以天氣衍生產(chǎn)品來規(guī)避農(nóng)業(yè)中的自然風(fēng)險(xiǎn)

　　——“農(nóng)業(yè)發(fā)展與天氣風(fēng)險(xiǎn)管理”座談會(huì)發(fā)言摘要

　　編者按：6月7日下午，大連商品交易所與國家氣象中心專業(yè)氣象臺(tái)于大商所北京發(fā)展中心舉辦“農(nóng)業(yè)發(fā)展與天氣風(fēng)險(xiǎn)管理”座談會(huì)，邀請(qǐng)有關(guān)部門、專家及企業(yè)界代表就天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響、我國農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)管理及如何利用

　　期貨市場(chǎng)規(guī)避農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了交流。現(xiàn)將與會(huì)人士的發(fā)言摘要發(fā)表，以饗讀者。

　　大連商品交易所副總經(jīng)理李軍(主持人)——

　　溫度指數(shù)期貨在國外已經(jīng)有多年的交易歷史。國內(nèi)許多行業(yè)對(duì)溫度的變化也較為敏感，溫度在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中包括在每個(gè)人的生活中都有很大的影響，今天我們?cè)谶@里就天氣衍生品種進(jìn)行探討，這是一個(gè)非常有意義的話題。

　　大商所副總經(jīng)理郭曉利——

　　天氣風(fēng)險(xiǎn)管理與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展

　　大商所為什么要研究天氣期貨？農(nóng)業(yè)是一個(gè)靠天吃飯的產(chǎn)業(yè)，也是一個(gè)弱質(zhì)的產(chǎn)業(yè)。這些年在社會(huì)各界的關(guān)心指導(dǎo)下，大商所為農(nóng)民增收做了一些工作。去年開始我們推出了千村萬戶市場(chǎng)服務(wù)工程，幫助農(nóng)民應(yīng)對(duì)糧食價(jià)格波動(dòng)問題，為解決農(nóng)民種糧、賣糧問題探路。但只解決農(nóng)業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還不夠，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)還面臨生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，其中就包括自然風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與天氣變化緊密相關(guān)，不利的天氣條件會(huì)減少農(nóng)作物的產(chǎn)量、降低農(nóng)作物質(zhì)量，甚至?xí)��?dǎo)致農(nóng)作物絕收。如2004年全國農(nóng)作物洪澇受災(zāi)面積是11590萬畝，成災(zāi)面積6280萬畝，受災(zāi)人口有1.17億人，直接經(jīng)濟(jì)損失超過600億。

　　我國是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國，農(nóng)業(yè)人口占到全國總?cè)丝诘?0%，農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展是建設(shè)

　　規(guī)避農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要方法。根據(jù)影響的結(jié)果，天氣風(fēng)險(xiǎn)可以分為災(zāi)害性天氣和非災(zāi)害性天氣。災(zāi)害性天氣包括臺(tái)風(fēng)、洪水等，發(fā)生概率比較低，造成的損失比較大，一般通過風(fēng)險(xiǎn)來規(guī)避。非災(zāi)害性天氣包括溫度、降水、日照、霜凍等日常變化，這類天氣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率比較高，有時(shí)持續(xù)的時(shí)間也比較長，會(huì)降低農(nóng)作物的產(chǎn)量，其短期影響效果不是特別顯著，但是長期積累的效果是不容忽視的。非災(zāi)害性天氣風(fēng)險(xiǎn)一般可以通過天氣衍生品來管理。

　　從世界范圍來看，天氣衍生品和天氣保險(xiǎn)是天氣風(fēng)險(xiǎn)管理的主要工具，它們之間具有一定互補(bǔ)性。現(xiàn)在非災(zāi)害性天氣引起的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)并不是保險(xiǎn)公司承保的對(duì)象，天氣衍生品恰好彌補(bǔ)了這一空白，可以成為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者規(guī)避農(nóng)作物產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)的有效工具；而保險(xiǎn)公司承保災(zāi)害性天氣風(fēng)險(xiǎn)過程中自身也面臨著很大風(fēng)險(xiǎn)，也可以通過參與天氣衍生品交易、通過資本市場(chǎng)分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

