經濟研究：人民幣升值的速度正在加快

　　日前人民幣兌美元中間價已升至8.04下方，從國內外匯制度的機制、管理層言論、美方的壓力和一些事件的重要日程來看，人民幣升值的速度正在加快。

　　中國還要逐步增強匯率的靈活性

　　溫家寶總理3月5日上午在政府工作報告中表示，要進一步完善有管理的浮動匯率制

度，“這句話的意思是，中國還要逐步增強匯率的靈活性。”

　　周小川在會后說中國將逐步增強人民幣匯率的靈活性。這一講話有助于緩和美國國內要求布什政府對華實施貿易制裁的呼聲。現在人民幣匯率的浮動區間還是夠用的。目前，人民幣對美元匯率中間價的波動幅度為0.3%。周小川說：“從今后的發展方向來看，這個匯率浮動區間，也是可以擴大的，但還要看國際國內的形勢。”

　　去年7月21日我國啟動

　　為此，美國民主黨議員查爾斯·舒默等人拋出“以27.5%的懲罰性關稅迫

　　面對美方一浪高似一浪的壓力，中國人民銀行一改以往避實就虛的做法，央行行長周小川、副行長吳曉靈、副行長兼國家外匯管理局局長胡曉煉乃至于央行行長助理易綱近期都在不同場合間接響應了美方的升值要求，央行高官的發言都表達了解決中美貿易不平衡問題的誠意，但同時都明確否定了人民幣近期大幅升值的可能性。而央行研究局局長唐旭則在一個外資銀行舉辦的研討會上大倒苦水，表示人民幣如果升值過快，大量海外投資者可能將把工廠和公司撤出中國市場。如果外商撤出在華投資，

　　留意美國參議員Charles Schumer和Lindsay Graham定于3月底訪華。他們二人曾提出議案，表示除非人民幣大幅升值，否則他們將要求對從中國進口的產品征收高額關稅。

　　此外，中國國家主席胡錦濤定于4月份訪問美國。

　　回顧人民幣升值路徑

　　人民銀行2005年推出的一系列外匯新政。央行的努力目標，是在人民幣匯率基本保持穩定的前提下，加緊進行人民幣匯率市場化的各項配套改革。

　　2006年1月，銀行間即期外匯市場引入OTC方式與做市商制度、改進人民幣匯率中間價的形成方式，則是對人民幣匯率走向市場化定價邁出的實質步驟。這意味著擴大人民幣日匯率浮動的機制已然形成。

　　2006年2月，央行發布了開展人民幣利率互換(即利率掉期)交易試點的通知。這是內地首次引入利率掉期(interest rate swap)交易產品，業內人士認為，推出利率掉期將有利于建立利率孳息曲線，促進債市發展。由于人民幣兌美元的遠期匯率，是受兩種貨幣的息差所厘定，故利率市場化，有助加強利率套戥機制，并間接推動人民幣匯率套戥機制更加活躍，從而更進一步增加人民幣匯率水平的市場化定價因素。

　　2006年3月，中國央行又對人民幣升值壓力祭出開放資本項目加速落實的新招，隨著市場預期包括QDII等鼓勵資本流出的配套政策行將落實，人民幣升值壓力可望逐漸得到緩解。

　　央行的一系列舉措，一直遵循著去年6月26日溫家寶總理提出的主動性、可控性和漸進性三項原則。