短期利好難以支持糖價走強 后期仍將延續弱勢 |
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| http://whmsebhyy.com 2006年07月11日 08:43 中期嘉合 |
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第一部分 行情回顧 進入5 月份以來，受美國再次加息預期影響，整體國際商品市場價格持續回落。 國際糖市在巴西逐漸進入生產旺季、澳大利亞開榨在即，新糖供應較為充足，05/06 制糖年供需缺口由前期的222 萬噸下調至96 萬噸，并預計06/07 榨季全球食糖供需基本平衡等大背景下，自5 月份以來持續下跌，由17.9 美分/磅下跌至最低14.57 美分/磅，下跌3.33 美分/磅，下跌幅度為18.6%，6 月中旬以后受巴西天氣干旱以及澳大利亞黑穗病等利好消息的刺激，國際糖價出現持續反彈漲至目前的15.76 美分/磅。 受國際糖價下跌的帶動，國內糖價也出現大幅下跌，由最高的5300 元/噸跌至最低的3975 元/噸，下跌1325 元/噸，下跌幅度為25%，目前已反彈至4258元。 圖1：NYBOT0607合約走勢圖 圖2：鄭糖0703合約走勢圖 第二部分 國際市場 一、 國際市場持續上漲動力不足 在全球食糖供需將逐漸改善的背景下，國際糖價出現持續走弱態勢。受美國增加食糖進口配額、俄羅斯進口食糖、澳大利亞黑穗病、巴西甘蔗主產區持續干旱等基本面短期利好消息刺激，國際糖價從最低14.57 美分/磅上漲至最高15.95 美分/磅，但短期利好能否使國際糖價持續上漲，值得我們思考！ 對于美國增加食糖進口配額、俄羅斯進口食糖市場早已有所預期，對糖價影響較為有限。澳大利亞做為全球主要食糖出口國，其2/3 產量用于出口，目前黑穗病影響較為有限，但后期仍有進一步發展的可能。巴西中南部地區為甘蔗主產區，甘蔗產量占總產量的90%，持續10 周的干旱天氣對甘蔗產量產生較為嚴重影響，初步預測干旱將導致甘蔗減產1000—1500 萬噸，按50%的比例用來生產食糖，7.2 噸甘蔗生產一噸食糖計算，將使食糖產量減少70—105 萬噸，但巴西新榨季甘蔗的增產量足以彌補干旱的影響。干旱天氣是影響近段時間糖價的主要因素，同時天氣影響也是不確定的，如果后期天氣有所改善，損失的產量仍將得到一定恢復，因此本次反彈幅度要密切關心天氣的變化。目前糖價的反彈力度已經足以超出干旱以及黑穗病等對糖價的影響，因此對目前糖價反彈的持續性，應當引起謹慎。 進入六月澳大利亞已進入新榨季，使得全球食糖供應較為充足，在預期產量大幅增加，供需基本平衡的背景下，在此段時間我們更多的是關注全球的食糖供應。天氣，災害等短期利好難以支持糖價持續上漲，糖價仍將延續疲弱走勢。 二、國際糖市持倉不利于糖價上漲 從圖3、圖4 中可以看出，NYBOT11#原糖總持倉、基金凈多單均逐漸減少，為05 年糖價上漲以來的新低。表明伴隨國際糖價的下跌，原糖市場參與資金逐步減少。基金凈多單的減少是由多單和空單共同減少形成的，而非空單增加或多單減少，表明基金的做多意愿較弱。從從圖3、圖4 中明顯看出，糖價和總持倉成高度正相關性。目前，總持倉、凈多單仍處于下降狀態，不利于糖價上漲。 圖3：總持倉與糖價走勢對比圖 圖4：基金凈多單與糖價走勢對比圖 |
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