　　國外利用天氣衍生品工具的經(jīng)驗(yàn)。天氣衍生品包括場(chǎng)外交易、在交易所內(nèi)進(jìn)行的有組織的期貨期權(quán)交易兩類。場(chǎng)外交易市場(chǎng)參與者主要是以互換、期權(quán)的方式，針對(duì)溫度、降雨等指數(shù)開展交易，合約不是很標(biāo)準(zhǔn)化、形式很靈活，市場(chǎng)參與者根據(jù)各自的需要，達(dá)成一對(duì)一的個(gè)性化交易。交易所內(nèi)的天氣期貨結(jié)算制度是比較完備的，合約規(guī)格比較標(biāo)準(zhǔn)化，具有更高的信用保障和流動(dòng)性。從我國的實(shí)際情況看，在期貨交易所內(nèi)開展交易更適合一些。

　　第一筆天氣衍生品場(chǎng)外交易出現(xiàn)于1997年的美國，目前美國天氣衍生品場(chǎng)外交易規(guī)模占世界天氣衍生品總量的50%，去年由芝加哥商業(yè)交易所結(jié)算的天氣衍生品場(chǎng)外交易額近300億美元。日本從1999年開始進(jìn)行天氣衍生品場(chǎng)外交易，農(nóng)業(yè)、建筑、旅游等企業(yè)和保險(xiǎn)公司在交易中非常活躍。目前，芝加哥商業(yè)交易所開展了溫度指數(shù)、降雪指數(shù)、霜凍指數(shù)等天氣期貨，其中溫度指數(shù)期貨2005年交易量達(dá)到了22萬手，比2002年增長了50多倍，盡管總量并不十分可觀，但增長速度是驚人的。此外，東京金融交易所現(xiàn)在也已經(jīng)完成了開展溫度指數(shù)期貨合約的全部準(zhǔn)備工作。

　　大商所天氣指數(shù)研究工作開展情況。大商所從2002年開始研究天氣衍生產(chǎn)品，我們與國家氣象中心專業(yè)氣象臺(tái)簽訂了協(xié)議，共同研究開發(fā)這一品種。目前，我們從農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、人口數(shù)量、密度、消費(fèi)量等很多角度選了70個(gè)城市，分析了近30年來的溫度變化特征，以及降水、霜凍的情況，為天氣指數(shù)合約的設(shè)計(jì)提供了非常可靠的保證。交易所還組織相關(guān)人員考察了美國、日本的天氣衍生品市場(chǎng)，完成了期貨合約和相關(guān)規(guī)則的設(shè)計(jì)。在此，希望大家能共同關(guān)注天氣風(fēng)險(xiǎn)管理的問題，為合約、規(guī)則的完善提出寶貴意見，為促進(jìn)我國天氣風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立與完善做出貢獻(xiàn)。

