玉米期價高位迅速回落 弱勢振蕩盤整仍將持續(xù)

　　一、 本月行情回顧

　　CBOT玉米5月合約周線走勢

　　國際

　　CBOT 玉米05年末觸底反彈之后，本月繼續(xù)溫和上揚(yáng)。由3 月合約臨近2月28 日第一交割通知日引發(fā)的拋售導(dǎo)致市場連續(xù)近兩周承壓。不過，

　　DCE玉米9月合約周線走勢

　　國內(nèi)

　　DCE 玉米經(jīng)歷春節(jié)長假，本月繼續(xù)穩(wěn)步上揚(yáng)。2月6 日盤初即大幅跳空高開，一周之內(nèi)先漲停后跌停，走勢大開大闔。主力合約日內(nèi)持倉增減達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的十萬手以上。C609合約于7 日盤中上試近兩年高點(diǎn)1538 元/噸未果，再度掉頭向下在1470元/噸一線附近尋求支撐。多空雙方經(jīng)歷了幾度漲停跌停的瘋狂走勢，之后兩周交投明顯趨于謹(jǐn)慎。

　　二、 基本面分析

　　1. 國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場分地區(qū)綜述

　　中國玉米市場C606現(xiàn)貨日K線走勢(2005/08-2006/02)

　　玉米現(xiàn)貨價格節(jié)后(2 月7 日～2 月28日)總體出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。其中：

　　東北地區(qū)――新糧收購基本自2 月12日開始，總體數(shù)量增加，價格持續(xù)走高。吉林兩大“領(lǐng)頭羊”玉米深加工企業(yè)大幅調(diào)高收購價格敞開收糧。目前大成企業(yè)濕糧收購價已至1180 元/噸，干糧1220 元/噸，黃龍企業(yè)入廠收購價至1160 元/噸。

　　華北地區(qū)――玉米購銷活躍。河北玉米市場因當(dāng)?shù)赜衩踪|(zhì)量較好，價格較節(jié)前明顯上漲，另外價格相對其他地區(qū)偏低，農(nóng)民仍存在一定惜售心理，后市存在上漲空間。石家莊地區(qū)支架在農(nóng)民手中收購價普遍為1180～1190元/噸，站臺價為1240元/噸左右，當(dāng)?shù)啬硣鴥�庫收購價至月末調(diào)至1240元/噸。山東與河南省部分地區(qū)玉米價格也小幅走高。

　　南北港口――價格走高。目前大連及錦州二等玉米平艙價已漲至1300元/噸，港內(nèi)庫存仍無明顯增加。廣東地區(qū)玉米價格月末突破1400元/噸大關(guān)，目前集中成交價在1400～1420 元/噸。

　　其他銷區(qū)玉米市場――總體小幅上漲。因節(jié)后多數(shù)銷區(qū)玉米到貨量不足，總體價格持續(xù)上揚(yáng)。廣西地區(qū)總體售價穩(wěn)中有升。四川成都地區(qū)有的企業(yè)東北玉米進(jìn)廠價達(dá)到1400～1420 元/噸，普遍價位在1380元/噸～1400元/噸，水分含量14.5%。

　　2. 吉林老糧拍賣情況綜述

　　吉林糧食中心批發(fā)市場于2 月23-24 日兩日通過競價形式銷售了180萬噸糧食，其中56 萬噸為陳化糧(陳化水稻54 萬噸，陳化小麥1 萬噸，陳化玉米1 萬噸)，其余124 萬噸均為陳玉米。23 日當(dāng)天拍賣了絕大部分陳玉米，最高成交價為第185 委托號，價格1310元/噸，最低成交價出現(xiàn)在第62委托號，價格1090元/噸。全場成交平均價1202.88 元/噸，加權(quán)平均價1209.59 元/噸。

　　從陳玉米的拍賣情況來看，拍賣場中氣氛異常火爆，最后的成交均價大大高于現(xiàn)貨市場玉米平均售價。幾家大的競買團(tuán)體競爭尤為激烈，價格不斷翻新。此次拍賣的結(jié)果充分反映了參與客商對后市強(qiáng)烈看好的心態(tài)。

