滬膠回彈幅度有限 期價(jià)疲弱態(tài)勢(shì)仍難明顯改善

　　一、本周市場(chǎng)小結(jié)

　　本周上海天膠市場(chǎng)整體從低位回升，但是回彈幅度有限，本周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主力6 月合約周開盤20000元，最高20415 元，最低19850 元，收盤20285 元，周收盤下跌285 元或1.4%。

　　東京膠市場(chǎng)本周小幅上揚(yáng)，走勢(shì)平緩，本周東京膠市場(chǎng)周開盤245.6 日?qǐng)A，最高249.7日?qǐng)A，最低243.3 日?qǐng)A，收盤249.5 日?qǐng)A，周收盤上漲3.9 日?qǐng)A或1.6%。

　　二、近期市場(chǎng)背景及結(jié)構(gòu)

　　基本面背景依然呈現(xiàn)緊張態(tài)勢(shì)，目前泰國(guó)南部，印度尼西亞蘇門答臘北部及馬來(lái)西亞北部均已經(jīng)進(jìn)入落葉期，天膠供應(yīng)料會(huì)受到落葉期影響而略顯吃緊，國(guó)內(nèi)農(nóng)墾系統(tǒng)在3月份后將逐步開割，盡管由于去年的災(zāi)害影響，今年開割可能會(huì)有所推遲，但是其供應(yīng)上的潛在的威懾力依然存在，況且隨著時(shí)間的流逝，多頭的持倉(cāng)穩(wěn)定性受了嚴(yán)峻考驗(yàn)，這也是近期膠價(jià)難以實(shí)質(zhì)性走高的原因，而出于季節(jié)性因素的考慮，近年來(lái)三四月份并不利于期價(jià)出現(xiàn)明顯上升行情。

　　隨著近期價(jià)格的疲弱，交易商選擇離場(chǎng)觀望較多，短期內(nèi)由于消費(fèi)買盤的缺乏，膠價(jià)暫時(shí)可能尚難有實(shí)質(zhì)性的上漲走勢(shì)，震蕩反復(fù)的可能性逐步加大。

　　近兩周日?qǐng)A走勢(shì)震蕩反復(fù)明顯，與東京膠市場(chǎng)的震蕩特征相對(duì)應(yīng)。

　　此外，倍受關(guān)注的消費(fèi)稅措施近期出臺(tái)，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局已經(jīng)聯(lián)合發(fā)出通知，對(duì)我國(guó)現(xiàn)行消費(fèi)稅的稅目、稅率進(jìn)行調(diào)整,其中涉及到斜交輪胎。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，汽車輪胎中的斜交輪胎是按照10%的稅率征收消費(fèi)稅的，子午線輪胎則免征消費(fèi)稅。調(diào)整后，汽車輪胎10%的稅率下調(diào)到3%,子午線輪胎則繼續(xù)實(shí)行免稅政策,該政策從2006年4 月1日實(shí)行。

　　由于一直以來(lái)，我國(guó)大部分輪胎生產(chǎn)企業(yè)均生產(chǎn)斜交胎，此次稅率下調(diào)確為一大潛在利好，但是能否有效的激發(fā)出消費(fèi)興趣以及何時(shí)激發(fā)仍需要觀察。

　　本周國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格再次出現(xiàn)明顯回落，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)目前價(jià)格報(bào)低至均價(jià)20450 元/噸左右；國(guó)際市場(chǎng)上主流膠價(jià)基本持平或略有下滑，整體變化并不明顯，目前5月船期的泰國(guó)RSS3 號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠現(xiàn)貨價(jià)格維持在2040 美圓/噸附近，印度尼西亞的20 號(hào)膠位置維持在1875美圓/噸附近波動(dòng)，馬來(lái)西亞標(biāo)準(zhǔn)膠價(jià)格則維持在1925 美圓/噸附近。

　　東京市場(chǎng)日膠連續(xù)與近交割月價(jià)差本周較上周有所修復(fù)，但是仍處于較高水準(zhǔn)，幅度達(dá)到11 日?qǐng)A左右，較高的遠(yuǎn)期升水繼續(xù)對(duì)膠價(jià)形成上漲壓力，后市依然存在逐步壓縮價(jià)差的要求。本周新加坡市場(chǎng)現(xiàn)貨月RSS3 及TSR20 膠的價(jià)差隨著價(jià)格的回暖而再次放大，從上周的145 美圓左右擴(kuò)大至155美圓左右，顯示消費(fèi)興趣仍沒(méi)有被有效激發(fā)出來(lái)，這對(duì)期價(jià)的上漲不利。

　　日膠連續(xù)與近交割月價(jià)差變化 (日?qǐng)A/公斤)

　　新加坡RSS3 TSR20價(jià)格及價(jià)差對(duì)比

　　從滬膠及日膠即期比價(jià)關(guān)系來(lái)看，本周隨著國(guó)內(nèi)價(jià)格的回落，兩者比價(jià)迫近低檔區(qū)，顯示盡管調(diào)整可能尚未結(jié)束，但是短期內(nèi)市場(chǎng)跌幅可能會(huì)受到限制，價(jià)格存在一定的回升機(jī)會(huì)，震蕩反復(fù)的可能性增大。而從本周的走勢(shì)來(lái)看，期價(jià)的抗跌性較強(qiáng)，且出現(xiàn)了一定程度的回暖，但是目前暫時(shí)仍無(wú)充分理由確認(rèn)底部已經(jīng)來(lái)臨。

　　三、技術(shù)面因素

　　圖表面上看，東京膠市場(chǎng)本周從低位有所反彈，但是力度有限，市場(chǎng)重新回到248 日?qǐng)A關(guān)口上方，短期圖表面疲弱態(tài)勢(shì)有所改觀，預(yù)計(jì)后市仍有反彈機(jī)會(huì)，但是幅度暫不可過(guò)于樂(lè)觀；中期來(lái)看，264 日?qǐng)A附近的位置較為重要，期價(jià)只有重新回至該阻擋之上才能繼續(xù)向上拓展空間，目前需要關(guān)注的是，256日?qǐng)A前期寬幅震蕩走勢(shì)的中軸附近位置如不能有效收復(fù)，期價(jià)的弱勢(shì)可能還會(huì)繼續(xù)，并為后市期價(jià)走升帶來(lái)隱患。

　　本周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有所回彈，但是力度有限，主力6 月合約期價(jià)本周觸及下方重要的19700-19800 附近支撐，但是未能繼續(xù)下破，短期而言，期價(jià)站穩(wěn)19700-19800附近支撐后，短線的反彈目標(biāo)位于20500-20600 附近的阻擋，此位置附近如不能有效收復(fù)，期價(jià)短期的弱勢(shì)運(yùn)行特征仍無(wú)法扭轉(zhuǎn)。

　　四、結(jié)論及操作建議

　　消費(fèi)稅等利多因素對(duì)期價(jià)支持作用暫未明顯顯現(xiàn)，但是價(jià)格的抗跌性會(huì)有所體現(xiàn)，目前走勢(shì)更多體現(xiàn)出技術(shù)性特征，震蕩反復(fù)會(huì)比較明顯，6月合約20500-20600附近是期價(jià)短期內(nèi)反彈面臨的較重要阻擋，后市可能會(huì)有機(jī)會(huì)對(duì)此位置進(jìn)行確認(rèn)，但如無(wú)法站穩(wěn)該阻擋區(qū)域之上，期價(jià)的疲弱態(tài)勢(shì)仍難以明顯改善，操作上目前宜持短線思路進(jìn)出。