國儲糖入市能否遏制糖價瘋漲

　　丁頻/文

　　3月之前的國際和國內(nèi)糖價將2005年牛市走勢發(fā)揮到了極致，紐約11號原糖0603合約從今年1月3日的14.18美分/磅，迅速飆升至2月2日的19.15美分/磅，僅用了1個月的時間上漲了35%，國內(nèi)鄭州商品交易所的白糖0605合約更是從上市之初的4628元/噸飆升至6246元/噸，1個月的時間也上漲了35%。

　　3月份之后，調(diào)整不期而至。而今日將是此次36.8萬噸國儲糖發(fā)放首日，拍賣底價為3800元/噸。瘋漲的糖價能否就此戛然而止？

　　糖價上漲因素并未消除

　　事實上，我認為本輪制糖行業(yè)的牛市是由其基本面所決定的，支持糖價上漲的因素并未消除。

　　首先是全球供應不足。盡管本榨季巴西中南部地區(qū)的甘蔗產(chǎn)量增長了2.2%，達到了3.36億噸，但因甘蔗產(chǎn)量沒有達到先前的預期，糖產(chǎn)量低于預期的2278萬噸，僅產(chǎn)糖2200萬噸,食糖出口量也相應從預期的1470萬噸減少到1450萬噸左右。

　　國際糖業(yè)組織(ISO)上周推出的最新研究報告仍維持對 2005/2006 榨季存在222.5 萬噸缺口的判斷，同時，認為2006/2007榨季仍存在供應缺口。

　　國內(nèi)同樣依然存在供應缺口。2005/2006制糖期，我國的天氣狀況并不利于甘蔗的生長，云南和海南都遭遇了50年未遇的干旱天氣。原先預測本制糖期的970萬噸產(chǎn)量將無法達產(chǎn)，可能的產(chǎn)量是890萬噸左右。而2006年消費數(shù)量預測為1050萬~1100萬噸。因此，供應缺口達到160萬~210萬噸。

　　其次，歐盟改革意義深遠。按照新達成的糖業(yè)改革方案，歐盟將在未來4年內(nèi)分階段削減食糖價格，2006年削減20%，隨后三年的削減幅度分別為25%、30%和36%。歐盟大規(guī)模削減糖業(yè)補貼，不僅意味著2006年5月份后歐盟每年的食糖出口量將從目前的600萬~700萬噸急劇下降到130萬噸的水平，其食糖生產(chǎn)規(guī)模也有可能會萎縮到僅能滿足內(nèi)部市場需求的水平，進而為國際市場騰出吸納龐大巴西產(chǎn)糖的空間、減緩國際食糖市場的壓力，最終推動國際糖價進一步上漲。

　　而原油價格的高企也值得關注。從典型的巴西看，受國內(nèi)外市場的酒精消費需求持續(xù)強勁推動，本制糖期巴西中南部地區(qū)已把用于生產(chǎn)酒精的甘蔗比例從2004/2005制糖年的約49%提升到了52%的水平，這對2005年國際糖價的大幅攀升作出了不小貢獻。

　　國儲競拍價格決定方向

　　我國是一個食糖凈進口國，伴隨著市場開放程度的提高以及國內(nèi)制糖企業(yè)操作水平的提高，國內(nèi)和國際糖價的聯(lián)動性日益提高。但我們注意到3月中旬之后，國際和國內(nèi)的糖價走勢有所背離：盡管國際糖價也處在調(diào)整之中，但國內(nèi)糖價的調(diào)整幅度明顯高于國際市場，無論是南寧批發(fā)市場價格還是現(xiàn)貨市場價格均出現(xiàn)了近500元/噸的下跌。其原因就是國儲的投放計劃。

　　4 月18 日、25 日、5 月23 日和30日國家將分別向市場投放9.2萬噸白砂糖，共計投放36.8萬噸。同時規(guī)定第一批拍賣只允許終端用糖企業(yè)參與競拍。我們認為最終拍賣價格將決定市場的走勢，如果競拍價不明顯低于現(xiàn)價，則國內(nèi)糖價在新開榨前的底部也將明確。

　　替代品能否流行

　　2005年玉米淀粉糖的產(chǎn)量是400萬噸，同比增長30%。糖價的高企必然會導致替代品搶占市場，所以我們判斷今年淀粉糖的產(chǎn)量增長仍將超過30%。但玉米淀粉糖是液體狀態(tài)，如果食品企業(yè)要替換，必須改造生產(chǎn)設備。從生產(chǎn)流程變更的論證到設備的安裝與采購，同時需要承擔由于口味可能改變而影響銷量的風險。另外，通常認為運距在200公里之內(nèi)才適合使用淀粉糖。

　　同時根據(jù)現(xiàn)有的進口條件分析，以4月7日紐約11號原糖0605合約的收盤價17.12美分/磅計算，進口糖到國內(nèi)銷售，達到5521元/噸，已明顯高于國內(nèi)糖價，進口無利可圖。因此國外的食糖不會涌入國內(nèi)。

　　據(jù)我們了解，國家?guī)齑娌⒎鞘�分充足。而現(xiàn)在國內(nèi)糖價(產(chǎn)地現(xiàn)貨價)已滑落至4600元/噸，調(diào)控已初見成效。所以我們認為，主要糖價不突破5500元/噸，投放數(shù)量絕對不會達到120萬噸，而投放的手段仍會是逐批投放。事實上，國儲的空虛已是不爭的事實，這實際上已為下榨季的食糖價格打下了基礎，如果下榨季食糖供應量明顯增加，收儲將不可避免。(作者為海通