利空仍在主導(dǎo)大豆市場 鄭棉期價(jià)破位繼續(xù)下行(4)

　　三、玉米

　　本周大連玉米開始明顯走強(qiáng)于CBOT 玉米，大連玉米并沒有因?yàn)镃BOT 玉米的繼續(xù)下跌而跟風(fēng)下跌，而是從本周初開始即走出反彈行情。大連玉米相對(duì)強(qiáng)于外盤的走勢自然與前期的超漲進(jìn)而提前深幅下跌這一因素有關(guān)，而最終價(jià)格得以持穩(wěn)還要來源于國內(nèi)特有的基本面的狀況。

　　國內(nèi)玉米本輪的下跌行情，從供給、需求的角度來講，要?dú)w結(jié)于三大需求支撐的缺失：第一，玉米深加工企業(yè)在春節(jié)前夕和春節(jié)假期過后的一周內(nèi)，可以說已經(jīng)把相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)的所需玉米收購?fù)戤叄�在其收購過程中由于其承受玉米成本的能力相對(duì)較強(qiáng)，加價(jià)收購自然也帶動(dòng)了玉米價(jià)格較大幅度的上漲，這就是我們在春節(jié)之前看到的不斷上漲行情，其收購的暫停自然也就使得玉米價(jià)格減少了一大支撐。第二，南方銷區(qū)，尤其是廣東需求的減弱：如果僅僅從國內(nèi)貿(mào)易的角度來講，東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格要想持穩(wěn)必須依靠銷區(qū)尤其是廣東地區(qū)需求的支撐，而在廣東發(fā)現(xiàn)禽流感之后，香港開始禁止從廣東進(jìn)口活禽，這自然就使得廣東地區(qū)禽類價(jià)格的下跌，進(jìn)而造成玉米、豆粕需求的減弱，銷區(qū)玉米價(jià)格提前下跌，甚至出現(xiàn)銷區(qū)與產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格的逆差，這也是本輪玉米下跌行情的一大原因。第三，中國400 萬噸的玉米的出口配額在2 月28 日到期之后，國內(nèi)沒有再對(duì)其進(jìn)行延期或者配發(fā)新的出口配額，而國內(nèi)玉米價(jià)格相對(duì)美國玉米價(jià)格的高企，沒有國家的補(bǔ)貼出口需求自然需求抑制，由此導(dǎo)致出口玉米的收購對(duì)國內(nèi)玉米價(jià)格的拉動(dòng)作用。正是因?yàn)槿笔Я松厦嫒齻�(gè)產(chǎn)區(qū)玉米收購主體，才使得國內(nèi)玉米價(jià)格在CBOT 玉米下跌之前即展開下跌行情，把前期的漲幅悉數(shù)吃進(jìn)。

　　而在玉米期價(jià)下跌到1400 下方之后，同時(shí)伴隨著時(shí)間的逐步推移，上述三個(gè)收購主體，除了出口帶有很強(qiáng)的國家政策的原因之外，其它兩個(gè)中至少有一個(gè)收購主體以及開始出現(xiàn)，那就是廣東銷區(qū)玉米需求的逐步恢復(fù)。伴隨著禽流感疫情的逐步得到控制，尤其是廣東地區(qū)沒有再出現(xiàn)新的疫情，香港已經(jīng)決定從3 月26 日也就是本周末開始恢復(fù)廣東活禽供港，這必然進(jìn)一步促使廣東養(yǎng)禽業(yè)的逐步恢復(fù)。而廣東在發(fā)現(xiàn)禽流感之后，港口玉米到貨量一直較少，港口玉米庫存也已經(jīng)逐步得到消化，其下一步要進(jìn)行的就是對(duì)東北玉米的采購，這勢必會(huì)對(duì)玉米價(jià)格起到一個(gè)支撐作用。對(duì)于玉米深加工收購主體，需求注意的除了乙醇需求的逐步提高這一因素之外，在糖價(jià)高企的年代，我們更需要關(guān)注的是玉米淀粉糖工業(yè)的發(fā)展，作為白糖的替代品，白糖價(jià)格的高企必將使的淀粉糖的需求不斷擴(kuò)大，從而拉動(dòng)淀粉糖工業(yè)對(duì)玉米的需求，在糖價(jià)上升之勢再次來臨的情況下，這也將是玉米在近期的一個(gè)支撐因素。

　　從供給的角度來講，本年度貿(mào)易商的收購節(jié)奏普遍快于往年，這自然與貿(mào)易商對(duì)本年度國內(nèi)玉米供應(yīng)較為緊張的與其有關(guān)，截止到目前，東北農(nóng)民玉米庫存已經(jīng)相對(duì)偏低；玉米主要集中在貿(mào)易商手中，而多數(shù)貿(mào)易商由于前期玉米收購成本較高，在吉林的陳化玉米拍賣過程中，高價(jià)玉米的成交我們還歷歷在目，這樣貿(mào)易商惜售心態(tài)自然比較嚴(yán)重，而這將是供給層面對(duì)玉米價(jià)格的一個(gè)支撐因素。

　　結(jié)合到美國玉米的出口需求情況，從本周美國農(nóng)業(yè)部的出口銷售報(bào)告來看，盡管美國玉米上周出口不到100 萬噸，但整體的旺盛需求狀況并沒有改變。雖然說其出口對(duì)國內(nèi)玉米供求關(guān)系不會(huì)產(chǎn)生多大影響，甚至在之前中國玉米出口的時(shí)期，美國玉米出口還對(duì)國內(nèi)玉米出口形成競爭，但美國玉米出口需求的旺盛至少能夠說明一個(gè)事實(shí)，那就是國際買家看好玉米價(jià)格，對(duì)玉米進(jìn)行積極開始，并說明禽流感對(duì)玉米進(jìn)口國的采購帶來的影響較為有限。出口需求旺盛帶來的是美國進(jìn)而全球玉米庫存的降低，這樣從長期的角度來講，對(duì)全球玉米價(jià)格將起到支撐作用，并進(jìn)一步影響到中國國內(nèi)玉米價(jià)格，對(duì)國內(nèi)玉米價(jià)格也是一個(gè)支撐作用。

　　在國際市場中，我們下一步要關(guān)注的是3 月31 日美國農(nóng)業(yè)部即將公布的2006 年作物種植意向調(diào)查報(bào)告與季度庫存報(bào)告，近期玉米價(jià)格的回調(diào)是否會(huì)使美國玉米的種植面積進(jìn)一步降低，我們將拭目以待。

　　最后，歸結(jié)到國內(nèi)玉米價(jià)格，伴隨著國內(nèi)禽流感疫情的逐步得到控制、南方港口玉米庫存的逐步消化，國內(nèi)玉米價(jià)格的企穩(wěn)已經(jīng)開始顯現(xiàn)，而作為仍然具有糧食屬性的玉米，后市小牛慢車才是真，過度的炒作帶來的是期價(jià)深幅的回調(diào)。

　　圖表一覽

 圖十二、大連玉米0609 合約走勢圖

　　圖十三、CBOT 玉米605 合約走勢圖

　　圖十四、美國玉米每周出口銷售對(duì)比圖

　　圖十五、美國玉米累計(jì)出口裝船量