研究：鄭棉行情持續下探 期價將有望觸底回調

　　第一部分 基本面分析

　　一、世界棉花供需態勢

　　05年伊始，市場各方普遍認為，本年度世界棉花產量將會大幅度減少。然而USDA自年中開始，就不斷的上調05/06年度全球產量。在USDA公布的12月全球農產品供需報告中，全世界棉花產量被定格在了2444萬噸，同比僅僅萎縮了30余萬噸。

　　根據全球棉花咨詢委員會(ICAC)日前發布的12月份全球棉花供需報告預計， 05/06年度全球棉花產量將達到2500萬噸，較04年度減少5%，為歷史上第二高。同時棉花用量為2440萬噸，較 04/05年度增加4%，全球產銷缺口60萬噸。 由于05/06年度的棉花產量總量依舊龐大，則供需態勢為向利多的輕微轉換。

　　在全球棉花供需中發揮重大影響的，主要有美國、印度以及中亞等一系列國家。特別一提的是美國自身產量，在05年本不看好的情況下，由于天公作美，12月報告中將產量提升后，反而超過了04年度數量，一舉打破了上年度創下的歷史記錄，變為新的高產年。南亞的印度和中亞國家，在近兩年的表現，格外強眼。世界棉花產量的提高，將對棉價產生一定的利空作用。

　　二、我國棉花供需態勢

　　國家統計局最新公布，05年全國棉花總產量為570萬噸，較04年度減少62萬噸，減幅9.8%。05年度棉花總需求將達到985萬噸左右，供需缺口加大。中國棉花協會棉農合作分會對13個省市的2283個農戶調查分析，受籽棉收購價格持續較高水平的影響，棉農植棉積極性較高，預計06年全國棉花種植面積有望達到8400萬畝,較去年增加9.4%。

　　棉花收購基本結束，收購價格持續穩定。據中國棉花協會調查統計，截至05年末，全國供銷社棉花企業(含供銷社控股、參股棉花企業，下同)累計收購皮棉252.7萬噸(5047萬擔)，與04年同期基本持平。全社會棉花收購量約為457萬噸(9140萬擔)，同比增長7%，約占總產量570萬噸的80%。其中新疆自治區全社會收購量為163萬噸，占預計產量的86%。

　　進入06年，隨著春節臨近，紡織廠補庫增加，國內棉花價格穩中有升。1月后期，企業開始放假，成交清淡。總體看，國內棉花現貨市場受增發進口配額影響較小，價格總體走勢穩定。1月份中國棉花價格指數CCIndex(328)最高值為1月25日的14327元/噸，最低值為1月4日的14173元/噸，波動幅度為154元/噸。當月均價(1月4-28日)14289元/噸，比05年12月均價上漲144元/噸。

　　05年12月，我國進口棉花35萬噸，是04年同期的5.9倍，較11月增加12.5萬噸，增幅55.7%。05年1-12月份共進口棉花257萬噸，同比增長35.3%。05棉花年度(05年9-12月)累計進口棉花108.6萬噸。

　　05年紗產量創歷史新高。05年12月，國內紗、棉布產量繼續高速增長，分別為139.81萬噸和19.67億米。1-12月累計紗產量1412.4萬噸，同比增長29%，為歷史新高；累計棉布產量196.58億米，同比增長28.5%。05棉花年度(05年9月-12月)，紗產量累計522.42萬噸，按64%用棉比例折算，用棉量361萬噸，同比增長27%。