相對充足庫存和氧化鋁供應將成為鋁價上行壓力 |
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| http://whmsebhyy.com 2006年06月09日 01:53 實達期貨 |
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5月份，LME鋁價并沒有在3000美元/噸之上停留很久，三月期價格從3200美元/噸的高點震蕩下跌，6月初在2600美元/噸附近得到支撐。持倉量在一度減少后再次回到56萬手的水平，庫存維持小幅度增加的態勢，取消倉單數量有所上升。 圖1：LME鋁價格和持倉變化 鋁市場自身的局限在所有有色金屬下跌之時，LME鋁顯得尤為疲弱(除鉛外)，這跟國際市場鋁的基本面不無關系。1、市場沒有形成明顯缺口。雖然，鋁市場的消費最近一直表現不錯，美國4月份鋁產品訂單指數年比增長5.9%，歐洲的壓延產品升水達到2000年以來最高。并且在幾個主要地區，現貨升水都保持強勁持續上升的勢頭。遠鋁生產比較穩定，IAI統計的日均產量維持在6.53每噸/天的水平。但是，國際市場也并沒有表現出明顯的供應緊張，庫存是市場供需變化的最好體現。LME鋁庫存保持在70萬噸以上水平(主要是亞洲庫存增加引起，可能跟中國出口有一定關系)，IAI生產商庫存在3月份較大幅度減少(未鍛軋鋁從170.8萬噸減少到159萬噸)后，4月份再次回升(達到166.9萬噸)。 圖2：LME鋁庫存變化(萬噸) 2、暫時缺少炒作題材在基本面不太支持，基本金屬價格普遍回調的情況下，氧化鋁供應量快速增加，原料供應不再是電解鋁生產瓶頸；歐洲能源價格下跌(二氧化碳排放價格降低)，遠期生產成本上升有限；電力成本降低，鋁價上漲使得西方大幅度減產的可能性降低。沒有太好的炒作題材可能是鋁價受到抑制的另外一個原因。 國內庫存開始下降趨勢？ 圖3：上海交易所鋁每周庫存 今年國內市場的變化整體比預期慢了一拍，消費的恢復一直到5月底6月初才逐漸表現出來。6月份以來，國內現貨和期貨市場走強勢頭進一步加強，對于此，有多種說法，包括，出口量增加，消費強勁，國內價格在20000元/噸附近消費購買興趣增強。不管怎么說，一個事實是現貨購買量增加，交易所庫存減少。個人認為主要有以下三方面原因造成：1、短期來看，價位是一個比較關鍵的支撐。無論是從技術上，還是電解鋁成本的支撐都是比較強的，因此，當價格下跌到這個水平的時候，消費商比較傾向于買入。2、最近兩個月的消費體現。在3、4月份的時候，我們認為，消費市場會逐漸轉好，帶動庫存減少，但是這樣情況遲遲沒有出現。直到5月底6月初，庫存開始出現降低，認為仍然是前期消費的積累效果，而消費突然增加的可能性并不大。3、出口數量可能比想象中要多。4月份的原鋁出口是7.98萬噸，但是出口條件在5月份達到最好，并且加工手冊出口大多在5月份結束，因此，估計5、6月份的原鋁出口量將比較大。 圖4：中國原鋁和鋁合金月度出口量 |
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