階段性底部形態基本形成 大連玉米上漲值得期待

　　一、 行情回顧

　　大連玉米4月份呈現下探筑底然后自底部反彈的行情，各主力合約在飼料養殖行業需求低迷的利空影響下，月初持續走低，并跌至近5個月以來的低點，臨近播種，玉米主產區的干旱、低溫等不良天氣的影響下，播種被推遲，華北地區玉米季節性上漲的推動下，大連玉米的期貨價格自低點回升，階段性底部形態基本形成。

　　大連玉米主要月合約交易情況統計(4.3-4.28)

　　數據來源：文華財經

　　CBOT玉米本月創出高點后回落探底，但是在3月31日因玉米播種面積大幅調低而留下的跳高缺口處止跌企穩，美國農業部將新作玉米的種植面積的預測值大幅調低了374萬英畝，使得月初美國玉米創出了近月高點，但是美國播種期間良好的天氣一直對盤面有一定的壓制作用，導致本月大部分時間美盤玉米持續下挫，臨近月末玉米帶將有大范圍降雨可能中斷玉米播種工作，支撐了價格自低點反彈。4月28日盤后，CFTC公布了截至4月25日的玉米持倉報告，基金持有近21萬手的凈多單。

　　CBOT玉米主要月合約交易情況統計(4.3-4.28)

　　數據來源：文華財經

　　二、市場熱點分析

　　(一)美國農業部4月供需預測報告數據解析

　　4月10日盤前，美國農業部公布了4月玉米供需預測報告，總體來看，本月報告對世界各國玉米供需預測數據的調整幅度不大。

　　在3月報告大幅調低2005/2006年度世界玉米飼料用量之后，本月報告將此數字小幅調高了68萬噸至4.6418億噸，雖然禽流感的蔓延減緩，但是可以看出飼料需求并沒有大幅增加。2005/2006年度世界玉米的產量較上月報告調低了7萬噸至6.8381億噸，相應的期末庫存調整至1.2897億噸。

　　如期調低了美國玉米的結轉庫存至23.01億蒲式耳。2005/2006年度出口預測值由3月報告的19億蒲式耳調至19.5億蒲式耳，美國玉米自2006年以來一直保持著強勁的勢頭，在過去的幾個月里，有近一半時間美國農業部周度出口銷售數據保持在100萬噸以上的水平，玉米出口大國阿根廷減產相應降低了出口量，以及中國自3月份暫停發放新的出口配額使得美國玉米在國際市場上具有較強的競爭力。

　　2005/2006年度阿根廷玉米的產量預測值為1400萬噸，比3月報告的1550萬噸減少了150萬噸。出口數據也被調低了150萬噸，由3月報告的1000萬噸調至850萬噸。

　　本月報告對中國玉米的數據未作調整。2005/2006年度的產量依舊是1.34億噸，國家糧油信息中心對我國2005/2006年度玉米產量預測值近期被調高至1.37億噸。飼料用量還是三月報告中的9900萬噸，由此看來，中國飼料行業的恢復依然緩慢，而國外廉價的禽類產品向我國傾銷更使得我國的家禽飼養業雪上加霜。

　　總體來說，本月報告對市場的影響應該比預期要小得多：被市場普遍看好的美國玉米出口數據依然是后期支撐盤面的主要因素，但是美國玉米期末庫存降幅小于預期降低了對CBOT玉米的利多影響。

　　(二)飼料業恢復緩慢，受到禽流感和國外廉價禽肉傾銷打壓

　　在我國玉米的消費中，飼料用糧占比達到75%-80%，所以飼料行業對玉米價格影響較大。禽流感疫情近期又有零星出現，國內在湖北發現一例人感染禽流感死亡病例、遼寧在野鳥身體上檢驗出禽流感病毒，4月27日四川有發現一例人感染高致病性禽流感病例，印尼28日宣布又發現一例人感染禽流感死亡病例，這是印尼第25名禽流感死亡者。雖然禽流感對市場的利空影響已經被基本被市場消化，但是在下游產品需求不振的情況下，還是使得飼料企業謹慎觀望，養殖戶也不愿意積極補欄。五一黃金周之前的消費高潮也沒有如期出現，飼料業整體復蘇的日期繼續被推遲。