　　大商所研究部部長、高級(jí)總監(jiān)朱麗紅——

　　溫度指數(shù)期貨原理與合約設(shè)計(jì)主要內(nèi)容

　　在各類天氣指標(biāo)中，最具有標(biāo)準(zhǔn)化條件的是溫度指數(shù)。溫度風(fēng)險(xiǎn)最基本的特征是對(duì)交易量、農(nóng)作物的產(chǎn)量會(huì)產(chǎn)生比較大的影響。如何利用溫度指數(shù)期貨來彌補(bǔ)天氣對(duì)產(chǎn)量的不利影響呢？以玉米為例，玉米在生長過程中需要達(dá)到一定的積溫水平，累積溫度如果達(dá)不到一定水平，就會(huì)影響到它的產(chǎn)量，同時(shí)也會(huì)影響到相關(guān)的質(zhì)量指標(biāo)。如果一個(gè)農(nóng)場(chǎng)通過分析預(yù)測(cè)擔(dān)心今年的積溫不夠，可能導(dǎo)致玉米產(chǎn)量下降，影響農(nóng)場(chǎng)的收入或者是農(nóng)民的收入，此時(shí)農(nóng)場(chǎng)就可以根據(jù)溫度指數(shù)的期貨價(jià)格，選擇一個(gè)比較高的指數(shù)點(diǎn)位賣出一定數(shù)量的溫度指數(shù)期貨合約。隨著時(shí)間的推移，積溫的確明顯低于往年，溫度指數(shù)也在相應(yīng)走低，這時(shí)就可以在期貨市場(chǎng)在比較低的價(jià)位上買進(jìn)對(duì)應(yīng)數(shù)量的溫度指數(shù)期貨合約，這一賣一買就賺取了一定的利潤。由于積溫不如往年，到了秋收的時(shí)候，玉米產(chǎn)量和質(zhì)量都受到影響，導(dǎo)致收入減少，但是由于該農(nóng)場(chǎng)進(jìn)行了溫度指數(shù)的期貨交易并獲得了利潤，從而彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失。

　　從溫度指數(shù)期貨合約的設(shè)計(jì)上來看，有兩個(gè)比較核心的內(nèi)容：第一個(gè)核心內(nèi)容是怎樣設(shè)計(jì)指數(shù)。溫度會(huì)影響到眾多行業(yè)，對(duì)農(nóng)業(yè)的影響最為顯著。指數(shù)的設(shè)計(jì)會(huì)直接關(guān)系到相關(guān)行業(yè)的使用和使用的效果如何，目前世界上溫度指數(shù)主要有這樣幾種指數(shù)，第一種是美國的制冷指數(shù)和制熱指數(shù)，第二種是歐洲、日本常用的月平均溫度，第三種是累計(jì)溫度以及其他更為個(gè)性化的指數(shù)。我們更傾向于設(shè)計(jì)為月度的日平均溫度指數(shù)，我們將編制幾種指數(shù)，由相關(guān)行業(yè)企業(yè)選擇一個(gè)比較實(shí)用的溫度指數(shù)。第二個(gè)核心內(nèi)容是合約代表的城市。溫度指數(shù)合約并不是一個(gè)合約，而是幾個(gè)城市的合約。如芝加哥商業(yè)交易所總共上市了十多個(gè)城市的合約。我們以溫度波動(dòng)幅度、耕地面積、糧食產(chǎn)量、人口密度、煤氣和電力的消耗量等為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行了30年的日溫度數(shù)據(jù)分析，初步選定了哈爾濱、北京、上海、廣州、武漢和大連等6個(gè)城市。以東北糧食主產(chǎn)區(qū)為例，沈陽、哈爾濱、長春、佳木斯、齊齊哈爾是糧食主產(chǎn)區(qū)比較中心的城市，在溫度波動(dòng)率分析中我們發(fā)現(xiàn)，這幾個(gè)城市的溫度變化相關(guān)性非常高，這就說明它們彼此可以互相替代，而在這些城市中哈爾濱溫度的波動(dòng)率又是最高的，也就是說它的溫度風(fēng)險(xiǎn)在這些城市中是最大的，所以我們就選擇了哈爾濱。

　　從CME的運(yùn)作情況看，其溫度指數(shù)期貨合約的代表城市的數(shù)量在不斷增加，這是因?yàn)槌鞘性O(shè)計(jì)越多，對(duì)于保值企業(yè)可以做出更加完善的套期保值方案，對(duì)于投資者來說則可供選擇的投資組合更豐富。考慮到溫度指數(shù)期貨在國內(nèi)剛剛開始設(shè)計(jì)，基于易于接受和簡單明了的原則，我們選擇了上述幾個(gè)城市，待交易比較成熟之后再逐步增加城市的數(shù)量。

　　國家氣象局專業(yè)氣象臺(tái)臺(tái)長李海勝——

　　嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和完整的數(shù)據(jù)為天氣衍生品種交易提供了條件

