原油等大宗商品的走軟 加重天膠價格調整壓力

　　一、一周行情回顧：

　　日膠結束了上周上揚態勢后本周連續走低，日膠指數6日周一邊高開低走，最終以251.48日元收盤，比上周末下跌了6.65日元。此后的一周里便出現震蕩走低，并于周三一舉跌破10日，20日均線。周四后半段出現反彈行情，但周五便一路下跌，最終以241.26日元收盤較上周末下跌了16.87日元。持倉量續減8580手至76810手。

　　國內天膠期貨本周隨著日膠走勢受困于均線系統，出現震蕩下跌行情。至周五收市，主力605合約下跌1485元至20415元報收，持倉量續減7490手至25380手。后續606合約下跌1685元至20470元報收，持倉量續增13490手至29440手。上海期交所公布的天膠庫存，截止3月10日的庫存總量47200噸，較上周沒有變化，倉單數量增加2190噸至40675噸。

　　本周國內現貨市場價格也出現一定幅度的下滑。SCR5價格從上周的21440元下滑至21397元。具體見圖表：國產橡膠現貨價格 (單位：人民幣元/噸)

　　國外現貨市場出現下滑。見圖表：

　　可以看出本周天膠市場無論是期貨還是現貨價格都出現一定幅度的下跌。這種情況的發上與以下幾個方面有關：

　　1、原油等大宗商品的走軟，加重了天膠價格調整壓力。近期原油市場忽視了地緣政治沖突壓力，并轉移到供需方面利空因素，原油價格再度走軟。歐佩克主席道克拉6日表示，全球市場目前每天有200萬桶過剩原油庫存，因遭受武裝攻擊而關閉的油田，將在約兩周內恢復75%左右產出。OPEC周二表示，將保持原油產量接近限額，并力圖令油價脫離可能損及全球經濟的70美元危險區域，在周三會議上將維持現有石油產量。

　　2、3月份后海南、云南將陸續開割，預期新增資源的上市至少會給投資者帶來一定的心理壓力。盡管目前我們還不能提前評估今年割膠初期的生產狀況，但是至少有一點是可以肯定的，那就是目前在停割期間，期貨庫存就保持連續增加的狀態。目前21000元/噸的價格，很難吸引到下游消費企業以及中間貿易商入場承接實盤，期貨庫存難以形成下降走勢。對于滬膠期貨市場，目前最大的利空因素就是上海期貨交易所持續增加的庫存，截至3月3日當周，天膠期貨庫存持續增加至47200噸，其中倉單38485噸。自去年滬膠期貨行情啟動以來，庫存連續兩次見低點2萬噸，但是本輪自17000元/噸啟動以來，伴隨著期價不斷走高，期貨庫存亦連續回流。尤其是春節后，我們看到期貨庫存回流的速度在逐漸加快，很顯然空方還是在積極地組織貨源入庫交割。

　　3、美元指數也再次回升到90以上，代表19種商品價格走勢的CRB指數也跌到了350附近。可見商品普遍回落，加大了市場天膠多頭擔憂。實際上，8日不僅國際多數商品價格回落，國內交易的商品期貨也出現普遍下跌現象。天膠后市能否走穩，還需要原油等商品走勢配合。

　　4、盡管農墾庫存仍處于地量水平，但是考慮到市場承受心理以及加快銷售速度，海南農墾電子商務中心市場主動將前期高企的掛價主動下放。國產五號標膠從22300元/噸的水平下放至21400元/噸，上周五市場開始有成交出現，當日海口廳在21400元/噸成交197噸，而云南則依然掛單于22000元/噸以上的水準，未有成交。本周產區海南、云南共成交307噸，其中海口廳成交217噸，昆明廳成交90噸。近期國內主銷區，國產五號標膠的報價亦保持相對低迷，除青島成交價格依然維持在22000元/噸，其他主銷區上海、天津兩地，成交價格均回落至22000元/噸以下，上海最低為21000元/噸，天津為21500元/噸。南方廈門為21000元/噸，江浙地區最低為20800元/噸。

　　5、從技術方面看，本周滬膠緊密跟隨日膠走勢，整體上呈現陰陽交替，不斷下行的趨勢。在5個交易日中，滬膠下躍2700多點，并在今日實體下穿支撐位20500一線，隨即引發恐慌性拋盤的出現直接將期價打至跌停位20470，直至盤終。周K來看，一根長陰線從22200價位上方實體下穿，接連擊穿下方的5周及10周支撐均線，量能由于主力合約的切換而放大至88.2萬手，顯示出場內較為熱烈的交投氛圍。下方的有效支撐位僅僅剩將與20000整數關粘合的60日長期均線，這樣的雙保險不知是否能給期價在最關鍵時刻以穩定的支撐。

　　綜上所述，近期仍將維持震蕩盤整態勢，建議投資者日內輕倉短線操作，謹慎持有隔夜單。

　　金鵬期貨