糖市實地考察報告：整體供需偏緊 糖價難以走強

    州商品交易所白糖期貨上市以來，短短一個月內白糖期貨價格由4500元/噸大幅飆升至6000元/噸之上，而2005/2006榨季我國糖業的生產情況究竟如何，是否真的供需失衡嚴重？為了解本榨季我國的白糖現貨市場的產、供、銷、儲、進出口等方面的情況，3月14日—18日，在鄭州商品交易所和期貨日報的組織安排下，全國期貨業考察團一行來到正值榨期的廣西，先后赴南寧、柳州、來賓、欽州以及北海等地考察當地制糖企業、交割倉庫和質檢院，與相關領導及負責人座談，進行了廣泛的調查訪問和咨詢，并到田間具體查看甘蔗的生長、收獲狀況，對白糖軋榨過程、期貨交割情況以及廣西白糖的現貨市場有關情況有了全面的實地的了解。

　　此次考察調研行程可以總結為“五天五個市、四個糖廠、三個報告、兩個交割庫、一個質檢中心”，現將有關情況報告如下：

　　第一部分：考察實錄

　　一、制糖企業篇

　　廣西總共有94家大小糖廠，此行重點參觀考察了其中四個較大的制糖企業的生產加工情況。

　　廣西東門南華糖業有限責任公司

　　位于南寧市扶綏縣東門鎮，系一家以生產白砂糖、赤砂糖、食用酒精、造紙用糖和發展甘蔗種植為主的大型民營控股制糖企業。其擁有亞硫酸法和碳酸法 兩條不同生產工藝的生產線，目前以亞硫酸生產法為主，是廣西南寧地區制糖骨干企業之一。其生產的“木棉花”牌一級白砂糖質量檢驗采用國際標準，產品質量穩定，信譽優良。

　　2005/2006榨季南華糖業日榨能力達到1.6萬噸。生產量從2001年榨56萬噸甘蔗，產糖6萬多噸，到現在已經可以榨225萬噸甘蔗。2004/2005榨季榨169.5萬噸甘蔗，產21.53萬噸糖，可以算是國內產糖最大的一個企業。今年2005/2006榨季已經榨了180萬噸甘蔗，產21萬噸糖。廠內庫存大概還有6萬噸。預計今年總榨215萬噸，產糖25萬噸。今年平均含糖量為12.05%，比去年低了0.52%。到4月5號左右結束榨季。今年的生產規模和榨量可以排全國第二。

　　廣西農墾糖業集團——柳興制糖有限公司

　　位于廣西工業重鎮柳州市南郊，是廣西農墾糖業集團有限公司下屬的龍頭企業，距市區近并且緊臨機場和高速公路，交通十分便利。公司主要產品為白砂糖。

　　目前2005/2006榨季生產已進入尾聲，原定3月15日收榨，現延至4月初。預計2005/2006年日榨能力平均為1萬噸，壓榨90萬噸甘蔗，生產12.3萬噸糖。總體上今年甘蔗減產，糖份也較低。

　　目前銷售進度來講，生產7.8萬噸糖，已賣出5萬噸左右，剩約3萬噸。銷售方式為集團統一銷售和制定價格范圍，買方與糖廠直接聯系。

　　來賓東糖遷江有限公司

　　位于來賓市，采用碳酸法工藝生產，成本比亞硫酸制法要高，但產出的白糖各項指標都明顯優于亞硫酸法制出的糖。兩者產出的糖市場價相差在150-200元/噸左右，成本相差約100-150元/噸。公司周圍公路、鐵路、水運交通都很便利。其主導產品“QT”牌白砂糖是許多著名飲料公司指定使用的品牌。

　　東糖遷江公司一榨季一般為150天，預計2005/2006榨季將在3月底結束。本榨季產量減少，在減產的情況下，壓榨量預計為12萬噸，整個來賓地區今年也是減產的。高產的2003/2004榨季曾達19.9萬噸壓榨量，上榨季為13.7萬噸壓榨量。本榨季出糖率平均為12.5%，甘蔗含糖量今年為14%-15%。現生產規模為日處理原料蔗1.2萬噸，日產白糖量1500噸。

