中棉所：大部分已現蕾　苗情不如去年

　　中棉所和全國優質棉基地科技服務項目組發布了從5月中旬至6月中旬的苗情評述報告。報告顯示，我國各地的棉花生長較快，大部分已經現蕾，但是由于受前期災害天氣的影響，各地的棉苗有不同程度的病、萎、弱的情況，總體苗情不如去年同期。

　　總體看來，6月中國棉花生長指數CCGI為93，去年同期CCGI為101；全國真葉數9.3片／株，去年同期真葉數為10片／株；現蕾同比晚3-5天，苗情差于去年同期近一成；今年的苗情有以下幾個特點：一是監測月內苗情好轉，生長加快，大部分現蕾，植株正常偏弱；二是因受5月寒潮低溫、凍害、強沙塵暴和冰雹等災重播和補種導致3、4類棉田面積比重加大，早苗果枝5-6個，晚苗真葉5-6片／株，早苗與遲苗相差近20天，苗情參差不齊，整齊度差；三是各地棉苗生長情況不一，5月下旬至6月上旬長江中游低溫導致“兩萎病”(枯萎病和黃萎病，簡稱“兩萎病”)第一次暴發，長江下游和黃淮干旱，加上6月中旬高溫天氣，導致苗弱苗老，生長減慢，但“兩萎病”大暴發被抑制，黃河套種地間棉苗因旱形成老苗弱的情況較為嚴重，華北北部降水50-100毫米，有利于棉苗生長，但是病害可能因此加重。

　　專家建議棉農應注意以下幾點：一是抗旱排澇，防災減災；二是穩施蕾肥，重施花鈴肥，尤其是“兩萎病”重發棉田，要增施有機肥和鉀肥，把鉀與氮營養的比例提高到1：1；三是促控結合，看苗化調。在6月下旬到7月上旬提倡普遍使用縮節胺，遲發弱苗減量用或不用。打頂后最上部果枝現蕾3-4個時，普遍使用縮節胺進行重控；四是適時打頂，對缺苗普遍的棉田推薦留葉枝，實行粗整枝，對于早發棉田，按“枝到不等時原則”，打頂適當提前，早發田打頂時間將提早到7月上旬；五是搞好測報，防治病蟲害。注意防治伏蚜、紅蜘蛛和棉盲蝽等。

　　農發行：嚴格把關貸款　確立棉企資格

　　近日農發行表示，政策性金融要做好對棉花產業的支持工作，但是也要防范風險，合理布局，防止企業間過度競爭，對于2006年棉花年度棉花企業資格認定要嚴格執行。

　　農發行有關負責人表示，2006年棉花年度棉花企業資格認定分為兩個方面：一是對棉花購銷企業的貸款資格認定，原則上要求2005年度的棉花貸款在新年度開始前全部收回，對于無法按時歸還貸款的客戶，必須制訂切實可行的還貸計劃，由省級分行認可其新年度貸款資格；二是發放貸款時要合理布局，防止企業間過度競爭。

　　此外，這位負責人表示農發行在開展貸款資格認定工作時，將結合發改委棉花質檢體制改革的要求，合理安排貸款客戶布局：一是與農發行新建信貸關系的棉花購銷加工企業必須已納入或準備納入國家棉花質檢體制改革5年規劃，信用等級應在A級(含)以上；二是對于已按棉花質量檢驗體制改革要求更新了大型打包機和質檢設備且符合農發行貸款條件的企業，要優先認定其貸款資格；三是對于近3個年度存在虛開碼單套取貸款、發生新的擠占挪用貸款、提前抽逃自籌資金造成農發行貸款損失等違規行為的企業，必須整改到位或歸還全部違規貸款，并承諾不再發生以上違規行為，否則不予認定貸款資格；四是對采取新的舉措對改制或未改制企業的貸款進行風險確定。

　　美國棉花生產報告：苗情長勢不樂觀

　　7月3日，美國農業部的美國棉花生產報告顯示，截至7月2日，美國棉花現蕾率為63%，較去年同期增加9%，較過去5年平均水平增加3%；結鈴率為18%，較去年同期增加6%，較過去5年平均水平增加2%；美棉生長狀況達到優級的為7%，較去年同期減少了2%。

　　USDA：　美棉實播面積大大超過去年

　　根據美國農業部6月30日公布的2006年美國棉花實播面積報告，今年美國實際植棉9280萬畝，同比增長7%。

　　USDA 6月份月報：中國產量調減　全球庫存下降

　　6月9日，美國農業部公布2006年6月份全球產銷存預測。

　　2006／07年度

　　美國期初庫存和總消費量小幅調增，期末庫存和產量沒有變化，國內用棉122萬噸，環比調減3.5%，出口365.8萬噸，調增6.5萬噸。

　　全球產需預測整體上和5月份預測相差不大，全球產量和期末庫存小幅調低，消費量略有增加。由于中國的植棉面積低于預期，因此中國的產量調減了11萬噸。全球期末庫存較期初庫存下降11%。

