研究：國儲拋售白糖依然是市場中的定時炸彈

　　第一部分 上周行情回顧

　　上周鄭州白糖0609合約圍繞5150點附近進行了一周的寬幅震蕩行情，最高沖到5250元/噸，最低跌到5053元/噸，最終收于5174元/噸。而鄭糖0701合約與0609合約走勢略有不同。鄭糖0701合約上周走出了先抑后揚的大漲行情。除了上周一期價出現下跌以外，其余四天全部放量大漲。0701合約上周最低點為4555元/噸，最高價為4998元/噸，最終收于4992元/噸，一周漲幅接近6%。

　　上周鄭州白糖行情之所以會出現走勢相異的局面,主要有以下幾點原因：第一，鄭糖0609合約期價從3月9日開始就一直圍繞著5150元/噸的價格做寬幅震蕩，其持倉量也在不斷增加中。即使在上周0701合約出現持倉量和成交量大幅增加、價格出現大幅上漲的情況下，0609合約的持倉量并沒有出現明顯的回落。這說明拉動0701合約價量齊升的資金屬于場外新增資金，并不是鄭糖0609合約的主力平倉移倉的資金所為。因此，場外新增資金看好白糖后市，從而主動在0701合約上大量建立頭寸。0701合約上周的持倉量從上周一950張暴漲到周五的2289張。因此，場外資金進場大量建倉是0701合約的大幅度上漲的主要原因。而0609合約明顯弱于0701合約的原因在于，目前現貨商的套保盤主要拋在了0609合約上，因此拉升壓力較重。第二，雖然國際糖價上周出現了反彈，但我國國內的白糖現貨市場成交依然清淡。白糖消費淡季特征明顯。因此，我國糖價并沒有完全跟隨美糖而動。第三，我國國儲先期40萬噸白糖擇機拋售的計劃，依然是現貨商們比較頭疼的問題。這對于白糖市場來說，壓力依然不小。

　　那么下周白糖市場的價格走勢會是怎樣的呢？筆者通過以下幾個因素進行一下簡單的分析與預測。

　　第二部分 白糖市場價格因素分析

　　1.颶風“拉里”突襲澳洲甘蔗主產區，對糖價有支撐作用

　　根據美國農業部的報告，由于上周一“拉里”颶風襲擊了全球第三大食糖出口國--澳大利亞昆士蘭州的蔗田，估計擬于今年7月份開始的06-07制糖年期間澳大利亞的食糖產量將下滑15-25萬噸，降幅將達到4.8%。這則消息一經公布，次日國際原糖期貨價格就飆升了3.5%。由于澳洲是全球食糖第三大出口國，因此澳洲甘蔗主產區遭遇颶風的消息，將會對國際糖價構成一定程度的支撐。

　　2. 40萬噸國儲糖——依然是市場中的定時炸彈

　　目前國儲的40萬噸原糖正在各大制糖廠商加工生產。并且國儲宣布這加工出來的40萬噸食糖將擇機投入現貨市場。這里面“擇機”兩個字最有學問，也最值得商家注意。筆者以為這里的“擇機”意圖是：如果現貨市場糖價漲的過高，那么國儲肯定就要找機會拋出這40萬噸糖；如果糖價能保持現狀，不再發生巨幅上漲，那么國儲就輕易不會把糖隨便的拋出來。從這個角度上來講，說明國儲想把糖價控制在一定的區間內運行。但國儲的這種行為往往會事與愿違。因為一旦國際糖市果真迎來了一波大牛市，這是經濟規律使然。這種內在的上漲動力，不可能靠人為的操縱而受到控制的，不可能以人的意志為轉移的，即使政府也不例外。因此，這40萬噸何時拋出，什么狀況下拋出，應當是非常考究的。不宜盲目地隨著糖價的上漲而拋糖，以避免產生國儲拋糖越拋越漲的情況。

　　3.國內白糖現貨價格出現上漲，但成交依然不足

　　從全國收榨方面來看，截止3月20日，云南已有16家糖廠收榨，累計入榨甘蔗856.94萬噸，產糖103.25萬噸，平均出糖率12.05%，工業銷售食糖41.31萬噸，食糖產銷率40.01%；產酒精7.42萬噸，工業銷售量2.71萬噸。

　　從全國白糖現貨價格來看，廣西和云南的糖價本周呈現出先跌后漲的態勢。尤其是周五價格不僅上揚，而且成交也開始有所活躍。但總體上來看，由于價格出現上漲，各大制糖企業普遍采取惜售手段，希望糖價繼續上揚。但很多經銷商依然不敢在他們所認為的價格高位大量認購。貿易商依然采取小庫存策略，來應對目前變化莫測的糖價。

　　第三部分 技術分析及后市展望

　　美糖方面，美糖5月合約期價已在60日均線附近攀附了近2周時間，說明60日均線對美糖5月合約的支撐力度是有效的。并且伴隨著上周五期價的上漲，期價曾在上周五的盤中上穿了下降通道的上軌，大有重新啟動之意。從后市來看，美糖期價依然要面對下降通道的上軌對期價形成的壓力作用。一旦美糖放量突破通道的上軌，那么預示著期價將結束調整，再一次進入牛市上漲行情中。如果美糖沒能成功突破其上軌，那么期價將依然在下降通道中，處于盤跌調整的態勢中。

　　國內鄭糖方面，0609合約和0701合約的后續走勢存在著一定的分歧。從鄭糖0609合約的小時圖來看，整個小時均線系統處于多頭排列之勢，并且60小時均線也有走穩之勢。0609合約期價已在60小時均線之上攀附整理了數日，大有箭在弦上， 續勢待漲之勢。而鄭糖0701合約則在新增資金進場建倉、大幅拉高期價脫離成本區之后，遇到前期缺口的強大阻力，有回調整理之意。因此，筆者建議投資者應以美糖期價的走勢作為趨勢指標之用，而短線應注意鄭糖0609和0701合約走勢的相異性。

　　相關周度數據與圖表