　　此外，根據(jù)國家發(fā)改委等部門聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于陳化糧銷售處理有關(guān)問題的通知》，要求對2001年全國清倉查庫鑒定的陳化糧庫存要求在2006 年全部處理結(jié)束，這無疑會加快產(chǎn)區(qū)“老糧”及陳化糧的處理步伐。目前，產(chǎn)區(qū)東北三省黑龍江、遼寧老糧處理基本完畢，吉林省已于2 月份通過競價銷售及邀標(biāo)等方式處理老糧180萬噸左右，據(jù)悉，吉林省6 月份還將有此類大手筆投放市場，屆時市場能否消化將直接影響玉米市場的行情走勢。

　　3. 禽流感疫情

　　由于鳥群春季遷徙，近期全球多國出現(xiàn)了禽流感疫情和疑似疫情，形勢依舊嚴(yán)峻。目前已經(jīng) “確診感染”禽流感的國家有：西非尼日利亞、毛里塔尼亞，北非摩洛哥，歐洲地區(qū)包括法國、德國、意大利、匈牙利、奧地利、俄羅斯、斯洛文尼亞、羅馬尼亞、保加利亞和希臘等。

　　中國方面，2月6 日，經(jīng)國家禽流感參考實驗室確診，山西陽泉市郊區(qū)瀑里種雞場發(fā)生H5高致病性禽流感疫情. 2 月25 日衛(wèi)生部再次通報浙江省、安徽省分別確診1 例人感染高致病性禽流感病例。另外，香港在多個區(qū)發(fā)現(xiàn)感染H5N1 禽流感病毒的雞只及雀鳥，顯示兩者交叉感染禽流感的機(jī)會愈來愈高。

　　目前禽流感病毒的傳播方式主要分兩種，一是通過遷徙野鳥傳播，一是通過國際禽類貿(mào)易體系的漏洞傳播。隨著春季候鳥回遷，禽流感疫情擴(kuò)散帶來的利空壓力短期內(nèi)仍繼續(xù)籠罩玉米市場。不過，我們認(rèn)為，進(jìn)入3 月后各地氣溫的普遍回升將有助于遏制病毒的進(jìn)一步感染傳播，疫情遲早必然得到緩解。因此，從長線來看，并不構(gòu)成逆轉(zhuǎn)升勢的因素。

　　4. 飼料行業(yè)

　　2 月初，受春節(jié)期間禽流感的影響，剛剛回暖的家禽市場節(jié)后再度被打回原形，禽飼料生產(chǎn)受疫情影響急劇下滑。家禽普遍存欄偏少，是造成飼料企業(yè)銷量下降的主要原因。綜合部分飼料廠的反饋數(shù)據(jù)顯示，1 月份飼料產(chǎn)量只有正常月份的65%；2月飼料產(chǎn)量僅為1月的75%，估計3 月飼料產(chǎn)量有望恢復(fù)到1 月水平。

　　5. 深加工行業(yè)

　　玉米塑料――隨著國際石油價格的不斷攀升，目前國際上聚乙烯的售價已經(jīng)達(dá)到每噸12000 元人民幣，這和“玉米塑料”——聚乳酸(PLA)塑料的價格已經(jīng)差不多，而且從2006 年起，日本和韓國都將開始對不可降解的塑料制品廠商征收回收處置費(fèi)，中國目前也正在進(jìn)行類似法規(guī)的制定，屆時傳統(tǒng)塑料的成本將超過聚乳酸塑料，因此2006 年“玉米塑料”的市場前景比較樂觀。浙江海正生物材料股份有限公司聯(lián)合中國科學(xué)院長春應(yīng)用化學(xué)研究所已研發(fā)并生產(chǎn)出“玉米塑料”系列產(chǎn)品。預(yù)計今年該公司聚乳酸樹脂能形成規(guī)模化生產(chǎn)。上海也將在今年正式投產(chǎn)“玉米塑料”，預(yù)計年產(chǎn)1000 噸以上。另有60 萬噸玉米深加工項目已在佳木斯市正式簽約。

　　玉米乙醇――中國目前正式建立的乙醇廠只有四家，分別位于吉林、黑龍江和安徽境內(nèi)。每年的乙醇產(chǎn)量約為100萬噸，消耗的玉米量約為300 萬噸。高油價以及每生產(chǎn)一噸乙醇高達(dá)1,300 元左右的補(bǔ)貼吸引了眾多人進(jìn)入該行業(yè)。有傳言稱山東省也建立了一家乙醇生產(chǎn)廠，盡管該廠并沒有獲得中央的批準(zhǔn)。有關(guān)人士預(yù)計，根據(jù)乙醇廠所處位置的不同，中國政府后期可能把補(bǔ)貼每噸調(diào)降5-1,022元不等。不過仍將保留對乙醇加工業(yè)的一些鼓勵措施，因其有助于減輕污染，并降低中國對進(jìn)口石油的依賴度。

