美盤短線基本面仍偏空 鄭糖追隨美盤橫盤整理

　　一、一周行情回顧：

　　圖1、NYBOT#11原糖期貨7月合約日K線走勢

　　國際

　　NYBOT#11 原糖本周弱勢盤整。

　　圖2、ZCE- SR703日K線走勢

　　國內

　　ZCE白糖期貨本周追隨美盤橫盤整理。國儲周一發布關于近幾個月內再向市場投放55.2萬噸儲備糖的決定，主力SR703 周二即告跌停收盤，周三開盤再度跌停，多頭恐慌性砍倉令該合約持倉驟減，期價不斷承壓下探，盤中最低達4043元/噸。此后各合約再度反彈。至周五SR703 收于4204 元/噸，較昨日漲66點，持倉至61606手，成交230428 手。

　　二、影響因素分析：

　　利多因素

　　1、美國酒精需求激增 進口關稅可能降低

　　美國政府早在幾個月前業已宣布自5 月1 日起完全禁用MTBE 作為汽油添加劑，酒精成為主要替代品。美國進口商此前多數從加勒比海國家采購巴西酒精已無法滿足國內市場迅速增長的需求，因此自今年開始各貿易公司和煉油商轉而選擇從巴西直接進口以加快供給速度。僅第一季度美國從巴西直接進口酒精數量已達9160 萬升，而去年全年進口量僅為11840 萬升。截止目前進口商大約簽訂了50 萬升的酒精進口合同，市場有關人士預計今年美國的酒精進口量可達10 億升，布什政府此前有意向國會提出取消54美分/加侖的酒精進口關稅。筆者認為，由于美國政府一向提供51美分/加侖的優惠信貸，因此該議案最終通過與否對美國酒精進口真正影響不大，值得注意的是政府對于酒精進口的積極態度，令我們有理由預期未來酒精消費將出現創紀錄的增長。據美國可再生燃料協會會長Bob Dinneen本周宣稱，今年美國的酒精需求量將達到50億升，比去年上升了20%，同時酒精在美國國內汽油供應中所占的比重已經從去年的30%上升到今年的40%。

　　2、歐盟食糖出口5月22日后受限

　　四十多年以來歐盟的食糖生產者一直都得到區域內部高額價格和高關稅的保護,使得其食糖產品在國際市場上的價格一直得以低價取勝。2005 年10月份在對主要食糖生產國——巴西、澳大利亞和泰國提出的指控歐盟食糖出口違規一案進行審理后，WTO 仲裁小組限定歐盟須在今年5 月22 日之前將受補貼食糖出口量削減至130萬噸左右。理論上而言，歐盟出口量大幅度減少將為巴西和其他出口國讓出一部分市場分額。但是，根據WTO 近期統計數據來看，在2005/06榨季中，歐盟食糖出口量不降反升，增至700～800 萬噸。筆者認為這一現象的出現與歐盟出口政策有關―― 該地區發放食糖出口許可存在長達3個月的確認期，因此盡管歐盟一再表示從本周一之后不再發放出口補貼許可證，實際在8 月之前國際市場上仍將有部分剩余配額糖持續流入。我們確認其長線利多的同時，后市仍需考量實際出口量對國際糖市的具體影響。

　　另，本周四歐盟食糖管理委員會再度發放了1.2萬噸2005/06 榨季產糖的出口許可證。截止目前歐盟未確認何時開始發放06/07 榨季的食糖出口許可。

　　3、貿易行買盤低位承接

　　結合近幾個月圖表來看，我們認為美盤期價幾度破位下行，均可及時獲得貿易買盤支持。目前7 月合約已跌至15.00 美分/磅一線以下近四個月以來最低位附近，貿易行持續積極吸納仍將對后市期價形成穩定支撐。

　　4、中國南方產區洪澇災害影響蔗苗生長

　　6 月13 日開始，廣西部分地區再次出現強降水天氣過程，暴雨襲擊了桂林、柳州、百色、河池、來賓、賀州等地。廣東地區亦進入暴雨和強對流天氣多發季節。受強降雨影響，主產區部分縣(區)出現泥石流，江河水猛漲，洪澇災害將嚴重影響蔗苗生長發育。

　　圖3、全國旱澇氣候分布圖(2006年6月16日監測)

　　利空因素

　　1、颶風登陸 美國種植區天氣適宜甘蔗生長

　　據美國國家颶風中心稱，Alberto 熱帶颶風本周二從佛羅里達州西部登陸，并一直橫掃過北部的甘蔗種植地區。受此影響，在經過近期的干旱之后，這次颶風給Everglades地區的甘蔗地帶來甘霖。

　　2、中國繼續保持食糖凈進口格局

　　中國海關總署本周四公布數據顯示，中國1—5 月份累計出口食糖79,779噸，較去年同期增長9.8%。5 月份單月的出口數量是20,772噸。1—5 月份累計進口食糖310,000 噸，較去年同期下滑4.3%。而5月份單月的進口數量是60,000 噸。2006年中國食糖進口配額仍為194.5萬噸，配額發放和管理政策不變。由于國內消費市場不斷擴大和國內糖料種植面積的有限性，長期食糖供不應求的趨勢無法逆轉。預計06 年我國食糖進口數量與上年持平。料后期仍將繼續保持自1994 年以來的凈進口格局，且凈出口量有所下降。

　　圖4、中國歷年食糖進出口總量對比(單位：萬噸)