三、國內食糖供需或許達到相對平衡

　　1、近來食糖銷售狀況不太樂觀

　　據中糖協統計：截止至2006年6月末，本制糖期全國累計銷售食糖656.9萬噸(上制糖期同期銷售食糖726.1萬噸)，累計銷糖率74.5%(同比79.1%)；其中，銷售甘蔗糖580.3萬噸(同比668.5萬噸)，銷糖率72.5%(同比78%)；銷售甜菜糖76.6萬噸(同比57.6萬噸)，銷糖率94.9%(同比95.5%)。由此可見南方蔗糖銷售狀況更差些，估計與大型產糖集團有意囤糖待價而沽相關。

　　從單月銷糖量來看，06年6月末的月銷糖量為69.3萬噸，比5月份的67.5萬噸多1.8萬噸。而前3年6月份單月銷糖量為84.1萬噸、77.49萬噸、67.3萬噸，今年6月的月銷糖量僅比去年略高，排在第三位。

　　看來，今年全國食糖減產但銷售情況卻不及往年，前期(年初)的原因是糖價上漲過高抑制需求，而三月以后則是國內外糖價出現回落并且國儲拋糖干預市場的態度鮮明使得現貨商陷入觀望之中，買漲不買跌的傳統習慣再次發揮漲時助漲、跌時助跌的作用。

　　圖三

　　2、1~6月進口食糖增加

　　根據海關的最新統計，2006年6月中國食糖進口量為160498噸，比去年同期下降35.9%。1-6月進口總量為474984萬噸，其中累計進口巴西糖107974噸，進口韓國食糖51915噸，澳大利亞食糖26083噸，古巴糖194350噸。

　　3、后期銷售壓力較大 庫存呈現產區多而銷區少的局面

　　據有關方面統計，到6月末全國工業食糖庫存量為224.6萬噸，7-9月國儲糖還有3期共27.6萬噸的拍賣(已競拍9.2萬噸)，同時還有18.4萬噸尚未確定時間(已拍賣7.13萬噸)，在7-10月共有270.6萬噸的食糖在銷售，按4個月算，每月要銷67.65萬噸，按3個半月算，每月要銷77.31萬噸 。

　　根據往年銷售的數據來看，7、8月尚能達到70萬噸/月左右，而9、10月很可能不足40萬噸/月，這樣計算將有50萬噸的庫存結轉到新榨季，后期銷售壓力比較沉重。

　　不過，近幾個月由于現貨商普遍持觀望態度，補庫積極性很低導致銷區庫存降到近四年的低點，一旦需求釋放將會促進銷量超過往年同期水平。從圖三可以看出，今年3~6月比往年銷量大約減少了70~80萬噸(估算)。而按照推算今年因食糖減產而造成的供需缺口基本可被國儲拋糖120萬噸所彌補，目前工業庫存雖然多于往年，但銷區庫存又低于正常水平，如果現貨糖價能夠在4200元左右得到購銷雙方的認可，那么上半年推遲需求的購買力得到部分釋放的話，最終庫存仍會回到正常水平。

　　四、全球食糖供求狀況

　　據倫敦分析機構F.O.Licht的預測，2005-2006年榨季全球食糖產量為1.492億噸，較上個榨季增加700萬噸。此前F.O.Licht曾預計本榨季的產量為1.488億噸。與此同時，由于中國、俄羅斯和巴基斯坦食糖需求穩定增長，以及巴西鼓勵利用蔗糖生產酒精，因此全球食糖需求量仍在增加，估計2005-2006年榨季全球食糖消費量將增長1%，達到1.457億噸。 照此預測，本年度不僅沒有供需缺口相反已經出現食糖供大于求的局面。

　　巴西中-南部產區遭遇長時間干旱，據估計產量會有所減少，但仍可能創造新紀錄。印度、泰國也上調產量預測，俄羅斯的甜菜種植面積也有較大增加，看來全球食糖增產已是大勢所趨。

　　世貿多哈回合談判日前由于各國分歧巨大已經擱淺，發達國家在農業補貼政策上拒絕做出讓步，發展中國家的農產品進入發達國家市場的壁壘依然很高，國際農產品價格水平長期遭受不合理壓低。近年來國際糖價上漲很快，大大激發了全球各地產糖的積極性，連續三年庫存下降的局面有望得到改觀，糖價回調的壓力逐漸增加。

　　五、后市展望

　　目前看來2006/07年度國際食糖產量增加的可能性很大，總體形勢對糖價偏空。不過，國際商品投資熱潮沒有明顯減退的跡象，美元停止加息將導致其中長期走弱的可能性加大，國際爭端熱點地區的局勢相當緊張，這些因素使得原油價格在高位徘徊的概率相當大，間接對糖價也有一定支撐作用。

　　本月末紐約11#糖十月合約跌破15美分創下新低，技術上看形成復合頭部的可能性不容忽視，但目前已接近回調黃金分割位0.382，出現反彈的時機也在臨近。

　　鄭糖在跌破4000元關口后反而基本走穩，近期于3800~3900元之間窄幅整理，成交量逐漸萎縮，有可能在目前區域構筑底部。

北京中期 張向軍