　　廣西那彭歐亞糖業有限公司

　　位于欽州市欽南區那彭鎮，是欽州市最大的亞硫酸法制糖企業和龍頭企業，公司初步實現污水零排放。主產“鵬飛”牌白砂糖；副產品：赤砂糖、桔水、濾泥、蔗渣。糖品主要由鐵路、海道運銷京、津及環渤海灣地區。公司日榨能力4500噸。

　　那彭歐亞公司采用企業式農民經營，保證工廠有穩定的蔗源。方法是與農民簽定合同，并預支每畝800元給農戶以扶持其購買肥料、種子等農作所需。目前那彭公司擁有17萬畝地，今年產量超60萬噸，去年為48萬噸。

　　圖1：東門南華糖業有限公司及從甘蔗的收割、運輸、存放、到加工成白糖的一系列過程：

　　通過對以上四個糖廠的實地考察，我們發現本榨季廣西產區糖業的幾個普遍特點：

　　1、收榨時間推遲，甘蔗含糖量下降

　　廣西甘蔗糖榨季通常從每年的11月開始，次年的4月結束，但從此次參觀的四大糖廠了解到，今年廣西的甘蔗在生長期受到天氣影響，含糖率下降，因此各糖廠的收榨時間普遍有所延遲，部分地區產量也受到影響。

　　作為農產品品種，白糖產量受天氣影響非常明顯。今年6月份廣西大部分產區連續下了一個月的雨，沒有太陽，無法施肥，立秋之后又連續干旱，造成本榨季甘蔗糖份偏低，許多糖廠為等甘蔗長到足夠糖份，一開始的開榨時間就受到延遲，雖然隨著生產工藝的進步，日榨能力普遍提高，但今年的進度沒有去年快，因此整體收榨時間仍有推遲。目前，各糖廠生產已基本進入尾聲，大多預計在3月底或最遲4月中旬前完成。

　　同時，糖份偏低也造成了出糖率的下降，多數糖廠今年的產量少于去年，廣西地區整體的食糖產量也要少于去年。

　　但也有部分糖廠提前收榨，或者產量增加。提前收榨的主要原因是甘蔗減產，來年留種數量增加，以及糖廠日榨能力提高。產量增加的主要地區在欽州，原因是蔗糖業作為欽州的傳統支柱產業，今年欽州地區加大了對甘蔗種植的扶持投入，走企業式農民經營，有效防止了資源的外流，因此欽州地區畝產越來越高，產糖率也一年比一年高。

　　2、收購價格提高，蔗源爭奪激烈

　　廣西地區實行的是甘蔗收購價格與食糖價格掛鉤聯動、二次結算的管理方式。從糖廠了解到，2005/2006年榨季，糖價的上漲推動原料蔗收購價格也隨之水漲船高。根據自治區物價局及各市物價部門制定的糖料蔗收購價格政策，2005/2006年度每噸糖料蔗收購價280元/噸對應每噸食糖平均含稅價格4500元/噸(稱“聯動價”)，即每噸4500元的糖價，糖廠給農民的收購價為280元，相比2004/2005年榨季的196.79元/噸高出近百元。

　　另外，聯動價是在開榨前確定的，通常為8月份，開榨后糖價每漲100元/噸，糖廠給農民增加5元/噸的收購價，但糖價跌，不再減少收購價，即280元/噸為底價，作為對蔗農的保護。往年確定聯動價后通常都不會改變。

　　事實上，從考察的糖廠了解到，大多數糖廠的收購價都要高于280元/噸，普遍每噸甘蔗收購價在300元/噸左右。原因是：①廣西地區本身糖廠較多，今年糖價的暴漲使其利潤增加，蔗源競爭更加激烈，因此蔗源不足的地區，糖廠提高收購價來掙搶蔗源。 ②糖價暴漲時，蔗農對后市非常看好，不愿意把甘蔗都砍光，存在惜售心理。 ③產區周邊存在一些非法勢力的活動，走私甘蔗的收購價達到400-500元/噸，原料蔗外流情況增加，蔗源的爭奪更加激烈。 ④今年甘蔗含糖率的下降直接導致了出糖率下降，食糖減產，因此對于含糖率高的優良品種，糖廠也一定幅度提高了收購價。

