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全球加息聲起，繼韓國、歐洲央行升息后，6月28日美聯儲或將第17次提高利率；7月，日本央行也可能上調利率，結束其長期以來實行的零利率政策。包括大宗商品
期貨在內的全球資本市場，一輪深幅調整正在進行之中。
目前還很難認為調控措施已經對過熱的中國經濟起到了充分作用。近期央行票據參
考收益率，已經創下2005年3月15日以來同類票據發行最高參考收益率水平。近期發售的人民幣800億元7天期回購協議，中標利率達到1.82%，為2004年9月21日后的新記錄，國債市場也出現連續5個交易日下跌走勢。另外，商務部公布數據顯示，2005年中國實際利用外資724.06億美元，比上年同期增長19.42%；2006年第一季度，中國全社會固定資產投資同比增長27.7%，以上兩組數據的強大慣性不會在短時期內消除。從以上數據判斷，通貨膨脹陰影仍在繼續抬頭，后期政府陸續推出更多緊縮措施可能較大。
當前美國經濟已露走軟態勢為不爭事實，但通貨膨脹率仍在小幅走高。4月份不包括能源和食品價格在內的核心個人消費支出價格指數(PCE)較3月上升0.2%，較上年同期上升2.1%，高于3月份2%的升幅。5月消費者信心報告同樣預示通貨膨脹水平進一步上升的預期增強，對于未來一年發生通貨膨脹的預期升至4.0%，達到自20世紀90年代中以來的最高水平。與通貨膨脹相關的美國聯邦基金利率期貨市場走勢已表達出市場預期，預計6月繼續加息可能的預期由40%上升到62%以上，市場對未來發生通貨膨脹的憂慮日益加劇。
本輪商品牛市與上一輪八十年代商品牛市比較差異非常明顯。上世紀八十年代商品牛市背景為高利率、高通脹、高物價和美元貶值等因素共同造就，與全球經濟發展面沒有太大關系。而此輪商品牛市誕生的背景，是在歷史相對低利率、美元預期長期貶值、全球經濟處在復蘇狀態下產生的。
因經濟發展而導致大量需求出現，從而拉動商品需求，屬于市場主動采取的投資性買入行為。單純從全球宏觀面分析，筆者認為包括大宗商品期貨在內的全球資本市場，在伴隨各主要央行調控措施進行階段性調整后，仍將隨著全球經濟發展的良好勢頭繼續其牛市之旅。
(國際期貨)
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