天膠出現深幅下跌 價格中期進入震蕩盤整階段

第一部分 行情回顧

　　本周滬膠出現深幅下跌，滬膠主力0605周開盤23015，收盤20995，周中下跌2020點，周中高點23015，低點20600，成交299640手，持倉增加4974手至28690手。從本周行情看，天膠價格跌幅巨大，日K線中膠價在周五已經連續跌破20日、30日兩條均線。

　　本周日膠走勢同樣低迷，日膠指數周開盤254.47，周收盤241.75。周內成交218480手，持倉減少18353手至82670手。

　　本周導致天膠價格大幅回調的主要因素有以下幾方面：一、國際原油價格走低，油價周中曾一度跌破60美元支撐，油價下跌導致膠價大幅下挫；二、今日上海期貨交易所和TOCOM天膠庫存量都有所提高，短期內天膠市場上不會出現多逼空的情況，這也導致膠價在短期內出現下滑；三、美聯儲信任主席伯南克在講話中表示美元還有可能繼續加息，這導致美元走高，相應國內膠價出現下跌。

　　究竟天膠是否已經到了歷史高點，天膠行情是調整還是以正進入熊市？讓我們下面對近期影響因素逐一加以分析。

第二部分 基本面分析

　　　　一、油價跌，膠價調

　　本周世界各大期貨市場中的工業品都出現了短期，快速的回調整理，其中最牽動大家神經的是國際原油價格的下跌。

　　專業分析人士認為，

　　同時，經過近3年來高油價刺激，2006年部分原油投資將會形成新的產能，全球原油將保持穩定供應。專家表示，目前歐佩克剩余產能十分有限，對抑制國際油價上漲的作用不大，但在供求偏緊下，通過限產阻止油價下跌的作用仍不可小視。而國際能源署通過釋放石油戰略儲備平抑油價的作用，主要限于由戰爭或重大自然災害等導致石油供應實質性中斷。

　　種種跡象表明，中東各國正在雄心勃勃地實施煉油廠修建計劃，將使其煉油產能超過俄羅斯及其他前蘇聯加盟共和國的總產能，從而使得該地區，主要是波斯灣地區，成為汽油、柴油、取暖油和航空燃油等成品油的主要出口地。

　　分析人士認為，在當今被視為供求脆弱平衡的格局下，目前國際油價回落是暫時的。2006年高油價沖頂不可避免。

　　在上周末我們已近看到國際原油價格已經出現企穩反彈的跡象，但可以肯定的是，近期天膠的價格將于國際原油價格聯系得越來越緊密。原油價格在06年很可能保持強勁的上漲趨勢，近期只是一個中期的回調行情。那么我們也可以推論天膠價格應該不會在06年初就發生轉勢！近期的下跌同樣是一個快速的深幅回調過程。

　　　　二、庫存增，壓力減

　　從上海期貨交易所公布的數據來看，天膠在上交所的期貨庫在本周有所增加的，本周五上海期貨交易所公布的數據顯示，上交所天膠期貨庫存38300噸，已注冊成倉單的31455噸(6291手)，近期內空方陣營應該不會有交割方面的壓力，天膠市場上也不會出現多逼空的現象，相反多頭可能面臨接獲壓力。

　　同時我們關注日膠的期貨旬庫存，近期也已經有春節前的4162噸增加至近期的6709噸。

　　雖然上海、東京兩地的交易所天膠期貨庫存還沒有達到04年時候的水平，但近期的庫存量增加對短期內膠價還是產生了一定的打壓作用。但是，我們也可以看到，雖然天膠庫存短期內滿足了空頭交割的要求，但是長期來看庫存量依然處在歷史低位，伴隨東南亞割膠淡季的臨近，天膠在未來幾個月中還可能存在供給缺口。

　　　　三、伯南克的講話對全球工業品板塊都產生影響，導致價格下跌

　　在上周筆者的周報中已經提醒投資者要之一信任美聯儲主席伯南克的一些觀點。在上周伯南克發表的講話中，伯南克表示美國06年1月份經濟增長數據并不利好，消息一出馬上引起國際商品市場的反應，LME銅、鋁期價都發生大幅下挫，次日TOCOM天膠也出現較大跌幅。

　　但另一方面，伯南克還表示美元有繼續升值的可能，人民幣短期內的升值壓力得到緩解，這一信息對國內天膠期貨價格應該是利多的。

　　可以說

第三部分 技術分析及后市展望

　　滬膠主力合約0605的日K線來看，在周五日K線連續穿過了20日均線和30日均線，5日均線有向下的跡象。

　　日膠方面，TOCOM膠指也經歷了6個交易日的下跌。5日移動平均線下傳的10日、20日移動平均線。

　　從K線圖形和技術指標的數值我們可以看到，近期天膠幾個進入了一個高位寬幅震蕩的整理階段。

　　以為天膠的波動幅度比較劇烈。建議投資者保持以下交易思路：首先，建議小資金投資者以日內短線交易為主，操作上關注5分鐘和30分鐘K線，因為日內短線交易可以有效回避隔夜風險；如果中大資金堅持中長線的交易者，筆者建議首先要考慮持倉的比例，一般每次建倉以總資金量的10%為宜。總持倉量保持在總資金量的30%左右，操作方向依然堅持看多，這樣可尋找低位逐步建倉。

　　(資料來源：北京中期)　　

 (資料來源：北京中期)　　

　　滬膠周庫存與價格走勢圖　　

　　(資料來源：北京中期)

　　北京中期 付強