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美爾雅期貨 王荃
湖北襄樊這帶棉花廠不少，從了解的情況來看，軋有上百噸花規模的廠，也不在少數，面對現在一個棉花期貨價格節節敗退的行情，原先緊緊巴巴可以獲利500元/噸的利潤眼看有可能保不住，那么我們能做的就是利用現在期現市場出現的套保機會，確保利潤不再跟隨期價下挫而縮水。
下面通過更直觀的數據說明這個方法：
一、我們首先看看棉花廠的收購成本是多少？
目前，河北3級籽棉基本保持在2.86-2.9元/斤的水平；河南相對較低，基本在2.85元/斤左右；山東的籽棉價格相對較高，據說部分地區4級收購價達到了2.85元/斤，3級則在3.0元/斤以上，折皮棉成本都超過了14000元/噸。內地3級籽棉收購均價為2.87元/斤，按棉籽0.72元/斤、衣分35.85計算，折皮棉為13861元/噸。湖北這邊我了解的情況一般加工后的成本達到14200元/噸左右。扣除倉儲費、人工費、資金占用利息等費用外，以現在的市價出售，最多可以賺到 元，
二、基差縮小，意味期現兩個市場打開了一個獲利空間
3、4月是進口棉集中到港的時間，加之沿海的保稅區停放著不少進口棉，在一家8萬錠的紡織廠了解到，他們今年的配額已經申報得到了800噸，馬上要進的基本就是下一季度的用量200噸進口棉。于是我們推及其他，進口棉的沖擊短時從3月份起就會進一步對國內棉價產生持續沖擊。那么不妨棉花廠在一邊賣棉同時，在期貨市場上相應做空，順著這段基差縮小趨勢，把棉花從期貨市場拋出去，獲取這兩個月期價走低帶來的利潤，可基本彌補回現貨市場上遇到的價格縮水的虧損，還有一點是提醒廣大棉花廠，期貨是先于現貨反映商品的市場價格的，如果認為此時現貨價格并未下降多少，少賺也少賺不了多少，那就失誤了，等到現貨也開始下挫時，連彌補的方法都難以獲得了。
可能有人會說，現貨還能跌到哪去？收購的成本放在那了，難道要讓多數的棉花廠都面臨入不敷出嗎？我想說的是，你沒有利用期貨市場去保住利潤，難道就說別人也沒有利用這個工具嗎？一旦大家都在想辦法如何應對這個棉價有可能大幅下挫的時候，用了這個方法的棉花廠就不回害怕現貨會跌破成本，當然這個有點極端，我只是就這個問題說明一下，對價值規律起主導作用的市場經濟，我們應該做好準備打硬仗。
連有47年歷史的武漢商場都可以推倒重來，我們又為什么放著好辦法不去解決一下燃眉之急呢？
三、具體操作方案(鄭州市場CF606合約)：
假設一個現有3000噸的棉花廠，建議做1500噸的保值策略，剩下的可以隨行就市，企業一般都有庫存計劃。
一次性建倉：1500噸以現在的期價15050(6月份合約)
建空頭300手，
占用資金15050*300*5*10%=223.5萬
目標價位：14550
預期獲利：15050-14550=500元/噸
止損位：15250
最大虧損：15250-15050=200元/噸
分批建倉：賣出100手 價格：15050
占用資金15050*50*5*10%=37.625萬
目標價位：14800
止損位：15200
有三種可能：A、期價按計劃預期持續下滑，
到目標位后，預期獲利：15050-14800=250元/噸，后期行情仍舊判斷維持弱勢，可再加倉50手，相應在現貨上準備同樣數量做好期現兩個市場套保；
B、價格反彈上行，到達止損位平倉了結，最大虧損：15200-15050=150元/噸
C、沒能跌到預期，下搓一段后，行情向好，可擇機選擇出場；用以彌補現貨下跌部分損失；
我們建議采用靈活套保方式，根據資金周轉情況，做成倉單部分可適量少于期貨市場上的持有空頭頭寸，獲利或買進止損在盤中即可平倉解除多出的那一部分頭寸，但是多出部分不得超過生成倉單的1/3，嚴格控制有可能被逼倉的風險，盡量將交易不做在交割月上。
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