國內(nèi)榨糖高峰臨近 糖價上漲面臨回調(diào)風(fēng)險壓力

　　一. 行情回顧：

　　NYBOT#11 原糖5 月合約日線走勢圖

　　國際

　　NYBOT原糖期貨本周破位上行。期價在貿(mào)易行作多主力拉抬下先后越過幾個關(guān)鍵的止損位，雖在盤中遭遇部分基金以及生產(chǎn)商獲利回吐仍毫無回調(diào)之意。5月合約成交活躍，RSI 指標(biāo)再度步入超買區(qū)域。至周五，5月合約盤中突破了自1981年以來最高位17.00美分，并以16.90美分報收，全天漲幅97點。

　　國內(nèi)

　　ZCE白糖期貨本周追隨美盤，漲勢洶洶。主力SR605合約經(jīng)上周短暫技術(shù)性回調(diào)后，本周再次旗鼓，連續(xù)三個交易日跳空高開，盤中大幅增倉，成交放量。雖然RSI 指標(biāo)已顯示市場再次超買，但投資者在外盤漲勢以及國內(nèi)現(xiàn)價高企激勵下，依然買興不減。

　　二. 影響因素分析：

　　1.生產(chǎn)

　　全國主產(chǎn)區(qū)基本進(jìn)入壓榨高峰期，其中：

　　從云南糖協(xié)獲悉，目前云南已經(jīng)開榨糖廠近50家，預(yù)計年前將有60 多家開榨，剩余的7-8 家糖廠計劃在節(jié)后開榨。另悉，云南在壓榨高峰期，月均產(chǎn)糖45-50 萬噸左右。

　　從海南省糖業(yè)協(xié)會獲悉，截至1 月15 日，全省19 家糖廠已入榨甘蔗106.65 萬噸，產(chǎn)糖11.75萬噸，分別比上榨季同期減少90.08萬噸和12.28 萬噸；甘蔗混合產(chǎn)糖率11.02%，比上榨季同期下降1.20 個百分點；銷售食糖5.39 萬噸，產(chǎn)銷率45.83%，比上榨季同期下降4.06%。自1 月13日至17日，已先后有紅旗、龍?zhí)�、海紅和弘生(居丁)等4家糖廠收榨。另悉，本榨季甘蔗含糖分和產(chǎn)糖率下降的主要原因，一是因干旱甘蔗生長期不足，二是受臺風(fēng)影響倒伏蔗較多，蔗質(zhì)下降。

　　從有關(guān)糖業(yè)協(xié)會獲悉，至1 月10日，廣西累計入榨甘蔗1716 萬噸，累計產(chǎn)混和糖200.3 萬噸，產(chǎn)糖率11.67%；累計銷糖150.7 萬噸，銷糖率75.24%。據(jù)悉，目前蔗區(qū)砍運工作總體平穩(wěn)，榨季生產(chǎn)工作在正常推進(jìn)中。

　　2.消費

　　從各地反饋的數(shù)據(jù)來看，本周食糖銷售量較上周略減。我們認(rèn)為主因大致有三：一是春節(jié)臨近，前期高漲的糖價增加了銷區(qū)的采購成本，用糖企業(yè)采購積極性有所下降；二是本周進(jìn)入大寒節(jié)氣，全國多數(shù)地方出現(xiàn)陰雨或降雪天氣，因而影響了食糖的銷售；三是目前處于主產(chǎn)區(qū)榨糖高峰期，因而出現(xiàn)階段性的供大于求難以避免。

　　3.現(xiàn)貨市場

　　由于天氣原因造成今年云南甘蔗減產(chǎn)，而廣西開榨又比較晚，這使我國白糖供應(yīng)出現(xiàn)階段性偏緊現(xiàn)象，近期價格持續(xù)上漲。其中：

　　西南地區(qū)――廣西：南寧，站臺報價4600-4610元/噸，上調(diào)50-60 元/噸，有成交；柳州，站臺報價4620-4640 元/噸，報價上調(diào)10元/噸，至上午詢價銷售偏淡。云南：昆明倉庫報價4550-4580元/噸。新疆：烏魯木齊報價4500 元/噸左右，報價上調(diào)50 元/噸，銷量少。

　　華東地區(qū)――上海：報價4800元/噸左右，上調(diào)20-50 元/噸左右。浙江：杭州，廣西新糖4820元/噸，上調(diào)70 元/噸保持持小幅漲勢。安徽：合肥，報價4800 元/噸，持穩(wěn)，據(jù)介紹有少量車皮運糖到達(dá)，但今日下雪銷售偏淡。山東：濟(jì)南，廣西糖報價4790-4800 元/噸，平穩(wěn)。福建：福州，廣西糖報價4730-4740 元/噸，上調(diào)10-20 元/噸。

