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底部徘徊 等待突破
自3月7日鄭棉606創下近半年來的新低后，鄭棉期價便一直在此底部徘徊，其間雖也有所反彈，但始終處于15000點的壓制之下，難以突破。
一、美棉期價低位盤整 等待時機
3月8日美棉創下年內新低，5月合約最低探至53.10美分。隨后幾個交易日美棉一直在54.30美分上下徘徊，尋找突破方向。造成美棉目前這種膠著狀況主要有幾個方面的原因：
一、供需報告的利空影響。美國農業部發布的3月份全球棉花供需預測報告顯示，全球的期初庫存1180萬噸(+1.8萬噸)，產量2467.7萬噸(-8.9萬噸)，進口932.4萬噸(+9.1萬噸)，消費2528.8萬噸(-14萬噸)，出口919.8萬噸(+8.7萬噸)，期末庫存1159.9萬噸(+7.5萬噸)。其中，上調了中國的棉花進口量、期末庫存量、美國的出口量，而美國的期末庫存則有所下調。由此數據看來，2005/2006年度的棉花供應基本上是充足的，對棉花供應緊張的炒作缺乏依據；二、紐約棉花期貨市場的登記庫存量與日俱增。2月13日，總登記庫存量為188356包(42718噸)，至3月6日時登記庫存量達到310530包(70427噸)，短短多半個月，登記庫存量就增加了近3萬噸，較大的庫存壓力將制約紐期的上漲；三、據NYBOT的持倉報告，截至3月10日，紐約棉花期貨投機凈多頭率較前一周減少3.8個百分點，僅為13%，其中投機多頭增加159張，投機空頭增加4947張。這已經是投機凈多頭率連續第四周下降。前期美棉期價的走高主要是受美棉良好的銷售狀況刺激及基金對棉花后市看好，不斷增加多頭凈多頭率的推動下。而多頭的連續減持和空頭的不斷增加，說明基金對后市的不樂觀。雖然美國農業部最新發布的美棉出口周報顯示目前出口狀況依然良好，3月2日—9日這周陸地棉凈銷售441300包，較上周增加37%。但所謂“孤掌難鳴”，單靠這一點是無法刺激美棉期價再度上揚的。
因此，在這幾種因素的互相制約之下，紐期陷入區間整理之中。有跡象顯示，目前美棉已于54美分一線逐步企穩，待后市利空消息的消化及倉單壓力的釋放后，美棉將再度走強。
二、現貨市場依然冷清
春節之后，隨著鄭棉期貨價格的不斷走低，現貨市場價格也一路下滑，市場人氣渙散。節后新疆棉和外棉陸續到貨，現貨市場供應充足，由于價格上的優勢及國產棉的質量問題，多數棉紡企業更愿意使用外棉和新疆棉，內地棉花銷售困難較多。3月初以來，以山東魏橋集團為首的棉紡企業多次下調皮棉收購價格，沉重打擊了棉花企業看漲的信心，價格更是一路下滑。雖然棉商頻繁壓低售價，但紡企依然以觀望為主，補庫意愿不強，成交冷清。大多數企業的庫存目前都維持在30天，基本上采取隨用隨買方式。
據農發行最新一期報告，3月上旬共發放新棉收購貸款0.64億元，較上期減少3.39億元。貸款企業共銷售新棉51.58萬擔，較上期減少130.32萬擔。以上數據顯示出進入3月以后農發行貸款發放速度以及棉企新棉銷售速度均有減緩。從實際情況看，目前許多使用農發行貸款的棉企皮棉銷售處于停滯狀態，自籌資金的中小企業成為銷售棉花的主力。
棉花銷售的停滯、人民幣升值對紡織企業出口競爭力的減弱、出口許可數量招標對紡織品出口成本的增加以及發改委因紡織行業投資和產能增長較快，潛伏較大的市場風險而對
廣大涉棉企業進行的提醒等等，由此可見現貨市場上壓力重重，短期內不容樂觀。雖然現貨市場上漲呼聲不斷，而實際上仍無任何改便。但相信隨著天氣轉暖對內需的拉動及四月廣交會召開，現貨市場將走出低谷，重新“復蘇”。
三、鄭棉持續整理
節后鄭棉期價先揚后抑，自2月6日創出年內新高15885元/噸后，期價便一路下行，跌破多條均線的支撐。目前期價在14700點一線企穩，并在該點位上方橫盤整理，市場觀望情緒依然。近幾日市場成交量急劇萎縮，多空雙方分歧加劇。
目前鄭棉存在較大的倉單壓力。截至3月10日，鄭棉市場交割庫存達到84440噸，折合單邊頭寸17688手。在巨大的倉單壓力、現貨市場的冷清及美棉躊躇不前的影響下，鄭棉起價也難以突破整理區間。鄭州交易所雖不斷推出舉措以鼓勵期貨交易，但成效并不顯著。因此在短期內，期價仍將維持14700—14900區間內整理的格局，但從長期的趨勢來看是向好的。隨著倉單壓力的釋放及現貨、美棉的走強，鄭棉也將步出低谷，向上突破。
經易期貨經紀有限公司 賴曉蒙
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