玉米追隨美盤觸底回彈 國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中有升(3)

　　利空因素

　　1. 基金盤中技術(shù)性拋盤

　　據(jù)CFTC公布的持倉(cāng)，截止5月9日(周四)基金持有CBOT玉米期貨凈多單194416張，較前一周下降17347張。

　　圖9.

　　2。USDA玉米當(dāng)周出口銷售較上周減少

　　USDA 本周四公布周出口銷售報(bào)告顯示，截至5 月4 日2005/06 市場(chǎng)年度玉米當(dāng)周凈銷售1,105,100 噸，比前一周水平減少14%，但比前四周水平增加11%。

　　圖10. USDA玉米周度出口銷售報(bào)告預(yù)測(cè)(%)

　　圖11. 美國(guó)玉米出口量(百萬(wàn)蒲)

　　3. 國(guó)內(nèi)飼料消費(fèi)疲弱

　　往年二季度以后國(guó)內(nèi)的養(yǎng)殖業(yè)市場(chǎng)將會(huì)逐步進(jìn)入生產(chǎn)旺季，但是今年的養(yǎng)殖業(yè)在4月份以來卻顯得極為清淡。主要原因來自于去冬今春連續(xù)4 個(gè)月的“禽影響，由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)消費(fèi)銳減、價(jià)格下跌過快致使養(yǎng)殖戶停止補(bǔ)欄，養(yǎng)殖戶禽類存欄量普遍低于正常水平，因此損及飼料消費(fèi)。生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)同樣也處于極為低迷的境地，始自2004 年的豬價(jià)飆升以及豬價(jià)長(zhǎng)期維持在高位，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)許多地區(qū)在2004年和2005 年這段期間種豬補(bǔ)欄積極、母豬存欄快速上升至較高水平、生豬供應(yīng)充足，2005 年以來生豬出欄呈釋放式增長(zhǎng)并拖累了豬價(jià)的一路走低，目前國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)的豬價(jià)已跌至成本線以下。

　　不過，自4 月18日湖北發(fā)生一例人感染病例外，國(guó)內(nèi)并未發(fā)生新的“禽流感”疫情報(bào)告，后期隨著夏季的來臨侯鳥遷移將逐漸結(jié)束，“禽流感”再次出現(xiàn)的可能性將大為降低，飼料消費(fèi)有望回暖。

　　4. 中國(guó)繼續(xù)暫停玉米出口，同時(shí)首批進(jìn)口轉(zhuǎn)基因玉米預(yù)計(jì)將在5月中旬抵達(dá)

　　因國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格高企，政府自3月1日起不再允許使用現(xiàn)有的出口配額，亦無計(jì)劃發(fā)放新的配額；同時(shí)繼續(xù)進(jìn)口玉米――5 月中旬左右還將有首批進(jìn)口轉(zhuǎn)基因玉米抵達(dá)港口。有關(guān)人士稱，這批玉米將分前后兩撥，每批100噸，4 月中期自美國(guó)發(fā)貨。

　　目前來看，此次進(jìn)口量極小，因此對(duì)于短期行情的影響有限。但是我們認(rèn)為它說明

　　以下兩點(diǎn)，值得我們注意：

　　① 政府在玉米進(jìn)出口政策上“寬進(jìn)嚴(yán)出”的根本態(tài)度；

　　② 國(guó)內(nèi)首次允許進(jìn)口轉(zhuǎn)基因品種，直接擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)下游企業(yè)采購(gòu)范圍。未來幾個(gè)季度內(nèi)，市場(chǎng)供應(yīng)渠道增多。

　　因此，從長(zhǎng)期看此消息應(yīng)視為利空。

　　三. 結(jié)論：

　　國(guó)際

　　綜合美盤情況，我們的結(jié)論如下：

　　1.從長(zhǎng)期來看，每年4 月～9 月美國(guó)春夏玉米生長(zhǎng)周期內(nèi)，美盤上升概率高于其他月份；

　　2.圖表顯示自05 年12月以來，基金凈多持倉(cāng)總體處于遞增狀態(tài)，盡管本周凈多單較前一周下降17347 張，但是我們認(rèn)為這屬于合理的技術(shù)性調(diào)整，并不意味著其后市作多目標(biāo)已出現(xiàn)根本性改變；

　　3.對(duì)于7 月合約而言，本周五大幅跳空高開，意外突破此前250美分一線附近拋壓集中區(qū)域，顯示盤面經(jīng)過年后近四個(gè)月的反復(fù)盤整后，已積累了一定的上漲潛能。借全球能源等商品期貨價(jià)格高企之機(jī)，后市的上方空間已經(jīng)打開。不過，14 日RSI指標(biāo)顯示市場(chǎng)處于超買，因此后市存在短暫技術(shù)性回調(diào)的可能。

　　國(guó)內(nèi)

　　綜合國(guó)內(nèi)情況,我們的結(jié)論如下：

　　1.國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)減少，但飼料消費(fèi)恢復(fù)緩慢,短線基本面仍有待改善；

　　2.C701 連續(xù)兩周上行勢(shì)頭不減，RSI 多日表現(xiàn)為超買，短線回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大。我們看好后市的同時(shí)，建議投資者近期仍以保持短線思路為宜。

　　★ 近期關(guān)注重點(diǎn):

　　國(guó)際

　　1. 美國(guó)產(chǎn)區(qū)春播情況；

　　2. 基金期貨期權(quán)持倉(cāng)變化；

　　3. 全球禽流感疫情；

　　國(guó)內(nèi)：

　　1. 各產(chǎn)區(qū)春播進(jìn)展；

　　2. 國(guó)內(nèi)飼料需求狀況。