研究：美棉受基金追捧 期貨價(jià)格穩(wěn)步上行

    本月美棉期價(jià)穩(wěn)步上行，雖然USDA月度供需報(bào)告以及上旬的出口銷售報(bào)告未對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生積極作用，但是主力合約仍然頑強(qiáng)地收于55美分的上方。由于基金凈多持倉(cāng)的持續(xù)增加，以及國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)格的穩(wěn)步上揚(yáng)，市場(chǎng)人氣對(duì)于后市均持較為樂觀的態(tài)度，美棉期價(jià)因此出現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)的走勢(shì)，最終主力合約收于55.72美分，持倉(cāng)則出現(xiàn)2萬手的增長(zhǎng)。

    鄭棉市場(chǎng)由于國(guó)內(nèi)臨近春節(jié)的緣故，加之涉棉企業(yè)年未資金壓力的困擾，現(xiàn)貨市場(chǎng)始終維持較為低迷的走勢(shì)。而鄭棉市場(chǎng)倉(cāng)單數(shù)量則成為限制期價(jià)走高的一大因素，雖然跟隨外棉價(jià)格有所上揚(yáng)，但是國(guó)內(nèi)期價(jià)走勢(shì)明顯弱于美棉的走勢(shì)，預(yù)計(jì)節(jié)后還將會(huì)繼續(xù)維持國(guó)內(nèi)偏弱的走勢(shì)。

    現(xiàn)貨價(jià)格逐步上升，期價(jià)獲得較好支撐

    有數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)際市場(chǎng)基金再次追加了商品期貨的投資，而當(dāng)前棉花期貨價(jià)格與其市場(chǎng)地位十分不符，很可能成為基金此次連續(xù)做多的目標(biāo)品種之一。而美棉基金持倉(cāng)持續(xù)增加，尤其是凈多頭寸的增加，值得我們引起注意。由于國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)增發(fā)配額一事的關(guān)注始終沒有降低，中國(guó)的棉花進(jìn)口依然保持相對(duì)穩(wěn)定。國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高，跟隨美棉主力合約連續(xù)攀升，預(yù)計(jì)這一局面還將繼續(xù)保持下去。

    由于發(fā)到國(guó)家在去年的WTO香港會(huì)議上曾經(jīng)宣稱將會(huì)在06年取消對(duì)于棉花的出口補(bǔ)貼，從而導(dǎo)致國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)格在近一個(gè)月以內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)攀升的走勢(shì)。對(duì)應(yīng)圖中，我們可以明顯發(fā)現(xiàn)國(guó)際棉花現(xiàn)貨的漲幅明顯大于國(guó)內(nèi)的棉價(jià)走勢(shì)，這也反映出目前國(guó)內(nèi)棉花需求的現(xiàn)實(shí)狀況。

    內(nèi)外棉價(jià)差異明顯，期價(jià)價(jià)差值得關(guān)注

    進(jìn)口棉價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯可謂眾所周知，并且這一價(jià)格優(yōu)勢(shì)始終維持在千元左右。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力，也正是由于市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)口棉的憂慮心理。國(guó)內(nèi)對(duì)于棉花的進(jìn)口始終維持在高位，也足以說明這一問題，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)紡織企業(yè)已在春節(jié)前訂購(gòu)了不少美棉以補(bǔ)充庫(kù)存，這對(duì)紐約期貨價(jià)格的確是一個(gè)有利的支撐。

    現(xiàn)貨市場(chǎng)與期價(jià)目前的價(jià)差仍然在1000元左右，這一差距將會(huì)對(duì)期價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生不利的影響，并且還將對(duì)現(xiàn)貨加工為倉(cāng)單提供相當(dāng)?shù)奈�引力。而倉(cāng)單的巨大實(shí)盤壓力將會(huì)對(duì)鄭棉的走勢(shì)構(gòu)成不利的影響，上方貿(mào)易拋盤將會(huì)嚴(yán)重打壓期價(jià)的走勢(shì)，從而使得國(guó)內(nèi)棉價(jià)處于相對(duì)的弱市。

    國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)低迷，一方面可以說是市場(chǎng)資金壓力下的體現(xiàn)，但是另一方面，我們需要重新審視國(guó)內(nèi)實(shí)際供需缺口這一關(guān)鍵因素。盡管，目前市場(chǎng)普遍流傳國(guó)內(nèi)棉花供需缺口達(dá)到300萬噸，但是隨著棉紗進(jìn)口數(shù)量逐步增加，進(jìn)口棉的大量涌入，鐵路運(yùn)輸能力的提高，這都對(duì)實(shí)際需求產(chǎn)生了或多或少的影響。

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