　　天氣給農(nóng)業(yè)帶來的災(zāi)害有三個(gè)方面：第一個(gè)方面是直接的災(zāi)害，尤其是旱澇；第二是病蟲害對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)量影響很大，但病蟲害的發(fā)生是和溫度息息相關(guān)的；第三個(gè)類似于霜凍、冰雹、暴雨，包括小麥的干熱風(fēng)等對(duì)糧食的影響也是非常致命的。在整個(gè)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程中，天氣的風(fēng)險(xiǎn)完全由老百姓自己承擔(dān)，對(duì)農(nóng)民增收影響很大。如安徽豐度市某鄉(xiāng)鎮(zhèn)前幾年調(diào)整種植結(jié)構(gòu)，無籽西瓜推廣試種得很好，農(nóng)民增收效果明顯，但有一年由于夏天連續(xù)降水，溫度非常低，造成西瓜絕收。因此，我們?cè)敢夂痛筮B商品交易所一起研究推出天氣風(fēng)險(xiǎn)衍生產(chǎn)品，因?yàn)橛檬袌?chǎng)機(jī)制來規(guī)避天氣的風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)很好的途徑。從氣象部門的角度來說，我國的氣象標(biāo)準(zhǔn)、觀測(cè)標(biāo)準(zhǔn)都有非常嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，而且已執(zhí)行了至少50年，數(shù)據(jù)很完整，這為天氣衍生品種的研究開發(fā)及上市提供了很好的條件。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)系副主任劉新立——

　　天氣風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)是一個(gè)巨大的市場(chǎng)

　　天氣風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，此前，大量的受影響企業(yè)和個(gè)人很難把這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，因此發(fā)展溫度指數(shù)期貨對(duì)于天氣風(fēng)險(xiǎn)管理具有重大意義。

　　首先，溫度指數(shù)期貨的推出對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)是一個(gè)大力支持，從某種程度上來說，它徹底顛覆了傳統(tǒng)的“靠天吃飯”的狀況。一方面，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者可以利用溫度指數(shù)期貨來規(guī)避未來積溫變化的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，保障一定的生產(chǎn)利潤。另一方面，在天氣風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域，保險(xiǎn)和衍生品是兩個(gè)主要的工具，但保險(xiǎn)和衍生品在管制、稅收和會(huì)計(jì)上不僅有很大不同，在賠付數(shù)額和賠付觸發(fā)機(jī)制上更是有著很大區(qū)別。農(nóng)民購買了保險(xiǎn)后，只能對(duì)實(shí)際的損失進(jìn)行索賠。例如，水稻如果減產(chǎn)，只有在減產(chǎn)比例超過一定限度，使投保人的農(nóng)業(yè)投入無法保證收回時(shí)，才可能賠付，投保人不可能通過保險(xiǎn)得到比他當(dāng)初的支出高的賠付。而如果通過期貨進(jìn)行套期保值，就可以得到任何不利天氣影響下的收益保證。因此，從這個(gè)角度說，即使一國的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)有了極大的發(fā)展，仍有一些風(fēng)險(xiǎn)是農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)無法管理的。

　　其次，市場(chǎng)中存在大量潛在的需求者。溫度指數(shù)期貨的推出不僅可以滿足農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者、間接農(nóng)產(chǎn)品需求者的避險(xiǎn)要求，還能滿足其他生產(chǎn)經(jīng)營中面臨溫度風(fēng)險(xiǎn)需求者的需要。

　　再次，目前我國的資本市場(chǎng)還很不完善，溫度指數(shù)期貨的推出對(duì)中國資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善是一種促進(jìn)。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)所副所長程國強(qiáng)——

　　從農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)服務(wù)角度設(shè)計(jì)合約

　　農(nóng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)有兩種：一是市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)產(chǎn)品期貨可以轉(zhuǎn)移這一風(fēng)險(xiǎn)，大商所已經(jīng)在這方面做了很多工作；二是自然風(fēng)險(xiǎn)，也就是與天氣相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)自然風(fēng)險(xiǎn)的管理國外相對(duì)比較成熟，而我國在這方面的研究比較滯后。