　　在國內的家禽養殖以及飼料行業恢復的關鍵時期，國外廉價的禽肉產品傾銷我國，給我國家禽業帶來一次重擊。商務部統計顯示，2006年1、2月份，我國禽類產品的進口額達到6853.2萬美元，同比增長了142.9%。中國畜牧業協會提供的數據，由于禽流感疫情，2005年以來，國內禽類產品的銷量下降了70%，價格下降了30%以上。就在國外產品大量進口的同時，我國鮮凍禽肉的出口增長速度卻在不斷下降，今年1到2月同比下降了4.6%。

　　(三)華北、黃淮玉米糧源緊缺季節性上漲，后期可能帶動東北產區玉米價格上漲

　　據了解，由于今年淀粉企業消化量的增加，河北、山東等地農戶手中的玉米余糧目前已經不足1/4，淀粉企業為保持生產不斷的調高收購價格，帶動飼料企業收購價也有所抬頭，但是收購的情況不很理想，農民惜售心理較強。前期已有華北的貿易商去東北詢價、收購，但是由于東北產區目前也處于春耕、播種期，收購前景也不很理想。

　　隨著華北、黃淮地區玉米的逐步消耗，當地用糧企業后期會將需求逐步轉向東北。而且東北產區的玉米運往關內主要通過鐵路、公路運輸，前期關于燃油價格上漲、鐵路運價調高等因素屆時會增加部分運輸成本。但是短期內由于東北玉米價格相對往年處于較高價位，還很難打入關內市場，主要看后期華北、黃淮地區玉米的上漲速度。總之關內玉米季節性的上漲有望帶動東北玉米產區價格的回暖。

　　(四)播種期間主產區干旱、低溫，天氣因素將成為后期的利好題材

　　今年東北地區的春季氣溫一直較低，導致土壤積溫明顯低于常年，而且春旱情況比較明顯。以吉林省為例，截至4月26日，全省平均氣溫6.5攝氏度，常年同期9.5攝氏度；全省平均降水量為8.0毫米左右，與常年同期8.4毫米相近。目前氣溫偏低，4月29日西部地區有降雨，稍稍增加了土壤濕度，但是西部白城各縣(市)和松原市大部前期土壤水分嚴重不足，春旱情況比較明顯。東部山區的明顯雨雪和低溫天氣會推遲土壤解凍和煞漿期。預計5月初氣溫回升，才是大田播種的高潮期，這要比往年推遲了10天左右。

　　遼寧、黑龍江兩省在備耕、春播期間也面臨同樣的惡劣天氣，玉米的播種期被推遲，因此生長期就會變短，這些增加了產量的不確定因素。后期，天氣因素很可能成為玉米期價啟動的利好題材，市場的焦點也將逐步轉向玉米播種、生長期的天氣問題。

　　三、后市展望

　　技術上看，大連玉米本月走出一個比較明顯的底部形態，尤其在最近一周的強勁反彈使得價格逼近月內高點，5日均線向上穿越10日和20日均線，4月28日收盤價穩穩站在均線系統之上，有突破下降通道的跡象。

　　基本面上，隨著夏季來臨，禽流感疫情銷聲匿跡的日子應該不遠了，飼料行業遲早要恢復，尤其在銷區價格已經降至低點，飼料企業會在價格低位逐漸增加采購量來應對原來價格即將到來的季節性上漲。播種之后，玉米的上市量會逐步減少，而在春節前后大量采購的用糧企業庫存也消耗得差不多了，后期有望重新進入市場采購，玉米的供求緊張局面可能再次出現。另外，天氣因素目前來看對國內玉米的種植比較不利，后期可能多頭會利用這個題材來炒作市場。周邊的豆類和粕類市場在節前也有比較不錯的表現，均出現了較大幅度的反彈。

　　總之種種信號表明，玉米價格重回升勢的腳步越來越近了，當然，如果CBOT玉米市場在五一期間有很好的表現的話，對國內期價更是有利的支撐。

　　大連玉米701合約日線圖