　　3、產銷率持平或提高，大集團銷售底價明確

　　從東門南華糖業有限公司了解到，今年產銷率與往年相比，有所增加，大了百分之十幾多。原因一是春節前后商家采購量增加；二是由于糖價的上漲，產區中間商也采購了一些糖；三是糖價上漲，利潤增加，民營糖企不僅賣糖，也收購囤積糖。

　　但2月份以來，由于消費進入淡季，加之價格暴漲，并且波動劇烈而頻繁，產銷區買賣人氣持續偏淡，銷糖率出現較大幅度的下降。整體上，廣西地區今年的產銷率與往年相差不大或略高于去年。

　　目前此次考察的四個大型糖廠白糖的出廠報價基本都在5000元/噸以上，態度十分明確，低于這個價格的都不予理會，市場上報的4880元/噸亦或是4900元/噸都是有價無市。糖廠負責人還稱，今年價格在4500元/噸以后基本有價無市沒賣多少，而歷年3、4月都屬于消費淡季，現貨成交清淡屬于正常現象，只是階段性的，一般來說10月中旬也就是下一榨季開榨前老糖都會賣完。而另一方面，糖廠前期都是在4000元/噸左右買的糖，后期如果在5000元/噸以下賣就虧了，因此若沒有很好的價格，糖廠并不急于賣糖。

　　目前整個廣西地區，除了中間商站臺報價可能低于5000元/噸以外，當地大集團都堅持5000元/噸以上的報價，并且僅以小批量零星成交為主，大批量的不賣，近期價格低迷時也基本不賣，過完春節至今幾乎沒有銷售多少。集團式的糖廠銷售方式為集團統一銷售和制定價格范圍，買方與糖廠直接聯系。

　　4、老蔗收割忙，新蔗種植火熱進行中

　　在考察期間看到，田間已少有大片的甘蔗林，剩下的農民也正在抓緊收割，地上剛收割下來的甘蔗整齊有序的堆放著，等待裝運，路邊運輸甘蔗的卡車裝載滿滿的一輛接著一輛。

　　同時，地里面的耕牛、拖拉機也正在熱火朝天的犁地、開行，忙碌的種植著新一年的春植蔗。在今年的大好形勢下，農民們都信心十足，紛紛加大了種蔗投入，擴大了種植面積，據了解甚至有些從沒種過甘蔗的鄉鎮今年也新種植了糖料蔗。

　　二、倉儲篇

　　廣西地區開展白糖期貨交割業務的倉庫共有三家，我們此行參觀考察了其中兩家的倉儲、交割情況。

　　廣西柳州國家糧食儲備庫

　　位于廣西柳州市，糧庫占地面積499畝，倉容30萬噸，是西南規模最大、設施配套最齊全、技術最先進的大型糧庫。庫區內配有雙股道鐵路專用線，在廣西區內的糧食儲備、集運、中轉都有明顯的區位優勢。由投資者承擔的到指定庫位前的運輸費用分別是汽車入庫6元/噸，火車入庫19元/噸，是三個倉庫中最便宜的。

　　據了解，該庫提供期貨交割的庫容最低保證有2萬噸，但庫容是動態的，需要時5、6萬也是可能的。目前現貨加期貨的庫存在5萬多噸，期貨庫存1.2萬噸左右，已接到的交割預報為19600多噸，7600噸在途。白糖倉單日存儲費為0.35元/噸*天，非倉單存儲費為0.20元/噸*天。檢驗費為一個產品260元，檢驗費以及郵遞費由投資者出。

　　廣西中糖物流有限公司——北海國家直屬儲備糖庫

　　位于北海市西部，是廣西唯一的國家直屬儲備糖庫。占地面積91131.22平方米，庫容11萬噸。主要職責是承擔國家儲備糖的保管養護，和進口糖的接卸、儲存、中轉以及商貿、運輸、儲存、裝卸、包裝、流通和商品配送等。與深水港碼頭為鄰，海陸空交通便捷。

