玉米短期回調夯實底部 期價長期看漲觀點不變

　　一、行情回顧

　　大連玉米本周沖高后震蕩，周一受到5月12日美國農業部報告利多的影響大幅上漲，703合約創出最高價1518，但是在國內外金屬、能源大幅回調的帶動下，大連的豆類、粕類品種也受到拖累，紛紛出現回調，5月16日當天，玉米兩個主力合約均有30元左右的跌幅。之后幾天玉米價格維持震蕩。本周，資金向703合約遷倉，703合約本周成交量達到了近175萬手，持倉增加了158520手至305018手。

　　大連玉米主要月合約交易情況統計(4.10-4.14)

　　數據來源：文華財經

　　CBOT玉米本周前期保持上漲，主要受到基金大量買入的刺激，在周一公開喊價市場開盤前，CBOT玉米期貨總持倉已達創紀錄的129.5萬張，同時玉米期權持倉也達到了83.9萬張的創紀錄水平。7月合約創出自2005年8月以來的高點，而新作玉米合約9月和12月更是創出了自2004年6月以來的高點。當然在高點也吸引了部分套保盤，周五由于原油、銅鋁等周邊品種再次大幅回落以及美元的走強影響下，玉米大幅回落，試圖填補5月12日的跳空缺口，各合約下跌7-8美分不等。

　　CBOT玉米主要月合約交易情況統計(4.10-4.13)

　　數據來源：文華財經

　　二、市場熱點分析

　　(一)美國玉米市場一周數據分析

　　周一盤中美國農業部公布的出口檢驗報告顯示，截止5月11日(周四)一周的美國玉米出口檢驗量為4394.3萬蒲式耳，高于分析師預測的3600-3900萬蒲式耳區間。這份報告對當天盤面有一定利多影響。

　　周一盤后美國農業部公布的作物進度報告顯示，截止5月14日(周日)美國玉米播種已完成85%，去年同期為88%、五年平均77%。與此相比，分析師預測區間為81%-83%。由于播種期間始終不錯的天氣，推進了播種的進程，這對玉米價格的上漲應該有一定的壓制作用。

　　周四盤前美國農業部公布了周度出口銷售報告，截止5月11日(周四)一周的美國玉米凈出口銷售量為153.99萬噸，比前一周及前四周平均分別提高39%和44%，高于市場預測的80-110萬噸區間。出口銷售報告的強勁成為當天玉米市場的一個亮點，從圖中可以看出，2005/2006年度大概有44%左右的時間，周出口凈銷售達到了100萬噸以上的水平。但分析師認為仍需要持續強勁的出口表現才能完成美國農業部預期的年度出口目標。

　　2005/2006年度美國玉米周度出口凈銷售狀況

　　據周五盤后CFTC公布的持倉報告，截止5月16日(周二)基金持有CBOT玉米期貨凈多單260599張，較前一周劇增66183張。資金大舉流入玉米市場是今年以來支撐玉米價格上漲得非常關鍵的因素，但是近期國際能源、金屬市場的大幅波動，可能對農產品市場的上漲起到打壓作用，如若金屬、能源繼續回落，目前這么高的凈多頭寸后期可能兌現獲利，那么對盤面可能十分不利。

　　(二)國內主要產銷玉米現貨價格上漲或高位盤整

　　由于山東等地前期玉米價格上漲較快，已大大拉開了與東北主產區的價差，加之目前該地糧源緊缺，使得東北玉米有機會進入山東市場，本周以來山東地區價格因為東北玉米供應的增加止漲持穩，穩定在1360元/噸。廣東港口由于上周到港數量增加以及飼料企業再次放緩采購進度，價格從1400的高位回落至1370-1380元/噸一線，5月16日臺風“珍珠”襲擊廣東港，但是價格未受到太大影響，不過由于惡劣的氣候導致的船期拖延，可能后期到貨會更加集中，貿易上普遍預計屆時將對港口的供應產生一定的壓力，價格可能還會稍有下跌，但是由于大連港的平倉價格穩中趨升，所以廣東地區價格回落空間很小。長春地區的玉米價格近期上漲比較明顯，主要是由于華北黃淮地區對其需求增加較快，同時，吉林省內大型的玉米深加工企業松原賽力事達公司受吉安生化調價搶收影響，上調收購價，掛牌價漲至1200元/噸(14%)，烘干糧1190元/噸；公主嶺黃龍公司掛牌價上調10元/噸，至1180元/噸。從現貨價格的走勢圖可以看出，目前江浙、四川銷區的價格也普遍維持在高位，可見玉米的季節性上漲已在全國范圍內展開。

　　(三)首批轉基因玉米進口成功，貿易商對前景更是看好

　　深圳華聯糧油貿易有限公司5月16日表示已經獲得國家質檢總局頒發的美國轉基因玉米進口質檢許可證。該公司從美國買入了100噸轉基因玉米，市場人士認為這是一次試探行為，為以后進口更多美國玉米投石問路。貿易商和行業官員曾表示，中國最早會在明年成為一個玉米凈進口國，因為國內需求增速超過了產量。

　　(四)生豬價格將緩慢回升，但真正拉動飼料消費還有待時日

　　據商務部市場運行司監測，受消費需求增長及生豬存欄量減少等因素影響，近期生豬出欄價格出現觸底反彈行情。5月上旬，全國重點養殖企業的生豬平均出欄價格為6.63元/公斤，較4月下旬上漲了1.5%。從各地情況來看，安徽、陜西和云南的生豬出欄價格較4月下旬分別上漲了6.0%、5.2%和4.6%。生豬價格上漲，一是由于“五一”黃金周期間，居民的豬肉消費需求增長，拉動生豬價格回升；二是近期生豬存欄數量下降，市場供大于求的狀況有所緩解。由于前期豬價已跌至最低點，預計生豬價格將緩慢回升，但完全走出低谷還需要一段時間。

　　三、后市展望

　　總體來看，國內外玉米的價格本周都受到了周邊市場的影響，止住了上漲的腳步，尤其是周五CBOT玉米大豆的大幅下挫，預計會對國內玉米、大豆下周的走勢產生利空的影響。預計后期，國內外玉米可能還會受到國際商品市場的影響，如果銅、原油的價格繼續回落，那么玉米可能還會繼續跟隨調整，以夯實底部，即使出現回落也不宜下跌，畢竟從國內玉米自身的基本面來看，長期還是比較看好的，我們建議投資者對于遠月的703合約可以密切關注，可以在價格會調整里的過程中尋找低點吸納。

　　北京中期研發部 丁丁