玉米需求強(qiáng)勁庫存下降 長期上漲觀點(diǎn)依然有效

　　一、本周大連及CBOT玉米報(bào)價(jià)表

　　二、本周市場行情回顧

　　周一，大連玉米在上周五國際市場大宗商品均大幅下跌的刺激下，主力合約跳空低開，703合約當(dāng)天下跌10幾元，并伴隨著成交的萎縮和持倉的減少。受小麥強(qiáng)勁上漲帶動(dòng)，周一CBOT玉米期貨市場自初期的跌勢中實(shí)現(xiàn)反彈，期價(jià)最終收于日內(nèi)高點(diǎn)附近，各合約漲幅在1 1/4-2 1/2美分之間。周一盤中美國農(nóng)業(yè)部公布的出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截止5月18日(周四)一周的美國玉米出口檢驗(yàn)量為5350.3萬蒲式耳，高于前一周的4451.8萬蒲式耳以及分析師預(yù)測的3500-4000萬蒲式耳水平。

　　周二，大連玉米高開持穩(wěn)，全線上揚(yáng)，遠(yuǎn)月合約增倉，703合約持倉增加了2萬多手，705合約收盤1541，全天增倉7146手。現(xiàn)貨市場，也普遍上漲，主要受到深加工企業(yè)爭奪糧源的刺激。全球三個(gè)地方報(bào)出禽流感疫情，但是對市場影響有限。周二CBOT玉米期貨市場最終小幅收低，受基金拋售以及小麥期價(jià)盤中回落影響，天氣條件對玉米市場依舊有利空影響，預(yù)報(bào)稱本周后期美國作物帶將出現(xiàn)零星降雨，氣溫也將回升。周一盤后的作物進(jìn)度報(bào)告對玉米市場有利空影響。

　　周三，國內(nèi)上海市場的期銅期鋁漲停，帶動(dòng)了整個(gè)國內(nèi)市場的上漲氣氛，大連玉米高開高走，主力703合約突破了1518的高點(diǎn)，創(chuàng)出1525的新高。現(xiàn)貨市場上也比較看漲，大連港的玉米糧滿為患，到貨糧較大。并且，傳有進(jìn)口商即深圳華聯(lián)之后進(jìn)口美國轉(zhuǎn)基因玉米200噸，預(yù)計(jì)在5月底運(yùn)抵北方港口，當(dāng)然必須獲得質(zhì)檢總局發(fā)放的轉(zhuǎn)基因玉米進(jìn)口質(zhì)檢許可證才能卸貨。貿(mào)易商在頻繁的試探國家對進(jìn)口玉米的態(tài)度，可見我國離大批量進(jìn)口玉米的日期可能不遠(yuǎn)，這也表現(xiàn)出我國玉米的供需緊張問題在逐漸的突出。周三CBOT玉米期貨市場走出弱勢整理行情，主要受小麥下跌、理想天氣以及技術(shù)指標(biāo)疲軟影響，外部市場稀金屬、原油期價(jià)也均出現(xiàn)大幅下跌。印尼傳出的人禽流感死亡消息對玉米市場影響不大，世界衛(wèi)生組織周三發(fā)表聲明稱，雖然現(xiàn)在還不能排除禽流感在人際間傳播的可能性，但迄今還沒有明顯證據(jù)表明禽流感在人際間的有效傳播已經(jīng)發(fā)生。

　　周四，大連玉米窄幅整理，各合約漲跌互現(xiàn)，持倉略有減少。市場上沒有太多新消息刺激，主要表現(xiàn)是對前兩個(gè)交易日上漲的修正。CBOT玉米期貨市場實(shí)現(xiàn)中幅反彈，主要受商品基金買進(jìn)、農(nóng)場主惜售以及長周末假期間缺少賣盤興趣影響。

　　周五，大連玉米跳空高開，大幅上漲，并且大幅的增倉。主力合約均有20元以上的漲幅。并且703合約創(chuàng)出1541得新高。現(xiàn)貨市場主要產(chǎn)銷區(qū)的上漲為當(dāng)天的盤面提供支撐。大連港平倉價(jià)格達(dá)到了1320-1330元/噸，而廣東港內(nèi)成交價(jià)更是漲至1430-1440元/噸。由于廣東端午期間日輸港活雞5萬只左右，這使得飼料廠也相應(yīng)加快了采購速度，導(dǎo)致價(jià)格突飛猛進(jìn)式的上揚(yáng)。周五CBOT玉米期貨市場小幅收高，但因尾市場內(nèi)自營賣盤壓制，期價(jià)遠(yuǎn)離了早些時(shí)候的日內(nèi)高點(diǎn)。7月合約收盤254美分，9月合約收盤265美分，12月合約收盤279美分。分析師稱，當(dāng)天玉米市場多數(shù)時(shí)間里獲得了三天周末假期前的空單平倉盤支撐。由于“紀(jì)念日”假期，CBOT市場下周一將休市。氣象機(jī)構(gòu)預(yù)報(bào)，本周末到下周初美國中西部大豆玉米帶將有良好降雨機(jī)會(huì)，氣溫也普遍較高，利于作物早期生長。

