基本面缺乏決定性因素指引 大連玉米弱勢盤整(2)

　　2、商業買盤低位承接

　　美盤玉米7月期價屢次觸及230美分一線附近均能吸引貿易商為代表的商業買盤低位承接。我們認為在新貨上市以前，今后一段時間玉米消費將主要依靠庫存。鑒于期價底部已有所抬高，因此后市再度大幅下跌的可能性不大。

　　3、美國玉米庫存下降

　　USDA 最新月度供需報告預估下年度新玉米結轉庫存僅為11.41 億蒲式耳，遠低于15.82 億蒲式耳的預測平均值，比當前年度的22.26億蒲式耳水平下降了近50%。由于酒精用玉米需求的不斷增長，美農業部預計下年度的美國玉米總使用量將達創紀錄的116 億蒲式耳，較當前年度提高6%；預計下年度酒精用玉米需求量為21.5億蒲，較當前年度增加5.5 億蒲。這對目前期市具備利多影響。

　　圖5、 美國玉米期末庫存與庫存使用率比較(單位：百萬蒲)

　　4、中國玉米深加工需求強勁

　　年前內蒙古及東北地區加大了淀粉、糖漿和乙醇等玉米深加工產業投入。有關機構預計2006 年玉米加工業的設計能力將達到3340萬噸，預計年消費量將達2400萬噸，較2005 年增加400 萬噸，增幅20%左右。國家糧油信息中心王曉輝預測今年全國玉米工業加工消費用量為2500萬噸，其中有1500萬噸左右用于淀粉加工業。

　　本周中國糧油學會理事長朱長國稱，由于乙醇和淀粉生產提高，玉米飼料用量增長，因而到2010年，中國玉米消費量將會提高26%。這可能會迫使中國到2010年進口1000萬噸玉米。他預計在本世紀結束前，每年國內的玉米消費將平均增長5%，乙醇行業的玉米用量將每年增長10%，淀粉行業的玉米用量將每年增長20%，飼料行業的玉米用量將每年增長2%。

　　5、中國繼續暫停玉米出口 但庫存總體下降

　　因國內玉米價格高企，政府自3月1日起不再允許使用現有的出口配額，亦無計劃發放新的配額。

　　盡管出口減少，但目前全國玉米庫存依然總體下降。中國玉米庫存在1999 年曾出現高峰，當時全國玉米庫存高達8000 多萬噸，隨著連續幾年大幅減少，到目前為止，全國玉米庫存已降至3500 萬噸左右，2004 年至2005 年庫存消費比已降至30%的安全水平以下為29.45%。美國農業部5 月供需預測報告中對中國玉米2005/2006年度的預測數據沒有做出調整，但是從2006/2007年度的預測數據來看，新年度中國玉米的供求略顯緊張，產量為1.35 億噸，飼料需求為1.01 億噸，出口400 萬噸，總需求為1.37億噸，期末庫存2668 萬噸，這對國內玉米來說有一定利多影響。

　　圖6、中國玉米期末庫存及出口量比較(單位：千公噸)

　　6、中國現貨市場報價持穩

　　本周國內大部地區報價持穩。其中：

　　產區――目前產區農民玉米存量的大幅減少，加上玉米水分含量的進一步降低，農民惜售心理偏重。同時，隨著華北糧源的消耗殆盡，東北玉米將成為主要貨源，國內玉米市場區域性供需矛盾將逐步加大。東北市場購銷兩旺，后市價格有望補漲。目前長春二等玉米收購價在1240 元/噸左右；銷區――由于產區現貨報價上漲，加之火車運費增加，銷區玉米到站堅挺，后期存在續漲空間；港口――總體平穩，廣東蛇口港二等玉米船板價1440 元/噸上下，大連港二等玉米平倉價1340元/噸左右。

　　圖7、中國玉米市場現貨合約C608日K線(2005/8/1～2006/6/23)

　　利空因素

　　1、美國產區未來天氣理想 作物生長總體良好

　　當前玉米市場對天氣反應極其敏感，期價也是隨著天氣預報變化起伏。本周多數時間內種植區變換不定的天氣情況基本左右了期價的起伏跌宕。據世界氣象集團對未來兩周降雨的預報顯示，中西部大部分地區未來六到十天的氣溫將高于正常，降雨量將達到正常或高于正常，形勢幾近理想。

　　美國農業部(USDA)周一公布的作物進度報告顯示，截止6 月18 日(周日)美國玉米作物生長優良率為68%，較一周下降2個百分點，去年同期為68%。

　　圖8、美國玉米種植區