　　世界上農(nóng)業(yè)種植可以分為兩種類型：一種是北美和歐洲，該地區(qū)的降水量比較有規(guī)律，是雨養(yǎng)農(nóng)業(yè)，因此主要靠自然條件進(jìn)行生產(chǎn)；另一種就是像我國這樣的，由于天氣條件相對(duì)惡劣，必須發(fā)展灌溉農(nóng)業(yè)，需要灌溉設(shè)施、農(nóng)田水利設(shè)施等。對(duì)中國來講，農(nóng)業(yè)的天氣風(fēng)險(xiǎn)比北美、歐洲要大得多，建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系難度也大得多。

　　從國際經(jīng)驗(yàn)來看，對(duì)天氣災(zāi)害、自然災(zāi)害的補(bǔ)救措施有幾種方式，首先是政府扶持，有比較完善的災(zāi)害救濟(jì)制度，加拿大、美國、日本、歐洲都是如此。其次是農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，比如加拿大和美國都有農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司，而且農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司都得到政府的大力支持，但他們都面臨一個(gè)問題，就是需求特別大，而供給是絕對(duì)不足的。我國未能大力發(fā)展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的原因主要是風(fēng)險(xiǎn)太大，而且政府的相關(guān)政策也不完善。還有一種方式就是利用天氣衍生產(chǎn)品來管理天氣風(fēng)險(xiǎn)。我國的自然條件，包括水、熱、氣、溫從全國范圍來看，時(shí)空分布嚴(yán)重不均，可能是世界上最不均勻的國家，因此自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)要比其他國家大得多。比如，我國的糧食生產(chǎn)，去年全國糧食增產(chǎn)291億斤，其中200億斤就是因?yàn)闆]有大的自然災(zāi)害而增產(chǎn)的，如果有自然災(zāi)害，這200億斤就不存在了，由此可見天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)極為重要。在財(cái)政補(bǔ)助能力不強(qiáng)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系還不是很成熟的背景下，探索和發(fā)展天氣期貨產(chǎn)品意義重大。

　　國外的天氣衍生產(chǎn)品始于1997年，服務(wù)眾多產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)也在廣泛使用。希望我國的天氣衍生品合約在設(shè)計(jì)時(shí)，在技術(shù)上要更多地體現(xiàn)出為農(nóng)業(yè)服務(wù)，為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，為三農(nóng)服務(wù)、為建立農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系提供支持。目前，國際上在天氣衍生品領(lǐng)域有許多很好的嘗試，比如，美國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司以降雨量作為標(biāo)的物來算它的指數(shù)，與飼料、玉米等作物掛鉤設(shè)計(jì)了一個(gè)衍生品種；加拿大農(nóng)業(yè)金融服務(wù)公司也開發(fā)了一個(gè)類似的產(chǎn)品，以天氣的濕度為參考指標(biāo)設(shè)計(jì)了一個(gè)保險(xiǎn)項(xiàng)目；墨西哥則用溫度和降雨量這兩個(gè)天氣指數(shù)推出了一個(gè)與農(nóng)作物保險(xiǎn)相關(guān)的天氣指數(shù)。

　　總體來看，國外的天氣衍生產(chǎn)品有些與農(nóng)業(yè)相關(guān)，有些則不是為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)設(shè)計(jì)的。希望大商所在設(shè)計(jì)合約時(shí)，先考慮為一個(gè)產(chǎn)業(yè)服務(wù)，積極探索實(shí)踐，以溫度指數(shù)期貨為先導(dǎo)，積累經(jīng)驗(yàn)，并在此基礎(chǔ)上，再逐步推出其他相關(guān)天氣指數(shù)產(chǎn)品，并逐步建立完善的天氣期貨品種體系。

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