　　三、國內(nèi)外機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)解析

　　(一)美國玉米生長狀況周度報(bào)告

　　美國農(nóng)業(yè)部每周玉米生長狀況報(bào)告

　　春播期間，美國玉米帶的天氣良好，使得玉米和播種初期的進(jìn)程較快，出苗率較高，這是暫時(shí)壓制盤面的因素。但是據(jù)氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測，在玉米生長的主要期間的天氣可能不太有利，所以美國農(nóng)產(chǎn)品炒作天氣的日子腳步越來越進(jìn)了。

　　(二)美國玉米周度出口銷售報(bào)告

　　美國玉米出口銷售數(shù)據(jù)(噸)

　　本周美國農(nóng)業(yè)部公布的出口銷售報(bào)告中，截止5月18日(周四)一周的美國玉米2005/2006年凈出口銷售量為117.65萬噸，連續(xù)第四周超過100萬噸水平，處于市場預(yù)測的70-120萬噸區(qū)間上限。這已經(jīng)是本年度第17個(gè)凈銷售超過100萬噸的周度，一些分析師認(rèn)為，這份報(bào)告對玉米盤面有利多支撐。國際糧食委員會(huì)預(yù)測，美國2006-07年度玉米出口將達(dá)5500萬噸，創(chuàng)11年新高，較前一年度增加300萬噸。未來中國玉米漸漸退出國際市場，阿根廷間產(chǎn)也將導(dǎo)致其玉米出口減少，美國玉米出口競爭力大大提高，是未來支撐玉米價(jià)格上漲的一個(gè)主要因素。

　　(三)CFTC玉米持倉報(bào)告

　　CFTC公布的CBOT玉米持倉報(bào)告(截止日期:5月23日)

　　CBOT玉米總持倉與基金凈頭寸走勢圖

　　由以上圖表可以看出，無論從基金的凈多頭寸還是CBOT玉米的總持倉來看，都創(chuàng)造了一個(gè)歷史最高的水平，可以看出基金對玉米的后期走勢還是極其看好的，但是總持倉達(dá)到了135萬的水平也說明了多空爭奪的激烈，這可能也給后期的走勢增加了變數(shù)。

　　四、技術(shù)分析

　　(一)CBOT玉米技術(shù)分析

　　從美國玉米的走勢來看，目前正處于震蕩上揚(yáng)，不斷提高價(jià)格底部的過程中，由于目前受到原油大幅震蕩的拖累，玉米豆類都出現(xiàn)回調(diào)。但是我們認(rèn)為這是反復(fù)夯實(shí)底部的一種表現(xiàn)，如果沒有其他大宗商品下跌的連累，玉米很難大幅回落。

　　美國玉米7月日線圖

　　(二)大連玉米技術(shù)分析

　　連玉米的走勢本周自周初低點(diǎn)反彈，目前均線呈現(xiàn)明顯的多頭排列，周五大幅上揚(yáng)，突破了前期高點(diǎn)1518元，收于1540元。而且本周703合約大幅增倉11.6萬手，資金重新進(jìn)入市場，但是高位多空雙方爭奪激烈，后期的上揚(yáng)可能會(huì)受到套保盤的壓力。

　　大連玉米703日線圖

　　五、后市展望

　　結(jié)合上述分析，我們認(rèn)為，國內(nèi)外玉米長期上漲的觀點(diǎn)依然有效，需求的強(qiáng)勁使得玉米的庫存大幅下降，加上預(yù)估產(chǎn)量的下調(diào)，新年度全球玉米將出現(xiàn)供求緊張的局面。但是短期內(nèi)由于原油、貴金屬的震蕩，使得農(nóng)產(chǎn)品市場也受到拖累，如果后市能源金屬價(jià)格大幅下跌，玉米也很難保持強(qiáng)勢，恐會(huì)尾隨回落再次確認(rèn)底部，而這樣的調(diào)整正是建立長期多單的好時(shí)機(jī)。

　　北京中期研發(fā)部 丁丁