研究：國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨漲跌不一 走勢(shì)依然較弱

    一、行情綜述

　　國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨在本周漲跌不一，但總體來(lái)說(shuō)，走勢(shì)依然較弱。大豆、豆粕延續(xù)上周的反彈走勢(shì)，繼續(xù)小幅反彈，但幅度較小；同是豆類產(chǎn)品的豆油，出現(xiàn)了小幅的下跌，但基本上維持在上周的波動(dòng)區(qū)間之內(nèi)；玉米、白糖在本周的走勢(shì)較為相似，均是在上周反彈的基礎(chǔ)上進(jìn)行小幅震蕩整理，由于在整理過(guò)程中，致使兩個(gè)品種在本周的價(jià)格運(yùn)行區(qū)間顯得較小；棉花經(jīng)歷了連續(xù)7 周的下跌之后，本周終于走　　出了反彈行情，但仍然沒(méi)有突破上周的價(jià)格運(yùn)行區(qū)間，屬于弱勢(shì)反彈；同是鄭州品種的強(qiáng)麥，沒(méi)能象棉花一種走出反彈行情，而是本周繼續(xù)下行，但伴隨著價(jià)格的逐步下行，0609 合約在接近1600 一線的獲利平倉(cāng)要求也將逐步增強(qiáng)。

圖表一：國(guó)內(nèi)主要農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格與持倉(cāng)每周變化

　　資金流向在大連市場(chǎng)表現(xiàn)的較為明顯，豆粕、玉米均增倉(cāng)2 萬(wàn)多手，尤其是豆粕期貨目前總持倉(cāng)已經(jīng)增加到40 萬(wàn)手以上，這是豆粕期貨合約上市以來(lái)的最大值，但大豆一號(hào)合約則繼續(xù)減倉(cāng)，其減少量正好大致等于豆粕持倉(cāng)的增加量，顯示投資者對(duì)“彈性”相對(duì)較好的豆粕更加青睞；玉米在本周的增倉(cāng)則是在經(jīng)過(guò)前期的下跌之后，其投資機(jī)會(huì)再次出現(xiàn)，投資者看好該品種的一種表現(xiàn)。鄭州市場(chǎng)持倉(cāng)變化不大，白糖連續(xù)第五周增倉(cāng)，但其增倉(cāng)步伐已經(jīng)開(kāi)始減弱，本周僅增倉(cāng)1902手，相對(duì)于豆油增倉(cāng)5716 手顯得較少；棉花、強(qiáng)麥則繼續(xù)減倉(cāng)。

　　聯(lián)系外盤來(lái)看，CBOT 大豆、玉米在美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告的影響下，本周五價(jià)格波動(dòng)較大，在美國(guó)農(nóng)業(yè)部種植面積預(yù)測(cè)報(bào)告的基礎(chǔ)上，我們?cè)谙旅鎸⒅饕獊?lái)分析一下玉米在下一個(gè)年度的供給需求狀況。

　　二、豆類

　　本周初CBOT 大豆曾經(jīng)在預(yù)期美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物面積展望報(bào)告可能利多的情況下持續(xù)反彈，在周五的種植面積報(bào)告結(jié)果最終奠定了報(bào)告數(shù)據(jù)的極度利空，也由此帶來(lái)了CBOT 大豆605 合約創(chuàng)立了從2005 年12 月中旬以來(lái)的新低。

2006年作物面積展望報(bào)告(單位：百萬(wàn)英畝）

　　從右邊的表格可以看出，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)的美國(guó)2006 年大豆播種面積7689.5 英畝，較去年增加了475.3 萬(wàn)英畝，也遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的7405 億英畝平均值以及7300-7522 萬(wàn)英畝預(yù)測(cè)區(qū)間，這種利空將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)存在。而季度庫(kù)存報(bào)告也沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)明顯的利多，盡管預(yù)計(jì)截止3 月1 日16.69 億蒲式耳美國(guó)大豆季度庫(kù)存低于市場(chǎng)的平均預(yù)測(cè)值，但這仍然為創(chuàng)紀(jì)錄的水平，較去年同期增加2.88 億蒲式耳。這兩個(gè)最為關(guān)鍵的數(shù)據(jù)已經(jīng)奠定了CBOT 大豆在近期將繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

　　大連豆粕在本周表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，出現(xiàn)大幅增倉(cāng)現(xiàn)象，但其仍無(wú)法擺脫全球大豆的利空格局，必將重返弱勢(shì)格局，近期難以出現(xiàn)較大的投資機(jī)會(huì)。

　　圖表一覽

　　圖一、大連大豆609 合約日線圖

　　圖二、CBOT 大豆605 月合約日線圖

　　圖三、美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量變化

　　圖四、美國(guó)大豆周度出口銷售量變化