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【作者：李攀峰】
白糖是最近期貨市場上的明星品種，波動幅度劇烈，市場參與積極。703合約在6月20日短暫跌破4000關口后，引發劇烈的報復性反彈。本次反彈和6月14日的首次反彈性質并不完全一樣。當時是由于部分多頭砍倉離場后，空頭的主動回補推動。而本次則是期價嚴重超跌，與現貨價格嚴重扭曲后，多頭力量主動性護盤力量介入導致。所以本次反彈無論在節奏
和力度上均有望加強。
美糖反彈勢頭增強目前支撐國際糖價的利好開始逐步顯現。巴西中南部地區連續10周的無降雨，氣象部門估計干旱將持續一段時間。目前巴西中南部地區06／07榨季的生產進度已經達到了20%，國內外對巴西酒精和食糖的需求依然很旺盛。另一主產國澳大利亞自從6月10日確認爆發黑穗病以來，其昆士蘭州已經有12個農場的蔗區受到了感染。為了防止病害的進一步傳播，目前受感染的蔗區已經被隔離。專家指出，受黑穗病感染的蔗地甚至可能絕收。
簡言之，現實的消費增加和潛在的天氣影響支撐了美糖期貨價格的走穩。
美國11號原糖期價指數已經徹底擺脫5月中旬以來的下降壓力，反復測試15美分支撐后，確認有效。而后回升向上，更在6月21日大幅上跳，穿越16美分。K線組合在15.5115.64留下缺口，市場氛圍轉強。從持倉看，資金轉向10月合約，持倉規模維持連續下降，表明前期追空的技術空頭已經開始離場。由于指數輕易返上16美分，短期跳躍性略強。我們等待美糖7月合約站上15.8美分的箱體高點，則可以確認反彈勢頭增強。
現貨價格受制于兩方博弈6月13日 國家發展改革委、商務部、財政部關于近期再投放部分國家儲備糖和進口古巴糖的決定。國儲將于6月27日、7月18日、8月15日、9月12日，分四次向市場投放368000噸白砂糖，每次投放9.2萬噸。進口古巴糖(從第七船開始)到港后加工投放市場，根據糖船到港時間在網上發布競賣通知，確定具體投放時間，每次投放數量按照當次船到貨量加工成成品糖后的數量安排。國儲本次拋糖總量為552000噸，高于以往任何一次。市場反應相當激進，連續產生暴跌。
但我們注意到：消費旺季的來臨已經使大型產糖集團有維護現貨價格的底氣。廣西主產區始終拒絕降到4500元／噸以下。而從最新的庫存數據看，截止6月中旬，廣西低于160萬噸，云南低于50萬噸。其他地區低于30萬噸，均明顯低于去年同期，現貨價格堅挺不是沒有道理。從后期的消費進度看，只要保證在75萬噸左右，供應就不會產生壓力。而每月75萬噸的消費預估，正處于非常微妙的位置。按正常的消費總量推算，應該高于這個量。
后期的現貨價格走勢將基本取決于國儲政策性調控力量與大型產糖集團維護價格能力的相互博弈。關鍵就是6月27日、7月12日的前兩次拍賣價，只要主產區提貨價格穩定在4500上方，政策性利空就化解于無形。 技術上，本次反彈的基準目標就是回到國儲拋售消息明朗時，期價破位下行的地方，在4450下上，或日線布林通道的中軌。所需要的條件只是國儲拍賣價格高于4500。而若美糖7月穩定于15.8美分上方，指數穩定于16.2上方，則國內白糖期貨的反彈則可能進一步升級。達到4640—4710。
維持輕倉多頭思路，繼續參與反彈。資金有轉進705合約的跡象，可以適當分配倉位，并做買705空703的套利交易。
(成都倍特)
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