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相關產品及下游消費：國內紗價繼續保持平穩，銷售雖有好轉，但提價仍然謹慎。
國內滌短、粘短、32s棉紗走勢圖（來源：北方期貨）
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后市看法
“五一”節后的一周，國內現貨銷售有所加快，價格繼續陰跌，而鄭棉期貨則出現震蕩反彈。現貨走軟是資源充足所導致，即使進口棉配額短期不發放，紡織企業也不急于購進。期貨相對走強不能不說受美元走軟商品普遍上漲的帶動，尤其是前期偏弱的農產品開始脫離底部而反彈。2005/06年度全球棉花的產需平衡格局已基本確定，難有大的改觀，遠期的棉花期貨交易關注焦點應轉向新年度。
本周的最大焦點莫過于周五USDA公布棉花月度供需報告，并首次對2006/07年度生產、消費情況進行預估。正如市場此前的預期，該報告對2005/06年度的數據較上月調整不大，主要為中國消費調增了22萬噸，印度消費調減11萬噸。預計2005/06年度，全球產量為2469.3萬噸，消費為2551.8萬噸，期末庫存為1141.3萬噸，庫存消費比為44.73%，較上月水平下降0.52%。另外備受市場關注的2006/07年度預測也同時發布，報告認為2006/07年度全球產量將小幅增加達到2503.9萬噸，其中美國減產抵消其他地區的增產，原因是年初以來美國主要產區德克薩斯旱情嚴重。新年度全球棉花總消費量預計為2656.3萬噸，其中中國消費1110.4萬噸，消費增幅主要來源于中國。全球棉花貿易量為947萬噸，中國進口占46%。由于2006/07年度全球產量增幅小于消費，期末下降到1032.47萬噸，庫存消費比為38.9%，較2005/06年度下降近5.7個百分點。
世界庫存消費比VS國際棉花價格對比圖（來源：北方期貨）
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從以上的數據可以看到，USDA月報對今明兩年的供求預測均是偏利多的。當然2006/07年度北半球播種和南半球的采摘都沒有完全結束，新年度供需數據仍有較大調整可能，不過我們還是可從報告中大致了解新年度棉花供求情況。中國消費繼續穩定增長，而其他國家消費增減基本抵消，中國進口比重有望進一步擴大。在資源充足的情況，主要出口會想方設法擠占中國市場，而國內棉受外棉競爭的局面長期存在。一旦今年出現嚴重的災害，中國棉花消費的對外依存度繼續提高將加大了原料采購的風險。目前正處在北半球的棉花播種和生長初期，有關災害天氣和蟲災的報告將陸續出現。中國的新疆地區連續出現大風揚沙天氣、江南地區的暴雨等都對當地生產造成影響。在目前的階段，通過補種局部的損失可以彌補，實質影響相對有限。需要注意的年初以來全球性干旱苗頭，美國德克薩斯、我國的華北地區、非洲東部的坦桑尼亞以及巴基斯坦棉產區都出現明顯旱情，筆者覺得這些都無法用巧合來解釋。因此，新年度棉花產量不容樂觀，而其他農產品也將遇到同樣的問題，這種利多的氛圍將有利于棉花價格的上漲。
綜合以上，棉花進入生長期后，期貨市場將進入天氣炒作階段。2005/06年度基本面已多數消化，棉價繼續下行的空間有限。在全球消費穩定增長的前提下，各國陸續出現的旱情給新年度供應增添隱憂。如USDA月報預測那樣，消費增加庫存下降，紐約棉價重心有望快速上移。當前美棉主力合約7月合約站穩50美分/磅，成交明顯放大，階段性強勁反彈已經展開。鄭棉市場目前明顯缺乏投機力量介入，實盤壓力相對沉重，消化庫存行情將以震蕩展開。看好新年度棉價走勢，操作應回避近月合約。弱市中遠月合約升水較小，正是買入的好時機。可于CF0609以遠的合約在目前位置嘗試性建立長線多頭頭寸，如后市出現明顯增倉跡象可繼續增持，第一目標位16000。
觀點僅供參考，操作風險自擔。
北方期貨 王亮亮
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