 美分/磅后遭遇及投機(jī)商獲利了結(jié)以及貿(mào)易行拋盤(pán)打壓大幅回落，目前再度跌落15.00 美分/磅以下；基金方面近期一直保持高拋低吸短線策略，對(duì)于10 月等遠(yuǎn)月合約上建立頭寸相當(dāng)謹(jǐn)慎。后市原油期貨表現(xiàn)值得繼續(xù)關(guān)注。我們認(rèn)為美盤(pán)近期仍將保持盤(pán)整格局。

　　國(guó)內(nèi)

　　綜合國(guó)內(nèi)情況我們的結(jié)論如下：

　　1. SRB 月內(nèi)兩輪拋售，現(xiàn)貨巨量上市，產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)疲弱。多數(shù)中間商以及終端用戶(hù)順價(jià)少量購(gòu)銷(xiāo)，短線基本面偏空，不過(guò)今后兩個(gè)月仍屬于食糖消費(fèi)旺季，糖價(jià)下跌空間有限；

　　2. 主力SR703自18 日拍賣(mài)當(dāng)天跌破4000元/噸強(qiáng)支撐位后，總體持倉(cāng)放量，成交萎縮，顯示多空雙方在期價(jià)下行至3800元/噸一線附近后分歧拉大，臨近月末空頭回補(bǔ)以及少量多頭入市令期價(jià)小幅回彈。綜合考慮供應(yīng)面情況，我們建議投資者保持短線思路為宜。

　　★ 近期關(guān)注重點(diǎn):

　　國(guó)際：

　　1. 巴西產(chǎn)區(qū)06/07榨季情況；

　　2. 國(guó)際原油等周邊商品期貨及CRB指數(shù)走勢(shì)；

　　3. 基金期貨/期權(quán)持倉(cāng)變化。

　　國(guó)內(nèi)：

　　1. 主產(chǎn)區(qū)天氣狀況；

　　2. 各地區(qū)夏季購(gòu)銷(xiāo)情況。；

　　3. SRB日后繼拍賣(mài)情況。