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近來商品期貨市場一反過去強勢，轉而掉頭向下，用過山車甚至“蹦極”來形容一點也不為過。何以如此？眾所周知，影響商品價格走勢的因素十分復雜，當幾種重要的利多或利空因素同時出現時，就會出現共振現象，從而導致市場走出大幅單邊行情，今年以來商品期貨市場的大幅上漲與重挫就是這種共振的結果。
此次商品期貨上漲，大致可以歸結為以下幾點：世界經濟強勁增長帶動需求增加，
這是商品價格上漲的直接原因與原始推動力；地緣政治不穩定(伊拉克戰爭、伊朗核問題、尼日利亞武裝動亂及智利銅礦工人大罷工等)導致對供應中斷的擔憂助推原油、黃金、銅等價格上漲；而美元大幅貶值更是火上澆油，使以美元標價的商品價格節節攀升；再深層次原因，可歸結為大基金與西方大國利用國際金融市場進行財富再分配的利益驅動。
回顧今年來的行情，當中國公布一季度GDP增長率達10.2%時，無疑為銅價上漲打上一針強心劑，而美國一季度GDP增長率高達5.6%，也大大超過人們預期，再加上當時伊朗核問題不斷升溫，美元不斷貶值，導致黃金、銅等的價格瘋狂上漲；而近一個月，情況開始逆轉，中國加息與宏觀調控政策不斷出臺，美國非農就業人口數據遠低于預期，美國通漲壓力加大，以及高油價對經濟抑制作用逐步顯現，是人們認為世界經濟增長可能要放緩，伊朗核問題緩和、扎卡維被擊斃使得地緣政治因素大為緩和，再加上美聯儲可能加息導致美元大幅反彈等，幾種因素同時出現，再度形成共振，致使商品期貨大幅下挫。
當然，從技術上講，前期的大幅上漲本身就為深幅回調埋下了隱患，但像黃金、銅的巨幅重挫，畢竟不常見。尤其是近幾日，美元大幅反彈是黃金、銅、原油大幅下挫的主要原因。
世界政治經濟的發展是不均衡的。一方面，以中國為代表的亞洲及廣大發展中國家，經過二十多年的經濟發展，積累了大量財富，而這些財富很大一部分是以貨幣形式、尤其是以美元形式儲存的。這幾年原油價格大幅上漲也使石油出口國積累了大量石油美元，這是導致美國出現雙赤字主因。目前美國是最大的債務國，只要美元不斷貶值，美國對外負債就會不斷減少。而現在各國使用的紙幣都是信用貨幣，不需要黃金儲備來保證，各國政府都有使貨幣貶值的內在動力，西方國家廣泛推崇的凱恩斯理論也會促使貨幣不斷絕對貶值。
另一方面，盡管美國是全球惟一超級大國，但其相對經濟實力在不斷下降。1950年，美國國內生產總值約占世界總產值的50%，而50年后的今天，這一比率下降到21%。1950年，美國制造業產值占世界制造業總產值的60%，而1999下降到25%。1960年，美國公司海外投資份額中全球的占47%，而2001年僅為21%。美國經濟在世界上的經濟地位不斷下降，與美元在國際儲備中所占的60%的比例不對稱，因為會造成美元相對于其他貨幣持續貶值。
實際上，國際金融市場就是財富大轉移而重新分配財富的市場。而目前，世界金融體系不穩定，貨幣體系面臨新的重大變革。處在這種大地震中心的美元，其走勢成為市場風向標。美聯儲的利率政策走向，也成為全球金融市場關注焦點。其實，即便美元不加息，一旦歐元、日元加息，美元也要相對于這些貨幣貶值，這是相對貶值；即便美聯儲如期加息，美元貶值步伐也不會停止。因為只有經濟出現通貨膨脹時才有有加息必要，而通脹顯現時，美元就是絕對貶值，即相對于物價水平來說購買力貶值。6月14日，美國勞工部公布的核心CPI數據高于預期，使得美聯儲加息的可能性達到“100%”，而美元兌其他主要貨幣小幅走強后不久即掉頭向下，并創下日內新低，正是美元長期貶值趨勢的反映。
其實，各國貨幣升或貶的過程僅經濟發展不均衡的表現而已，正是后者導致了各種力量在積聚、爭斗，最后幾種爆發。不過，這一過程有時很緩慢，有時變化很快，經常會出現矯枉過正。因此，當商品期貨市場出現蹦極行情時，不要“身后有余忘縮手，眼前無路想回頭”。
(南都期貨)
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