國際原油價格繼續調整 油價不振導致膠價難起

　　第一部分 行情回顧

　　上周，上海期貨交易所天膠期貨的行情再次經歷了大幅回調，滬膠主力合約0605周開盤21960，收盤20415，最高價21995，最低20390，成交253320手，同時滬膠主力開始由0605合約向0606合約換月的動作，0605合約減倉7490手，周末持倉量為25380手；0606合約增倉13490手，周末持倉為29440手。

　　日膠也出現大幅下跌，日膠指數周開盤257.87手，收盤241.26手，最高價259.05手，最低價236.04手，成交232710手，持倉減少8557手，周末持倉為76810手。

　　近期影響天膠價格的因素主要有以下幾方面：

　　一、利多因素：1、庫存變化不大，天膠依然處于低庫存時期，市場處于供不應求的狀態；2、各大輪胎集團紛紛調高輪胎價格適應高膠價時代的到來，這樣下游市場利潤得到保證，預計天膠后事需求強勁；3、現貨商紛紛看好后事，認為天膠價格再次上漲只是時間問題。

　　二、利空因素：1、國際原油價格依然是影響膠價的風向標，原油價格不振導致膠價調整的時間增長；2、美元升息的消息一方面導致整個工業品板塊價格的下滑，另一方面導致部分石油美元回流，油價上漲乏力；3、國內空頭稱將與海南、云南農墾簽訂遠期供貨合同，在滬膠遠期合約上阻擊多頭。

　　下面讓我們對以上信息逐一分析……

　　第二部分 基本面分析

　　一、庫存沒有變化，總量依然處于低位

　　本周，上海交易所天膠期貨庫存沒有得到一噸的增加，仍然維持了上周末47200的期貨庫存量，發生變化的是部分期貨庫存變成了期貨倉單，可以用于交割，增加的數量為2190噸，期貨倉單數變為40675噸(8135手)。

　　庫存的變化中我們可以看出現在期貨價格庫以外的庫存已經很少，空頭力量只是將原有期貨庫存作了注冊成倉單的動作來滿足近期合約交割的要求。這種期貨庫存的現象反映出在滬膠市場中實盤的量是非常輕的，大量存在的還是投資盤。這樣就導致現貨市場貨源短缺的現象在期貨市場上沒有得到應有的體現，空頭很輕松的就將應該交割的天膠數量注冊完成。

　　但是，天膠期貨庫存的充足并不能掩飾天膠現貨庫存總量不足的巨大缺口，天膠的庫存問題在后面的走勢中很可能成為一個重要的隱患。

　　二、輪胎企業紛紛提價，后市需求被普遍看好

　　近期，米其林、普林斯通等各大輪胎集團紛紛調整各自產品的價格以適應高膠價時代的到來。其中，錦湖輪胎價格上調了4%~9%；韓泰輪胎各類產品漲幅不一，其轎車及輕卡子午線輪胎價格提高6%~9%，卡、客車子午線輪胎價格提高4%~5%，卡、客車斜膠胎價格提高6%-9%；米其林公司于2月25日正式調高其輪胎出廠價，幅度為3%；普利司通卡車輪胎和轎車輪胎出廠價格分別上調3%到5%；固特異也對國產輪胎中的5到6款產品價格進行了調整。國內的輪胎經銷商稱“主流企業一旦漲價，其他公司很可能一擁而上”。屆時多空雙方將尋找新的價格平衡點。

　　從下游用膠企業應對高膠價的態度和策略來看，在激烈的市場競爭中，誰也不愿意輕易的失去自己的市場份額，相反，大的企業還會利用這一契機通過先進的生產技術和其他途經壓縮成本擴大產能以擠垮中小型的企業。我們也可以預期，未來天膠的需求量還將保持良好的增長勢頭，這對現在的大牛市行情也將起到有效的支撐作用。

　　三、現貨上看好后事，對膠價信心十足

　　通過筆者對現貨商的了解，國內現貨企業對天膠的后事均有較強的信心，現貨商反映現在國內用膠企業和海南、云南農墾的現有庫存都非常少。而泰國、印尼的割膠旺季的到來還需要一段時間。同時現貨商認為，輪胎企業調整產品價格后，未來的需求也將有所增加。因此，貿易商反映如果國際原油價格不跌落到50美元以下的價格，天膠不會輕易轉勢，目前的價格下跌依然是上漲大趨勢中的一個深幅回調。

　　四、國際原油價格成為天膠走勢風向標

　　雖然近一段時間國際原油產出國事態頻發，伊朗問題還未得到解決，沙特的爆炸聲還耳邊，2月21日，世界第11大產油國尼日利亞又遭到武裝分子的襲擊。但危機對原油價格的提振僅僅是短時間的。國際原油沒有價格并未實現有效的反彈，在上還跌破了前期技術性的支撐。

　　而天膠價格在其他多空因素都將持不下的情況下，與國際原油價格的走勢聯系越來越緊密。油價已經成了膠價的風向標。因此我們可以預測膠價真正上漲還需要油價的刺激。

　　五、美元升息，工業品本塊價格普跌

　　美聯儲主席格南維上任后首先還是繼承了以前格老的做事風格，近期美元升息的信息就是表現之一。美元再次升息，加上又是信任主席上任后的第一次升息，使得國際資本市場中的美元紛紛回流。美元的升息一方面導致整個工業品板塊價格的下跌，國際金價、銀價、銅價等貴金屬價格上周紛紛跌落到近期地點。這也帶動天膠價格的走低。另一方面，國際石油美元紛紛回流，資金的撤出也是原油價格難振的原因。

　　六、國內空頭計劃在遠期合約阻擊多頭

　　最近一段時間，上海期貨交易所的期貨庫存變化引起我們的注意，有消息稱國內的空頭與海南、云南農墾簽訂長期的供貨合約。空頭認為現在的天膠價格已經進入歷史高價區，空頭將期貨市場作為未來膠價保值的一個工具。同時空頭也聲稱要在滬膠的遠期合約阻擊多頭。

　　綜上所述，我們可以看到近期天膠價格可能更多的受原油價格的影響，但中長期看天膠還處于供不應求的狀態，因此未來天膠還將重返牛市行情。

　　第三部分 技術分析及后市展望

　　從技術分析角度上看，上周五滬膠價格的深幅下跌尾盤已經跌穿了前期的支撐位，本周可能延續這一跌勢，60日均線將成為下一支撐位。同時建議投資者應把目光轉向0606合約。

　　日膠技術面上60日支撐在上周已經起到作用，但如果本周繼續出現下跌，那日膠指數238.0一線和60日均線還將成為重要的支撐。

　　操作方面，因為滬膠的走勢波動是非常劇烈的，所以一般在回調整理期都不建議投資者持有中長期的倉單。因此在此還是建議投資者以觀望和日內的短線交易為主，如果是資金實力較強的投資者，可以關注0606合約60日均線，如果價格跌落到60日均線，可適量買入多單，但應注意設定嚴格的止損。