　　玉米淀粉糖――節(jié)后糖價高企令較為廉價的淀粉糖生產(chǎn)加速，隨著人民生活水平的提高，中國對糖的需求也在逐漸增加。許多食品和軟飲料制造商目前已經(jīng)轉(zhuǎn)而采用玉米糖漿。這無疑將會令玉米消費(fèi)量進(jìn)一步增長。

　　相對個別地區(qū)而言，以產(chǎn)區(qū)為例，東北三省的玉米深加工企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，僅吉林省大型玉米飼料及深加工企業(yè)(如吉林德大、長春大成、吉安生化、吉林燃料乙醇、梅河阜康等)已經(jīng)增加到12 家，年消化玉米保守估計達(dá)600萬～700 萬噸。

　　6. 出口

　　據(jù)最新的海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1 月份，我國出口玉米42 萬噸，同比下降14.7%，我國出口的主要對象韓國和日本近期加大了對美國玉米的采購力度，使得中國玉米失去了在東亞市場的一部分份額。去年11 月末發(fā)放的400萬噸配額于2 月28 日到期。 2 月24 日政府相關(guān)機(jī)構(gòu)宣布自3 月1日起政府將不再允許使用現(xiàn)有的出口配額,也不計劃發(fā)放新的配額.但是政府并沒有公布新的出口計劃，這意味著中國自3月起將暫停玉米出口,并維持這種情況至少一段時間。

　　目前國內(nèi)玉米收購價格高企，人民幣不斷升值，而國際市場的玉米價格處于低位，出口已無利潤可言。這一消息直接促使美國玉米大漲，并對大連玉米具有一定短線利空作用。

　　三、 技術(shù)面分析

　　CBOT玉米基金凈持倉

　　國際

　　進(jìn)入06 年后2 月后，國際基金明顯加大了在以玉米為龍頭的農(nóng)產(chǎn)品上的做多力度。

　　商品基金2月4 日最多買進(jìn)了CBOT 玉米大約1.3 萬張玉米合約，截至2月21 日這周，CFTC 最新數(shù)據(jù)顯示基金增加CBOT 玉米期貨17411 手多單，同時增加了295手空單，基金凈多單由前一周的138062 手繼續(xù)增至155178 手，后市作多欲望明顯。

　　5 月合約受換約交易影響，成交放量，持倉增加，期價圍繞5 日均線與10日均線系統(tǒng)溫和上行，至月末達(dá)到近六個月以來最高位，RSI 總體保持中性偏多狀態(tài)。

　　國內(nèi)

　　DCE 玉米節(jié)后持倉放量，成交活躍。2月6 日節(jié)后第一個交易日交易便異常火爆，主力0609 出現(xiàn)強(qiáng)勢漲停。7 日放出天量，交易量與持倉量分別高達(dá)119萬手、73 萬手，均刷新最高記錄。8 日609合約價格創(chuàng)下1538元的新高，其后交易日內(nèi)盤中出現(xiàn)跌停，期價反向回調(diào)三周，仍未能突破1500-1530 元/噸振蕩區(qū)間。MACD，RSI指標(biāo)均顯示市場偏空。

　　四、 后市展望

　　綜上，我們得出結(jié)論如下：

　　1. 保持長線看多觀點(diǎn)不變。

　　2. 目前基本面偏空，后市短線回調(diào)風(fēng)險仍在。

　　3. 主力C609 合約2 月初突破1538 元/噸近六個月高位后隨即迅速回落，顯示此價位上方拋空壓力沉重，預(yù)計弱勢振蕩盤整走勢仍將持續(xù)。在基本面出現(xiàn)明顯改善之前，投資者不宜追高入市。

　　五、 近期重點(diǎn)關(guān)注

　　1. 禽流感疫情以及飼料行業(yè)消費(fèi)狀況；

　　2. 新出口配額下放前，現(xiàn)貨供銷情況。

　　中大期貨 玲瓏