期現背離導致玉米回落 后市仍將是繼續調整行情 |
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| http://whmsebhyy.com 2006年02月14日 08:17 北京中期 |
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一、行情回顧 CBOT玉米行情在基金的支持下展開新的上漲行情。雖然由于價格拉升較快，一些農場主作為賣家加入市場，但是相對于基金的資金規模，種植性的賣盤很難對漲勢造成決定性的影響。CFTC公布的基金持倉顯示目前基金持有131690手凈多單。由于金屬價格高企，大量資金開始尋找新的利潤增長點，因此農產品成為基金的主要投資對象，而作為生物能源主要原料的玉米極具炒作價值及需求潛力，同時作為全球最大的農產品期貨，玉米市場非常活躍，因此，成為從金屬市場流出資金的最大受益者，與上周相比高達42%的凈空持倉增幅也能夠反映這一點。 節后大連商品交易所玉米合約延續了牛市行情，成交量有所放大。急劇放大的持倉量和成交量顯示了投資者對后市的積極預期，但是目前來看，玉米的上漲暫時缺乏現貨消費量的推動，基于對未來需求的預估，由資金催生的高價造成了期貨價格和現貨價格差距過大，因此連玉米主力合約在創出1524的歷史新高之后，隨著多頭獲利回吐，價格開始回落。 現貨市場的清淡主要是由于正月未過，農民售糧幾乎停止造成的。隨著節后交易逐漸活躍，期貨市場將發揮價格發現功能，現貨價格將有所上漲。 二、基本因素分析 國際油價的高企使得替代能源成為熱點，玉米作為乙醇酒精主要原料的前景促使節后玉米的行情發生翻天覆地的變化。這也是本周玉米上漲的主要原因。目前為止，我國已經有9個省份進入乙醇汽油的運行。4家指定燃料乙醇生產廠家的年生產能力為102萬噸，也就意味著4家企業年玉米采購量合計為330萬噸左右，占到我國玉米產量的2.5%。燃料乙醇是我國十一五規劃中十大重點工程之一，根據發改委的相關預計，在此期間，產量將翻番。因此，玉米需求量的增加是不爭的事實，但是，對目前的價格來講，我們仍要需要消費買盤的實際推動，而不是對未來的美好預期。乙醇酒精生產企業采購量不會大幅增加，同時，因為其部分原料還來源于陳玉米，所以目前對現貨市場的影響有限。資金的推動雖然短時間內大幅拉升玉米價格，但是與現貨價格過度背離也造成了價格波動劇烈。因此，乙醇燃料行業的發展對價格的提升作用將是一個長期的影響，我們目前重點關注的對象仍應該聚焦于現貨市場上需求的變化是否能夠盡快配合。 由于玉米深加工行業的采購用量目前仍無法與飼用需求相提并論，玉米后市需求量的改善短期內仍要靠飼料企業的采購量決定。2月是飼料采購的旺季，隨著供銷活動的恢復和活躍，下周預計將一改本周成交清淡的狀態，另外，期貨市場價格領先增長在一定程度上也會影響到正月過后農民的售糧價格，所以，我們認為未來現貨價格將會有所上漲且增速較快。 本周USDA公布的世界農業供需報告顯示中國數據調整不大，進口預期減弱，相應的期末庫存下降，其他數據均未調整，對市場影響有限。庫存消費比為22.5%，處于歷史低位。 綜上所述，下周的玉米行情仍將在調整中前行，現貨市場價格調整的幅度將決定后市回調的深度。 三、技術分析與后市展望 從盤面來分析，609合約本周的回調還未到位，目前來看，回調的第一目標位置是百分比線75%位置1450，這也是跳空的缺口位置，回調的第二目標位置位于1420附近，這也是節前大陽線拉升的位置。如若1454有效上行突破，則須修正前期看法，但目前來看，調整仍會繼續。建議投資者逢低吸入為主。 附圖 |
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