　　據了解，庫內現約有6萬噸的國儲糖，1.8萬多噸的一般貿易糖。總體上，該庫今年的入庫量與去年基本持平，上一榨季留下的糖不多，只有零星一些貿易商的糖。出庫量方面，與去年同期相比，略有減少。

　　該庫提供期貨交割庫容的最低保證有2萬噸，已接到的白糖交割預報為2.1萬噸，分別來自于中糧、久恒、通聯三家期貨公司，已入庫1.6萬噸。國內一家大型公司本擬再申報一萬噸入庫，但該庫暫時無法提供其庫容。該庫負責人還稱，期貨交割白糖對于質量要求更嚴格，倉庫承擔的風險較大，且同樣的庫房面積，堆期貨交割糖的包高只能35包，而一般貿易糖為40包，因此倉庫的庫容利用率低。

　　圖2：糖庫、堆放整齊的白糖及白糖包裝袋

　　三、質檢院篇

　　鄭交所指定的白糖期貨交割檢驗機構全國有三家，此行我們參觀了其中的一家。

　　國家食糖產品質量監督檢驗中心

　　位于南寧市，成立于03年，能夠承擔9類128個品種的檢驗工作，使用的設備以進口為主，具備食糖產品各項檢測技術條件。

　　我們主要參觀了檢驗設備，包括氣象色譜室、食糖儀器室、液相色譜室、原子吸收室、食品檢驗室等，并看了期貨交割送檢的白糖樣品包，對食糖的檢驗流程和檢驗設備有了一個比較直觀的認識。

　　該中心負責人稱，絕大部分的白砂糖均能符合鄭州商品交易所的交割要求，發現問題的主要領域還是集中在色澤上，且比例很小。另外，交易所對白糖的質量關也是非常重視，一般期貨交割白糖的各方面指標要求都要高于貿易糖和國家一級標準。

　　圖3：質檢中心及用于白糖檢驗的儀器設備

　　第二部分：綜合分析

　　一、供需失衡與現貨淡銷的博弈

　　目前國內榨季生產正逐步進入尾聲，主產區陸續收榨，減產的消息也開始傳開：海南收榨完畢，因原料缺乏，減榨49.2%；同比減產達20萬噸，減幅54%；廣東減產10萬噸糖以上；云南減產幅度加大；廣西桂中的柳州、來賓兩大產糖市同比減產榨蔗量超過160萬噸等等。目前業內普遍預計我國2005/2006榨季食糖總產量在900萬噸左右，少于去年。而從近年來的消費情況來看，終端含糖食品企業發展迅速，據國家統計局對規模以上企業的統計，與食糖消費有關的主要食品產品和飲料的產量連續5年呈增長趨勢。今年主要含糖食品產量也繼續保持穩定增長態勢，預計今年的食糖消費量要大于去年的1050萬噸。因此單比較實際產量和消費需求，總體上看，2005/2006年國內糖市仍然處于供求偏緊的狀況。

　　表：近年來我國食糖產量和消費量數據

　　另一方面，根據國際糖業組織最新季度報告顯示，國際供需缺口也有增倍的擴展。該組織稱，由于原油價格堅挺，甘蔗用于制造酒精替代燃料的供應量增長，導致甘蔗用于榨糖的供應量縮減，全球糖供應量對消費量已經連續第三年度出現缺口，且缺口由上榨季的101.5萬噸擴展至222.5萬噸。

　　應該說，國產糖相對于需求來講是供不應求的，但目前現貨市場實際情況是，成交清淡，現貨商出于謹慎，都對市場保持等待觀望的態度。一方面是因為目前白糖消費正處于淡季，銷區采購量明顯減少，現貨持續淡銷，相應庫存迅速增加。另一方面是因為產銷區目前的報價得不到市場的認同，糖價過高，廣大的終端消費群體尚未接受適應。在首批20萬噸進口糖即將加工投放前，市場仍將保持等待觀望，難有大規模采購行為出現。絕大多數貿易商認為目前價位過高，糖價應該向下回歸，他們認為國內現貨要回到4500元/噸的均價水平。

