棉花市場一周行情回顧

　　鄭州市場： 本周鄭州棉花前四個交易日窄幅整理，周五合約出現分化，CF0609以后的合約出現大幅下挫，而臨近交割CF0607、CF0608并未下跌。在低于現貨價格后有部分接貨買盤的介入。

　　本周鄭州棉花倉單加速減少，而有效預報繼續下降。截止到7月14日當周，鄭州交易所棉花倉單數量共計3395張，較上周減少749張，有效預報227張。(對比去年同期倉單5069張，有效預報569張)

　　注：一張棉花倉單對應1個交割單位(公定重量20噸)

　　紐約市場：紐約棉花期貨市場本周表現為反彈上沖回落，回到周初的起點。出口大減影響市場人氣，選擇權執行的拖累與技術性拋盤共同打壓。

　　據美國農業部(USDA)7月13日發布的美棉出口周報，在6月30日到7月6日這一周，美國共銷售陸地棉16051噸，較上一周減少70%，較近四周平均低出64%；2006/2007年度新棉簽約2226噸，比上周減少78%；當周美棉實際裝運量為81512噸，較前一周減少8%，較近四周平均水平低7%。

　　當周美棉出口簽約和裝運最多的國家是中國。中國當周簽約進口5170噸，較前一周減少82%，占當周美棉出口總量的32%；裝運36395噸，較前一周減少15%，占美棉裝運總量的45%。

　　截止到7月11日美國CFTC交易商NYBOT棉花期貨分類報告中顯示，基金在棉花市場減多加空的動作，但空頭增加幅度較大，持有20983凈空頭寸，而上周這一數據為凈空16627手。

　　現貨市場：本周國內現貨棉價格繼續小幅回落，紡織廠庫存處于低水平，在進口配額有限的情況，逐漸出現補庫需求，但總體仍是弱市。賣方只有通過小幅降價來吸引買需。本周中國棉花價格指數中328棉花報價13963，較上周跌11點。

　　國內期現價差：本周現貨價格小幅回落，而期貨近月合約橫向整理，期貨升水較為穩定。圖中所示的期貨價采用的是現貨月前一個月的合約日結算價(即5月采用CF0506，以此類推)，而現貨采用的是中國棉花指數CCIndex328。按上述方法計算，本周期現價差為-148元/噸，上周為-127元/噸。

　　后市看法

　　本周鄭州棉花仍延續弱市，并無根本的改觀，但有兩點值得我們關注。一是倉單的加速減少，本周減少了749張，從前文倉單的變化曲線可以看到，目前的狀態同去年8月時非常類似——加速減少，而去年正是在8月中旬見底。目前鄭棉雙邊總持倉35000手，換算單邊合87500噸，而總倉單為3395張合67900噸，實盤比例占77.6%，應該該比例仍處較高水平，但倉單減少趨勢恐怕在未來數周將會維持，而持倉已處于相對穩定狀態。即使沒有出現大幅波動行情而增倉，這個比例也將逐漸改善。另一個是CF0607、0608的橫盤，前面說了目前市場持倉有限，實盤比例較高，那么這兩個近月合約我們可以理解為非常接近現貨市場，同時也有一定的現貨買盤出現。我們看到遠月合約在周五出現下挫，在美棉未企穩走強前，遠月合約將逐漸貼近現貨，而CF0608目前的價格將是這些合約下跌的目標。能否出現遠月的貼水結構，需出現明年供過于求的預期，這與USDA月報預測相反，盡管我們不能迷信USDA預測，但至少在定產前人氣完全轉為看空非常困難。

　　6月份規模以上企業紗產量156.5萬噸，再創歷史新高，比上月增加19.95萬噸，同比增長22.69%。布產量39.03億米，比上月增長1.92億米�？梢娫诿藁ㄈ跏械耐瑫r，消費依然旺盛，不宜大舉看空。有關發放進口棉花配額的傳聞再起，在剛剛閉幕的“棉花質量檢驗體制改革會議”上，國家發改委經貿司副司長馬占平提出了將購買、使用新疆棉與增發進口棉配額掛鉤的思路，購買一噸的新疆棉發放一噸的配額，即新疆棉“買一贈一”。 中國棉花協會隨后證實，此項政策及具體實施辦法正在研究制定中。馬占平同時表示，進口棉配額近期之內不會增發。從技術上看，內外兩市均不樂觀，美棉反彈回落，日K線和周K線都沒有有效突破壓力，下周仍下探前低的動能。國內遠月合約在橫盤后選擇下破，繼續著階梯性的下跌，在沒有新資金入場的狀態下，期價將逐漸靠近現貨。如果依據技術形態可持空，從倉單加速減少和旺盛的消費來看，筆者傾向于中長線繼續觀望等待機會。進口配額發放傳聞幾次打壓棉價，在國內消費依然保持狀態的前提下，該消息一旦落實很可能棉價見底之日。

　　觀點僅供參考，操作風險自擔。

　　北方期貨 王亮亮