天膠市場06年初即顯示沖天牛氣 膠價突破2萬

　　第一部分 行情回顧

　　本周天然橡膠走勢牛氣沖天，滬膠主力合約0604周開盤19460，收盤20210，周中高點20290，低點19365，成交突破40萬達到503110手，周末持倉34760手較上周減少638手。

　　日膠市場同樣強勁，日膠指數周開盤225.49，收盤232.92，周中高點233.5，低點218.64，全周成交220900手，持倉90210手較上周增倉5237手。

　　從2006年前兩周的行情來看，滬膠主力合約0604從18850上漲到20210上漲1360點，漲幅達到7.2%，可以說是一個開門“紅”的火爆行情。

　　那么是什么原因推動膠價快速上沖那？筆者從以下幾個方面加以分析：一、現貨市場需求旺盛，05年度是天膠災年，所以很多用膠企業處在現用現買的狀態，庫存較少，現在是國內的停割期，因此在國內上演了一輪現貨搶購風潮；二、供給緊張，泰南地區作為世界天膠供給的主產地在05年末遭受暴雨、洪水襲擊，1月份本是該地區的割膠旺季，但06年1月份泰南的割膠工作始終未能恢復正常；三、“伊朗核問題”再度成為世界關注的焦點，作為世界第四大石油出國口，一旦伊朗問題升級

　　眾多因素交織在一起造就了今天的高膠價，如此高的價格能延續多久？是否還有上漲的空間？下面讓我們進行詳細的分析……

　　第二部分 基本面分析

　　1、現貨需求旺盛，國內出現季節性搶購

　　1月份是國內產區的停割期，在05年底庫存的前提下，國內現貨上開始搶購現貨，上周國內產區現貨市場成交價升量增，呈現出良好的需求旺盛態勢。國產五號標膠共成交5376噸，所有掛單基本全部成交。停割季節所引發的搶購風潮在國內上演，一周時間內海南、云南產區現貨報價突破18000元/噸，期現兩市聯動走高。其中海南產區五號標膠較上周上漲492元/噸，云南較上周上漲492元/噸。隨著停割時間延續，國內可交割資源越來越少，堅挺的現貨膠價將一直延續到春節以后。

　　面對高額的膠價，投資者存在的一個問題是用膠企業是否還有利潤，據筆者了解，拿國內的主要用膠行業輪胎業來說生產全鋼子午胎在現在的高膠價情況下依然是有一定利潤的，另外在國內汽車工業高速發展的今天，每個輪胎企業都不愿失去原有的市場份額。因此，雖然膠價上漲，利潤有所下加，但大多數企業不是減產，而是通過轉型生產高端的高利潤輪胎和增加產量薄利多銷的方式來應對高膠價時期，這樣無形中進一步擴大了對天膠的需求，也是市場能長期保持牛市的原因。

　　2、供給緊張，0604合約空頭面臨無貨可交的困境

　　泰國的天膠產量占全球40%，其中南部產區占泰國總產量的70%，南部可以說全球天然橡膠市場的主產區。05年12月份泰國南部持續的降雨使割膠作業受到嚴重的影響，而在進入下旬之后，泰南再度發生暴雨，導致南部7府受到洪災。1月份本來應該是泰國的割膠旺季，但就是受05年末洪水的影響，導致泰南地區割膠工作至今無法全面展開，有專家預測06年第一季度泰國天膠減產已成定局。這一消息無疑對已經緊張的天膠供給狀況雪上加霜。據一些現貨商反映，泰國膠商前期的一些出口訂單因為暫時內有現貨都無法履約，其供給緊張狀況可見一斑。

　　供給的不足使得國內空頭將面臨交割的隱患，雖然近兩周上海期貨交易所天然橡膠庫存以每周3、4千噸的速度回補，截至1月20日，達到32135噸，注冊倉單達到25010噸，基本滿足了目前其期貨市場上的空頭部位交割，但截至上周五，整個云南產區現貨庫存只有8000噸。這需要引起投資者注意，這意味著國產五號標膠供應緊張態勢正在逐漸顯現出來。而目前仍在期貨市場0604合約上持有大量空頭部位的投資者，更需要引起格外注意。在缺貨背景下，過于龐大的持倉頭寸勢必引發交割風險。