　　目前可以確定的是，雖然減產意味著供求形勢影響價格走高，但并不意味著在生產時期的淡銷季節啟動和發展。而一旦生產時期庫存得不到消化，現貨持續淡銷，直接影響食糖滯銷和后期壓力加劇，間接導致替代品趁機大舉侵占，后期需求萎縮。這些都會導致原本可以在后期消費旺季來臨而啟動的漲勢夭折。何況，減產這一因素已經在前期持續的大漲行情中進行了相當消化，國家的巨量調控量也早早確定將補充市場供求，直到平衡，國家不希望糖價進一步上漲來加大終端消費壓力。因此，在這對博弈中，對于當前行情將發揮相對主導作用的理應是現貨淡銷因素，畢竟沒有現貨的需求回升，需求萎縮下的減產也很難形成利好。

　　2、大集團底價堅定與國家宏觀調控的博弈

　　從此次考察情況來看，近年來廣西的產銷格局已發生較大變革。產區大集團集團化進一步完善和加強，對于市場發展方向的把握和引導能力日益加強，生產銷售策略和步驟進一步成熟和完善。集團化使得產區制糖企業面對榨季初的低迷和新糖集中上市可能對糖市產生的沖擊等，都具備了相當成熟的應對機制和能力，在價格出現劇烈變動時，有效控制或者規避了風險。在此基礎上，主產區充分發揮資源占有優勢，對價格的話語權得到進一步加強，產區大集團銷售態度直接對現貨價格發揮著較大的影響。可以說，前期產區現貨下跌到4900元/噸一線以下后止跌回升，并不是因為銷量的回升，而更多是因為大集團始終堅持的5000元/噸一線的報價。這就使得經銷商進一步報低至4900元/噸以下的步伐收緩，并在減產消息適時刺激下，用批發市場的價格反彈來嘗試拉升現貨價格。

　　與此同時，國家宏觀調控正在穩步有序的進行，有關負責人近日指出，當前糖價有利于提高蔗農收入，有關部門在調控糖市時會謹慎行事，深思而后行；國儲糖投放形式不是一次性投放，而是分步驟分階段按照既定目標擇機投放。調控很大程度上說明國家對于當前仍然制約現貨流通的糖價不滿，希望進一步下調來刺激現貨需求，釋放終端需求壓力。于是又一對博弈的因素形成。國家調控一個是要補充供求缺口防止糖價暴漲，二是解決高價抑制消費問題，改變當前現貨淡銷，終端市場壓力重重現狀。因此生產期糖價應該維持相對低位，促進產銷銜接，為后期穩定發展留下空間。

　　目前情況來看，廣西及各產區收榨臨近尾聲，全國產量基本明朗，此時展開調控相對主動。國際糖價正處于較低位置調整時期，不排除生產期進一步下探的可能，有利于國家調控效果的實現。這把利劍，將使得進一步追高的意愿大打折扣。一旦價格接近5000元/噸一線，將面臨國家調控壓力，隨時都可能快速回落。回落后若反彈無果，則再次下探的深度和時間就擴大化了，4800元/噸一線將受到考驗。

　　3、期貨市場多空雙方的博弈　　

　　鄭糖期貨1月初上市以來，受到外圍增量資金關注并進駐，持倉量穩步拓展，目前已突破6萬手。多方前20名主力持倉量明顯小于空方持倉量規模，尤其是中糧公司空頭持倉高達6千余手，多弱空強力量對比，成為期價走弱的原因之一。但20名主力中，有超過一半主力同時持有雙向持倉，一旦期價低位遇支撐，不排除有較多主力平空增多，對期價重新趨升產生推波助瀾作用。

　　終上所述，通過以上影響國內糖價的幾個因素的分析，筆者認為：雖然今年整體供需偏緊，但目前消費清淡，沒有需求的回升，糖價始終難以再度走強。另外，即使大集團堅守五千陣線，但在國家調控的政策壓力下，以及缺乏國際糖價提振的情況下，國內糖價短期內易跌難漲，或者至多只能是處于一個相對平衡的狀態。而隨著放儲消息的明朗化，夏季食糖消費旺季的逐漸到來，現貨銷售進度逐漸加快，現貨滯銷局面將得到極大改善，屆時糖價將有望再度上漲，但上漲力度還需要借助其他市場因素的力量。

　　良茂期貨 陳雅萍