　　4.SRB 拍賣

　　繼1 月5 日第一次拍賣后，國儲局昨日通過華商儲備中心第二次拍賣9.2 萬噸白糖。上午9 時拍賣開始，至中午12時20 分，9.2 萬噸儲備糖被競購一空。據(jù)了解，此次國儲糖競拍最高成交價為4740 元/噸，提貨點為山東星光糖廠；最低成交價為4500 元/噸，成交均價為4558 元/噸，高于市場預(yù)期。

　　為抑制近期國內(nèi)糖價的大幅上漲，保證市場供應(yīng)，發(fā)改委和

　　“高燒”的糖市降溫，反而進(jìn)一步打開了糖價上揚空間。

　　華商儲備商品管理中心信息處袁永康處長表示，目前國儲糖的總量只有90.4 萬噸，國儲糖規(guī)模和品種結(jié)構(gòu)上都無法有效地調(diào)控國內(nèi)市場的波動，要想有效地調(diào)控市場，穩(wěn)定糖價，國儲糖的規(guī)模必須擴(kuò)大到200 萬噸以上,同時至少有三分之一是成品糖。國儲方面潛在購糖需求對于遠(yuǎn)期市場而言將是不可忽視一大利多因素。

　　三. 后市展望：

　　ZCE-SR605合約日線走勢

　　國際

　　NYBOT原糖期價經(jīng)短暫修正后，本周強勢上行�；�本面上，巴西中南部地區(qū)已經(jīng)收榨，由于最終甘蔗產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于前期的預(yù)計，05/06榨季全球食糖產(chǎn)量和消費量之間的缺口擴(kuò)大到150-200萬噸。 美國方面 由于去年3股颶風(fēng)對本國糖業(yè)生產(chǎn)造成了嚴(yán)重的破壞，國內(nèi)供求日趨緊張，目前各大糖業(yè)公司要求農(nóng)業(yè)部再次增加2006財年的進(jìn)口配額，以滿足客戶的需求。 另有市場傳言在第一季度里，中國和俄羅斯有意進(jìn)口食糖。今后兩三個月內(nèi)，各主產(chǎn)區(qū)將進(jìn)入休榨期，估計原糖價格仍會繼續(xù)上漲。技術(shù)面上，雖然指標(biāo)顯示市場趨于超買，但強勢行情吸引了眾多貿(mào)易買盤以及基金方面投機(jī)買盤不斷推高期價，周五＃11原糖期價連續(xù)第五日高收于5日均線以及10均線系統(tǒng)之上，后市上漲動能不可小覷。

　　國內(nèi)

　　ZCE白糖期貨本周亦追隨美盤連續(xù)五日以陽線報收�；�本面上，由于國內(nèi)榨糖高峰臨近，糖價上漲面臨壓力。為保證春節(jié)、元宵節(jié)傳統(tǒng)需求高峰的供應(yīng)，國儲在近期連續(xù)兩次向市場投放9.2萬噸產(chǎn)品糖，無奈抑價作用并不明顯，這反映了目前國內(nèi)糖市尤其是廣東、山東、福建等供求依然偏緊的現(xiàn)狀，但不排除有因看好后市而進(jìn)行的部分庫存囤積。

　　糖料生產(chǎn)和加工為一年一季，較為集中，因而食糖供應(yīng)季節(jié)性明顯。春節(jié)需求高峰過后，國內(nèi)榨糖高峰逐漸來臨，廣西、廣東、海南地區(qū)已于去年12月下旬開始生產(chǎn)，而目前云南已有43家糖廠開榨。部分企業(yè)已開始觀望，短期內(nèi)現(xiàn)貨糖價上漲動力已顯不足。不過從長期來看，糖市依然供求偏緊。值得注意的是，目前期現(xiàn)差價過于大，后市回調(diào)風(fēng)險加大。

　　國內(nèi)現(xiàn)價基本在4600元/噸，而SR605期價已上行至5000元/噸以上，差價超過500元且有不斷擴(kuò)大的趨勢，而正常范圍應(yīng)在230元左右。對于一個新上市品種而言，期現(xiàn)價差過大投資者應(yīng)謹(jǐn)防后市出現(xiàn)擠空行情。技術(shù)面上，主力SR605連續(xù)五日收于主要均線系統(tǒng)之上，短線存在繼續(xù)上漲空間。投資者短線多單可繼續(xù)持有。