　　2005／06年度

　　由于近期美棉出口裝運速度有所減慢，因此2005／06年度美棉出口略有調減。此外，美國統計局修正了2003／04年度以來的數據，因此美國國內棉花消費量和期末庫存也有所調整。

　　全球產量調增15.2萬噸，印度、巴基斯坦、烏茲別克斯坦和津巴布韋的增產被西非、敘利亞和巴拉圭的減產抵消掉一部分。

　　以下為《USDA：2006／07年度全球產銷存預測》

　　單位：萬噸

　　注：庫存消費比＝期末庫存／(消費量＋出口量)；全球庫存消費比＝期末庫存／消費量

　　ICAC 7月份月報：全球產量穩定　中國應發配額

　　目前距離本年度結束(國際棉花年度)還有一個月。本年度至今，北歐到岸價A指數平均值為56美分／磅，同比上漲4美分，非常接近過去5年的平均值――55美分／磅，但大大低于過去30年的平均值――70美分／磅。從基本面看，2006／07年度國際棉花價格有上漲的可能。

　　目前，南半球的新棉采摘繼續進行。2005／06年度，南半球的植棉面積同比減少12%，因此棉花產量減少到230萬噸，同比下降14%。

　　巴西　棉花播種期間，國際棉價較低、里亞爾對美元匯率上漲、植棉成本增加以及棉農貸款難等問題導致巴西的植棉面積大幅減少，棉花產量預計為105萬噸，同比減少20%。不過，由于棉田生產力較強、天氣較好，因此巴西的棉花單產仍然達到了82.53公斤／畝。

　　澳大利亞　棉花產量預計為58萬噸，同比減少12%。盡管澳大利亞植棉面積穩定，但炎熱的天氣和降雨不足嚴重地影響了單產，平均單產從139.73公斤／畝的歷史最高水平下降到120.4公斤／畝。

　　此外，其他南半球主產棉國的棉花產量也由于植棉面積減少而同比下降了4%。

　　2005／06年度，全球棉花產量預計為2480萬噸，同比下降6%；全球植棉面積減少到5.13億畝，但仍較過去5年平均值高2550萬畝；全球棉花單產小幅下降到48.33公斤／畝；全球棉花消費量為2490萬噸，和產量基本持平。

　　2006／07年度，全球棉花產量預計維持穩定，為2480萬噸；棉花消費量預計為2580萬噸，同比增長3%。因此，全球棉花期末庫存將減少到990萬噸，同比減少100萬噸。

　　2005年8月至2006年5月，中國累計進口棉花350萬噸，剩余配額將使中國的棉花進口總量達到410萬噸。不過，為了滿足紡織廠的用棉需求，中國還是有增發配額的需要。2006／07年度，中國的棉花消費量預計達到1040萬噸，同比增長6%。本年度的大部分時間里，中國國內棉價一直比國際棉價高20美分／磅以上，說明了中國紡織廠傾向使用外棉的現狀。2006／07年度，中國的棉花進口量預計仍維持在較高水平，為410萬噸。

　　本年度，由于中國進口量大增，因此全球棉花出口量預計達到930萬噸的歷史新高，同比增長了20%。美棉出口預計達到370萬噸的歷史新高，占全球出口總量的40%。美國Step2補貼取消后不會對美棉出口產生很大影響。不過，由于出口商為了搶補貼，因此本年度最后兩周的美棉裝運有可能增加。2006／07年度，美棉出口預計和本年度持平。

　　以下為《2006年7月ICAC全球產銷存預測(2005／06年度環比統計)》

　　單位：公斤／畝、萬畝、萬噸

　　7月份棉花走勢展望

　　“三座大山”壓迫下　紡企采購難放量

　　如果說2005年紡織企業因貿易摩擦掩蓋了配額取消帶來的機遇，那么2006年由于紡織品出口實行配額管理、人民幣升值步伐不斷加快的影響，紡織企業的出口和利潤增幅出現回落。6月份以來，進入紡織市場的傳統淡季，紡織企業接單困難，紗布庫存量逐步增加，原料采購資金略顯捉襟見肘。

　　有道是“福無雙至，禍不單行”，就在紡織市場進入淡季的同時，　國家將對我國的出口退稅政策進行全面調整，旨在限制“兩高一資”----高污染、高能耗、資源型產品的出口。此次出口退稅政策調整最核心的內容是將平均稅率下調2%，主要涉及輕工、紡織、冶金、鋼鐵、機械等資源型出口的行業，部分項目的出口退稅甚至會被取消。雖然“2%”的比例看似微不足道，但外貿企業很大一部分利潤將被吞噬，這對已處于困境中的出口企業而言，無疑是一個巨大的打擊。

　　人民幣的3度破8，國家放言產業結構調整，出口清關率低下以及出口退稅下調，無不讓“如履薄冰”的下游企業更為艱難。在人民幣升值、出口受限以及產業結構調整“三座大山”的壓迫下，后期紡織市場若回暖幅度有限，紡織企業對原料的采購將很難放量。

