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相關產品及下游消費：隨著春季紡織需求的恢復，近期滌綸短纖 、粘膠短纖以及棉紗均有一定漲幅，預計2、3月份隨著企業的開工采購，這種趨勢將會延續。
國內滌短、粘短、32s棉花走勢圖
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后市看法
近一階段，指數基金的波段操作導致全球商品期貨齊漲齊跌、跌宕起伏。受此影響，節后鄭州棉花沖高回落，日K線圖上收出一陽四陰，主力合約CF0605期價業已回落到節前15400一線的水平。盡管短期波幅巨大，但2005/06年度全球棉花供求基本平衡的前提未變，后市季節性消費的恢復仍將主導棉花市場。
自中國統計局公布2005/06年度國內棉花產量為570萬噸以后，Cotlook和ICAC等機構也都先后調高報告中的中國產量預測，USDA剛剛公布的二月棉花供需報告也不例外。USDA月報中全球供求平衡的格局仍然保持，其中主要的數據調整均在于中國。除產量調高為570萬噸外，消費量調高為980萬噸，因而進口量調高11萬噸到370萬噸。另外，對中國1995/96年以來歷年庫存數據的修正使得世界期末庫存被調高47萬噸。由此計算的世界庫存消費比變為45.32%，較上月預測上升了1.26%。根據歷史世界棉花的庫存消費比與當年的棉價關系推算，本年度Cotlook A指數全年均值應在62美分/磅左右。在2005年底北半球棉花集中上市的季節該指數曾低于56美分/磅，而目前處于61美分/磅附近，要達到全年62美分/磅的均值國際棉價后市仍有上行空間。
世界庫存消費比與國際棉花價格
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春節以后，國內紡織、服裝企業恢復開工，國內棉紗成交開始活躍，同時棉花、滌綸短纖、粘膠短纖等紡織原料價格也都出現了一定程度上漲。這些跡象都表明紡織需求正在穩步增長之中。目前確實有很多紡織企業等待進口棉配額，因而對國內棉很難大舉采購，短期現貨棉價難以出現大幅上漲。當然，這與去年國慶節后的上漲性質完全不同。當時的漲價主要來源于上游收購的提價，并未考慮下游消費的承接能力。而現在的現貨棉成交價，不斷恢復的實際買需推動形成，越是穩步小幅上行，上漲趨勢越加牢靠。相信有了去年中歐、中美紡織貿易協議的分別達成，今年紡織出口穩定增長依然可期。從歷年紡紗量季節性變化來看，三月以后國內紡織生產將逐漸進入全年的增長階段，棉花消費量的增加趨勢使得一季度的國內外棉花現貨價格均是易漲難跌。
總結近一階段鄭州棉花的走勢特征，其與NYBOT棉花期貨價每日波動關聯較大，但勢頭明顯弱于外盤，而與國內現貨價格聯動性非常有限。目前美棉期貨由于良好的出口銷售刺激，基金不斷增加多單，期價已形成較為明顯的上升趨勢并已有可觀的漲幅。由于貿易定價機制原因，其本身與國際現貨價格變動相關性就很強，相信春季紡織消費將繼續拉動其震蕩上行。我們知道，期貨價格的形成是現貨套保力量與投機力量共同作用的結果。目前鄭棉期貨價格高于現貨價格近800元/噸，必然吸引大量現貨實盤的拋售。鄭州商品交易所棉花倉單連續增加，本周已達3727張，而去年同期僅有864張。期貨大幅升水于現貨，以及倉單增加趨勢的使得鄭棉期貨市場投機力量參與明顯不足。因此鄭棉打破弱市需要現貨上漲的信號和倉量配合，否則很難出現獨立行情。
隨著北半球春節的到來，新年度各國棉花種植意向也將逐漸成為市場關注的焦點。由于2005年棉花上市季節國際棉價明顯高于2004年，同時全球高達歷史第二高產，棉農普遍收益增加，這將直接導致2006/07年度播種面積的增加。USDA在最近的分析報告中預測，2006/07年度美國以外地區棉花播種面積將達4.53億畝。中棉所近期對國內15個產棉省份進行抽樣調查，結果截止1月中旬種植面積意向增幅為4.6%，主要因為對棉花價格上漲的預期。由于土地資源有限，全球種植面積意向增長最多只呈溫和態勢，而災害天氣發生對棉花的最終產量遠比種植面積增加的影響要大。后市棉花播種意向增加的消息將對春季棉花漲市形成一定壓力，但實際影響要等到收獲季節才能知曉。
綜合以上，全球棉花供需大體平衡，后市紡織行業季節性需求仍將推高國際棉價重心。美棉在連續數周上漲后有望震蕩整理，但長線上行趨勢難改。鄭棉由于實盤壓力加大，總體走勢仍將弱于美棉，難以出現獨立行情。盡管技術上鄭棉連續收陰短期面臨調整，但基于基本面后市仍保持震蕩看多思路，以回調后的企穩買入為主，重點關注持倉量連續增加的信號。
北方期貨 王亮亮
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