本周行情回顧

　　本周鄭棉止跌反彈，受到上周破位下行的影響，鄭棉9 月合約再探新低13900，而后在美面提振下有所反彈，但疲軟態勢明顯，市場交投進一步萎縮，9月主力合約日成交僅有1000手左右，市況極度低迷，持倉也同步縮減，基本呈現冷門狀態。9月合約全周累計減倉1952手。　　

    美棉周出口量再創新低，低迷態勢依舊。

　　USDA 出口周報顯示7月13 日這周美國共出口本年度陸地棉14067 噸，較前一周減少13%，較近四周平均出口量低67%。中國當周進口本年度陸地棉3901 噸，占當周美棉出口總量的28%，較前一周減少26%。

　　美棉出口本周繼續創下新低，中國國內市場疲軟態勢未有改變，配額發放消息沒有明確令市場觀望氣氛更加濃厚，需求難以提振。市場對后期配額的發放存在較大的共識，但發放方式尚存在爭議。后期預計配額對美棉出口貢獻將是有限的，美棉出口會繼續保持低迷狀態。

　　基金凈多持倉略減，市場表現有利空方。

　　截至7 月14日，紐約棉花期貨投機凈多頭率為3.9%，較前一周減少0.4 個百分點。當周近期10 月合約均價50.92 美分/磅，較前一周上漲6 點。其中投機多頭減少1582張，投空頭減少730 張。累計未平倉合約達到161503張，較前一周減少595 張。

　　基金凈多持倉變化輕微，較上周略減。市場缺乏明確方向指引。總持變化不大，總體仍是平衡格局。持倉結構顯示短期市場略略有利于空方。基本面目前并未為做多提供有力支持，在出口持續低迷的影響下，后期美棉回落整理將很有可能。

　　截至7 月20日，紐約期貨上登記庫存為651288萬包，較上周減少11354包。庫存消化偏慢，壓力繼續存在。綜合來看，美棉短期仍然難顯強勢，弱勢整理可能成為運行主基調。

　　紗線價格與內外棉價差均保持平穩，短纖價格繼續走強。

　　受秋季訂單增加的影響，本周全棉紗價格走勢向好，人棉紗繼續偏淡。滌短價格略有調整，紗線總體繼續保持運行平穩。織造企業成品有所積壓，在一定程度上抑制了紗線價格上行。

　　截至7 月21 日，美棉CA M 1.3/32 到港報價為58.48 美分/磅，折算為滑準稅下的港口提貨價為12949元/噸，國內同等級CC Index 328 當日報價為13926元/噸，內外棉價差為977 元/噸；折算為1%關稅配額下港口提貨價為11970 元/噸，內外棉價差為1956 元/噸。

　　內外棉價差水平比上周略有收縮，但總體價差水平仍難以為國內棉價提供支持。

　　本周粘膠短纖和滌綸短纖主流市場平均報價為13500元/噸和11900 元/噸，兩類短纖均價與上周持平。CC index 328 與兩類品種的當前價差為426 元/噸和2026元/噸。短纖——棉價差繼續保持收縮，由于原油強勢，預計短期內短纖替代品價差收縮的態勢不會改變。

　　存款準備金率上調，短期影響有限。

　　7 月21 日，銀行間外匯市場上美元兌人民幣中間價報于7.9897，比上周末報價7.9956上升59 點。

　　7 月21 日，中國人民銀行決定自8 月15 日起，上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點，農村信用社(含農村合作銀行)存款準備金率暫不上調。國家最近公布的宏觀經濟數據顯示，目前國內經濟增速和貨幣供應仍處于高位，前期實施的貨幣政策調控效果并不明顯，后續貨幣緊縮政策仍可能不斷出臺，有針對性地微調可能是其主要方式。由于中國經濟的主要影響因素目前尚未有太大變化，且全球加息壓力逐漸增加，人民幣長期升值趨勢將繼續存在，近期可能保持8.00 關口下方運行，但短期升值幅度有限。

　　撮合市場抗跌性明顯，倉單減速增快。

　　本周撮合市場強于鄭棉市場，MA0609 價格企穩跡象明顯，合同成交量與訂貨量均同步增加。現貨328 繼續下滑，現貨抗跌性仍略強于遠期市場。受到流動性制約，期貨市場疲軟態勢最為明顯。

　　截至7 月21日，鄭棉倉單總量2546 張(含有效預報)，較上周減少1076 張，倉單減速較快，本周鄭棉總持倉19951 手，較上周減少2853 手。由于總持倉與倉單總量同步減少，虛實盤比例失衡的狀況沒有得到改善。

　　投資策略

　　在出口銷售不佳的影響下，美棉回落整理可能較大。國內棉價尚無明顯利多支持，期貨市場流動性風險突出，市場轉為冷門。現貨抗跌性有望在后期增加，若無成交量配合，期貨市場上行難度仍然偏大。操作上以觀望為宜。