　　全球緊縮貨幣　中國也不例外

　　由于對通貨膨脹和經濟增長的擔憂加劇，世界各地的央行紛紛加息。歐洲央行以及韓國、印度、丹麥和南非的央行均提高了利率。同時，美聯儲于6月29日連續第17次加息，將利率提高至5.25%。在美聯儲、歐洲央行和其他國家中央銀行相繼宣布加息的背景下，中國的超低利率政策已經很難繼續實施。

　　今年以來，我國的國民經濟繼續保持平穩較快增長的良好勢頭，但當前經濟運行中仍存在固定資產投資增長過快、貨幣信貸增長偏快、對外貿易順差擴大等突出矛盾和問題，從各項統計數據來看，我國可能出現“第二輪投資過熱”。為抑制貨幣信貸總量過快增長，央行于4月28日將金融機構貸款基準利率由現行的5.58%提高到5.85%，其他各檔次貸款利率也相應調整；6月13日，央行公開市場操作再度定向發行中央銀行票據1000億元，與上次發行僅僅間隔了27天。本期票據的發行價格定為97.93元，相當于收益率2.1138%。發行對象是信貸投行速度靠前的幾家銀行，發行規模大致為1-5月份該行信貸增量的10%，進一步收緊流動資金。　而5月份的經濟統計數據顯示，1-5月全部金融機構累計新增人民幣貸款已達17834億元，超過了今年全年預期目標(2.5萬億元)的7成以上；前5個月中國城鎮固定資產投資同比增速突破30%，顯示前4個月增長已經偏快的投資變本加厲，為進一步抑制信貸增速，央行再次出臺緊縮性貨幣政策，決定于7月5日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　貨幣政策的收緊對于部分本就資金緊張、融資較難的紡織企業來說更是雪上加霜。

　　供求基本平衡　國內資源待消耗

　　2006年6月初，國家棉花市場監測系統對66家定點大中型棉花收購加工企業、35家紡織企業以及鄭棉期貨、電子撮合市場的棉花庫存進行了摸底調查。調查顯示，全國棉花工商庫存約308萬噸(不含大型棉花經營企業調銷庫存)。其中，商業庫存205萬噸，工業庫存89萬噸，鄭棉期貨、電子撮合實盤量約14萬噸。

　　2006年1-5月份我國共進口棉花207萬噸，2006年我國共發放配額89.4＋150＋20＝259.4萬噸，加上2005年約20萬噸的結轉配額，截止到目前2006年可用配額為279.4萬噸，減去已經進口的207萬噸，后期可用配額為72.4萬噸。

　　根據美國農業部5月份的棉花出口周報累計數據顯示，5月份美國對中國棉花出口裝運量超過20萬噸，6月份截止到6月22日的裝運量為12.03萬噸，按照美棉占中國進口份額的48%計算，6、7月份中國進口棉數量會超過60萬噸，因此，在國家暫不增發配額的情況下，6-8月我國棉花最多可進口72.4萬噸，考慮到配額所剩不多，8月份的進口量會驟減，預計6-8月我國棉花進口約70萬噸，后期可供資源總計達378萬噸。按照紡織企業日均用棉量2.7萬噸計算，后期資源可供紡織企業用到10月中旬，如果后期天氣正常，新花能在10月份批量上市的話，則新舊棉花年度基本上可以平穩接軌，期間供給情況隨著時間的推移逐漸趨于緊張。

　　配額發放不確定　天氣才是“重頭戲”

　　從上面國內庫存及后期資源的數據來看，目前國內商業庫存仍然龐大，在國內資源銷售壓力較大、后期資源又基本平衡的前提下，國家于近期發放配額的概率較小。但考慮到2006年發放的配額已所剩不多，2006／07年度又不能不進口，因此，后期配額何時發、發放數量會是多少始終困擾著市場，市場人士對此態度十分謹慎，觀望氣氛較濃。

　　時進7月份，逐漸到了棉花生長的關鍵時期，因此，這段時間的天氣因素日漸成為市場關注的焦點，如果后期災害性天氣頻繁的話，棉市可能會出現一絲暖意。

　　小結：七月利空唱“主角”　下游采購不放量上游回暖難“現身”

　　紡織企業在人民幣升值、出口受限以及預期的出口退稅下調“三座大山”的壓迫下，后期采購難以放量，而上游棉花經營企業目前的庫存依然很大，在農發行催貸力度有增無減的情況下，迫于還貸壓力降價拋售的可能性較大。

　　與此同時，外圍環境進一步惡化，在全球紛紛緊縮貨幣的感染下，中國也不例外，4月28日加息之后，7月5日起又要上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。近年來持續走牛的國際資本市場在2006年出現拐點，對棉花期貨市場產生較大影響，與大宗商品市場走勢相比，棉花“跟跌不跟漲”的弱勢特征十分明顯。而國家是否會繼續增發棉花進口配額的不確定性加重了市場的觀望氣氛，如果不出現意外，7月份利空依然唱“主角”。

　　不過隨著前期的生產消耗，世界棉花的供應量將逐漸減少，中國國內的供應也將趨于緊張，再加上災害性天氣的出現可能會給市場帶來一絲暖意，但是不要對后期行情期望過高。

大陸期貨 韓兗