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【作者：陸星兆】
“世界杯”正如火如荼地進行著，德國和意大利進入四強應該還在大家的意料之中，而巴西和英格蘭的出局多少有些出乎意料了。在
投資領域亦有眾多類似的故事。上世紀末風光無限IT行業在本世紀突遇寒流，過度
投資和缺乏成熟的商業模式讓全球IT泡沫迅速破滅。華爾街的思路也順應發生轉變，價值投資大行其道，傳統領域再次成為市場的熱點。那么，這中間有多少意料之中和意料之外的事情呢？
這幾年來世界經濟快速發展，特別是最近一兩年，中國、印度這兩個人口大國工業化過程中創造了無數的奇跡。低利率加上穩定的政治環境促使社會投資增長，從下往上由房地產、交通運輸，到機械制造，再到次級原材料和初級礦產能源。按照教科書的說法，投資高漲會導致物價的上漲。不過今天以能源、基本金屬為代表的原材料價格上漲到如此之高，甚至離譜的水平，是完全超出了大家意料的事情。
本輪能源、基本金屬價格的高漲，很大原因是由于商品的金融屬性帶來的泡沫性需求所導致。作為典型的周期性行業，當前投資的高溢價水平，使得我們在核算過程中，邊際成本和利潤出現的極大不確定性。因此，即使投資這個傳統的資源領域被視為風險投資，正是出于某種預期或者風險的一致性判斷，使得大家在上游資源投資的時候非常謹慎，上游的擴張步伐比我們的預期要緩慢的多。由此，市場的運行并不完全按照大家預計的那樣嚴格遵循價值規律與供需法則。這也就從一個方面解釋為什么上游的供給問題能長期困擾著市場，資源價格為什么長期維持在高位。
目前金屬價格維持區間震蕩。同時，我們認為現在進入商品價格一個非常關鍵的時期，美聯儲加息以后，商品價格何去何從？我們不敢輕易斷言。謹慎等待方向進一步明朗。
(中國國際期貨)
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