泰南暴亂再度引發供給危機 天膠高位上漲受阻

　　第一部分 行情回顧

　　春節后開盤的第一周滬膠呈現高位劇烈寬幅震蕩的走勢，周一膠價直接封漲于停板位置，這是對日膠價格在中國春節期間的漲幅進行補漲動作。在周二至周四的行情中，我們可以看到漲、跌停板交替出現，主力高位寬幅洗盤跡象明顯。同時應引起我們注意的還有自周三開始，滬膠主力開始了由0604合約向0605合約換月的動作，現在5月合約已經成為我們研究的主力合約。在這一周中0605合約開盤22870，收盤23280，高點24480，低點22200，成交253810手，持倉增加12430手至23670手。

　　日膠在本周的波動也比較劇烈，在周一滬膠漲停的當天日膠卻出現了跌停，在接下來的4天里日膠漲跌互現，但從日膠指數日K線圖來看，價格跌破了5日均線，但最終還是受到了10日均線的有效支撐。本周日膠指數開盤267.53，收盤258.27，高點272.73，低點253.86，成交352860手，持倉增加5442手至101020手。

　　本周的天膠行情可是說是高位上漲受阻，價格寬幅震蕩，莊家獲利洗盤的一個過程。值得我們關注的天膠消息主要有以下幾方面：一、泰國南部再次發生暴亂，割膠工作受到影響，天膠的供給情況令人堪憂；二、天膠現貨庫存較05年末有一定上漲，當從庫存總量來看，還遠沒有恢復到05年5月以前的水平；三、伊朗核問題依然是全球關注的焦點，英國分析家稱，美軍現在正在向伊朗周邊大規模集結并已經將伊朗包圍，我們應時刻警惕潛在的

　　第二部分 基本面分析

　　一、泰南暴亂引發的天膠供給危機

　　在05年的周報中，當我們討論泰國天膠供給的時候提到的總是干旱、洪水之類的話題，關于泰國地區的暴亂我的研究的比較少，在此筆者就簡要的解釋一下，什么是“泰南暴亂”。

　　泰國南部的暴亂事件由來已久，其根本原因是泰國經濟發展不平衡，泰南地區的經濟發展水平要低于中部和東部地區，因此該地區走私現象嚴重，同時在南部鄰近馬來西亞的北大年、也拉、宋卡、那拉提瓦(又稱陶公府)等幾個省府有一股伊斯蘭分離主義的勢力存在。可以說宗教、分離主義勢力和販毒走私這三大問題是泰南暴亂的癥結所在。自上世紀80年代泰國大赦以來，這股勢力逐漸平息，但在進入21世紀以來，泰國南部出現了一些模仿恐怖組織而生的小團體。例如一個名為“北大年伊斯蘭自由圣戰者”的組織。這些組織活動猖獗，暴亂事件又時有發生。

　　我們知道泰國是世界天膠第一大生產國和出口國，而泰南有是泰國天膠的主產區，有數據統計今年來天國的天膠產量占全球總產量的40%左右，而泰南地區產量占泰國天膠總產量的70%左右，可以說泰南是全球天膠生產最集中的地方。

　　本月10號，有消息稱泰國南部再次發生暴亂，暴亂頻繁使得泰國的膠農不敢外出割膠，這個消息對本來緊張的天膠供給來說無疑是雪上加霜。同時有交易商稱,今年雨季比往年長，一直持續至1月，而未在10月結束，令產量減少,并引發了真菌病害，落葉期割膠淡季將至，也將加劇供應短缺。

　　二、天膠低庫是個老問題

　　從上海期貨交易所公布的數據來看，天膠在上交所的期貨庫存自05年12月末開始是有所增加的，但從庫存的總量來看還是沒有擺脫歷史低庫存位的局面。本周五上海期貨交易所公布的數據顯示，上交所天膠期貨庫存34735噸，已注冊成倉單的27860噸(5572手)，而去年同期，上交所天膠期貨庫存是84760噸，注冊倉單71970噸(14394手)。

　　我們可以跟蹤05年至今的天膠庫存量發現，自05年5月份起，天膠庫存滑落低谷后就一至沒有得到一個很好的回補，從全球天膠產、銷地的庫存量來看，也都存在同樣的問題。供給、需求和庫存三者之間的關系是相互制約由緊密聯系得，在需求旺盛的05年，產區連續遭遇自然災害，供給不足，庫存量的偏低也是正常現象。

　　從盤面上看現在鄰近交割的0603合約持倉有5538手，小于已注冊成倉單的5572手，短期內空方還不會出現交割壓力。但隨著3月東南亞割膠淡季的鄰近，交割壓力可能會在0604、0605兩個合約上體現。總體來看，天膠的庫存狀況對中期走勢還將是一個利多的因素。