　　3、“伊朗核問題”——潛在的石油危機

　　伊朗核問題由來已久，美國一直指責伊朗從20世紀80年代中期就開始實施秘密的核武器發展計劃，而伊朗始終否認有核武器發展計劃，它的核計劃是為了和平利用核能，建立完整的核燃料循環體系是為了自力更生確保核電站的核燃料供應。這次核風波是從2002年8月15日伊朗反對派組織伊朗全國抵抗委員會向媒體揭露伊朗正在秘密建造兩座核設施而開始的，一直延續至今。近期“伊朗核問題”再度緊張化，伊朗方面于06年1月10日正式啟動停轉兩年多的核燃料研究設施，引起國際社會的嚴重關切，使剛剛因恢復談判而稍稍平息的伊朗核問題急劇升溫。現階段，美國方面積極調兵遣將，而伊朗方面也表現出軟硬不吃的態度，1月20日伊朗宣布著手轉移海外資產，防止聯合國屆時對其實施經濟制裁，從一個側面可以看出伊朗問題上美、伊雙方火藥味十足，誰也不會輕易妥協。

　　伊朗是世界第四大石油出口國，由于伊朗核問題不斷升級，如果為此導致伊朗停止出口石油，將造成國際石油市場的混亂，石油價格必然會急速攀升。

　　我們在前面多次分析了世界原油價格對天膠價格的影響，如果這次伊朗問題得不到很好的解決而引發油價暴漲，那么國際市場天膠價格可能也會跟隨油市行情快速攀升。

　　4、日本“活力門”事件對TOCOM的影響

　　首先讓我們簡單了解“活力門”事件：“活力門”是日本三大門戶網站之一，該公司總裁崛江貴文是日們IT界的傳奇人物，同時在現任日本首先小泉大選時崛江貴文曾參與其中，支持小泉，2006年1月16日晚日本東京地方檢察院以涉嫌編造和散布虛假信息、違反《證券交易法》為由，搜查了崛江貴文的住所及相關子公司。這一事件在東京股市引發了一場“大地震”，日經股指在17日、18日兩天時間暴跌了900多點。 “活力門”事件對日本在日本證券業造成了不小的波動，特別是事件的核心人物崛江貴文與日本首相小泉純一郎還有千絲萬縷的聯系。事件所產生的“后遺癥”可能對日本的

　　依據國際投資大師吉姆·羅杰斯的理論，股票與商品價格走勢呈負相關。其理論依據簡單來說就是當股票下跌或者不活躍時，投資者總是尋求保值，轉而將資金投向其它領域，例如商品期貨。這就是說整個資本市場中熱錢的總數如果視為不變的話，那投資一個領域的資金減少了，投向另一領域的資金就必然增加，從日經指數與TOCOM天膠走勢的圖表我們也可以看出二者在長期走勢上是正相關的，但在某些階段性波動上二者走勢是相反的。

　　因此，筆者認為“活力門”事件對商品期貨市場的影星主要是緣于投資者將對股災后的日本股票市場產生一定的懷疑，轉而將資金轉向近期比較活躍的商品期貨市場。“活力門”事件對TOCOM膠價的影響是隱性的，但大量資金由股票市場轉向商品期貨市場，必然使天膠行情能夠繼續保持牛市在資金面上得到保證。

　　第三部分 技術分析及后市展望

　　從K線圖表上看，滬膠主力合約0604前期形成的是一個圓弧底的形態，從06年初形成突破后算起，本輪理論上有2000點的上漲空間，即上漲目標價位是20700附近，在這期間20000，20700都將是技術上的壓力位，從現在強勁的走勢來看，20000點已得到有效突破。從均線系統上看，呈現正向排列，K線在5日均線上方平穩運行，這正是牛市行情的表現，但下周將是我國春節前的最后一個交易周，過節前投資者可能將紛紛減倉或者清倉，這樣在下周有可能在20000點附近形成一個行情的反復。

　　交易策略上如果是資金量充足，可考慮用10%左右的資金在節前逢低買入，如果是小資金建議還是以短線交易為主。隔日交易可利用4日均線作為止損。