　　三、“伊朗核問題”陷入對持僵局

　　英國《泰晤士報》7日報道，盡管美國等西方國家均表示以外交手段解決伊朗核問題才是上策，但又不排除最后采取軍事打擊行動的可能。美國一些政要已公開討論開戰的問題。最近公布的一項民意調查結果顯示，57%的美國人支持軍事干涉伊朗發展核武器。

　　面對美國的壓力伊朗政府方面也表現出強硬的態度：

　　一方面伊朗在軍事方面得到來自俄羅斯的支持。據新華網報道，俄羅斯對外軍事技術合作局局長德米特里耶夫9日對此間媒體說，俄羅斯將履行向伊朗提供防空導彈系統的合同。

　　另一方面伊朗手中也有自己的王牌，其中最重要是的就是動用“石油武器”。　伊朗是世界第四大石油出口國，也是石油輸出國組織(歐佩克)中第二大石油生產國。自去年以來，國際油價一直在高位振蕩，給世界經濟帶來了不容忽視的影響。伊朗政府非常清楚地意識到，石油將是這個中東國家對抗西方國家施壓的重要武器。

　　盡管還沒有直接動用石油武器，但是伊朗已經開始小試牛刀，剛一出手就再次推高了油價。伊朗駐歐佩克代表侯賽因·卡贊普爾·阿德比利1月20日宣布，伊朗已經建議歐佩克從06年4月起將原油日產量減少100萬桶。伊朗提出削減石油產量的時間恰逢伊朗核問題日趨緊張之際，因此不少分析人士認為這是伊朗不失時機打出的“石油牌”，并借此警告西方國家：如果對德黑蘭實施制裁，伊朗完全可以利用石油進行反擊。

　　雖然媒體消息稱：近期“伊朗核問題陷入僵局”，美國對伊朗作戰的條件尚未成熟，但實際上雙方已經顯示出劍拔駑張的局面。依照美國打擊阿富汗和

　　如果對伊朗的打擊一旦開始，原油價格必然會大幅竄升，屆時國際市場天膠價格也將同步上揚。

　　四、美聯儲主席的變更對美元未來走勢的影響

　　2006年1月31日，美聯儲主席的位置上坐的已經不再是我們熟悉的帶著大大黑框眼鏡的“格老爺子”，取而代之的是一個叫本·伯南克的人。

　　美聯儲主席是一個在全球金融界都舉足輕重的人，不知有多少人對他的言行馬首是瞻。美聯儲主席的一個決策，甚至在某個重要場合的一句言辭都成全球金融分析師研究的對象。

　　伯南克在接替格林斯潘掌舵美聯儲之后，短期內還將保持“格老”在職時的貨幣政策，以保證有一個平穩過渡期，但從中長期來看，伯南克必定有其自己的作為。

　　05年11月16日，伯南克在接受參議院銀行事務委員會的聽證時曾表示除了將維持格林斯潘政策的延續性為優先考慮外，他還認為“設定通貨膨脹目標”有助于改善貨幣政策；未來他會審慎評估，并在設定通脹目標前，進行專業研究，不會在短時間內貿然實施，他也承諾，未來會先征詢國會的意見。

　　我們應注意“設定通貨膨脹目標”，這種提法在以前格林斯潘的口中是從未聽到過的，雖然前后兩位主席都表示可以接受適度的通貨膨脹，但是否設定一個“明確的通脹目標”？ 其意義將大不相同。

　　不管怎樣，美聯儲主席的變更一定會對未來美元的走勢產生影響，在未來一段時間內，我們都要密切關注美聯儲的政策，關注美元走勢的最新動向。

　　第三部分 技術分析及后市展望

　　從滬膠主力合約0605的日K線來看，現在是一個旗形中繼形態的雛形，上方壓力在24200附近，下方支撐可參照5日移動平均線。如果形態成立，0605合約中期內還將在24200基礎上有1800點的漲幅。

　　同時我們應密切關注主力由0604合約向0605合約移倉的動作，這次移倉同時也是一次洗盤的過程。

　　日膠方面，從日膠指數的日K線圖形來看，現在膠價處在高位震蕩的階段，日膠的膠價此次振幅較大，上周五膠指收盤價格已經跌破了5日移動平均線，但在10日均線位置還是得到了有效的支撐。從形態上來看，日膠本周走出的是三角形中繼形態的雛形。如能夠向上突破，短期內膠指目標價位是286.0。

　　交易策略上，投資者應把目標集中在0605合約上，價格跌至5日均線附近即可逢低適量買入，將2月6日跳空缺口22560一線設為止損，如能有效突破24200一線的壓力，投資者可考慮加倉買入。

　　小資金的投資者還應多堅持短線日內交易，近期高位震蕩日內振幅很大，把握好有很多獲利機會，操作上可多參照5分鐘、15分鐘和30分鐘K線。

　　資料來源：北京中期

    資料來源：北京中期

　　資料來源：北京中期