中大期貨：連豆易跌難漲　燃油拉升意愿明顯

　　操作建議(一兵)

　　連豆易跌難漲，整體市場下跌慣性猶存，不冒然介入搶反彈操作。棉花弱勢格局維系，參考五日均線繼續持有空單。銅價受外盤沖高回落影響出現調整趨勢，倫銅8000美金依然是最為敏感位置，不進則退。滬鋁低位出現部分空頭獲利回吐意愿，盤面支撐有所增強，反彈預期仍需關注上檔不遠處密集成交區的選擇情況。滬膠在外盤振蕩，尚未選擇方向的背

景下意外跌破關鍵技術支撐，按照計劃多單止損出局，等待行情進一步確認。燃油趨勢顯強，資金拉升意愿明顯，609合約3600位置可做為多單加碼參考。白糖多空拉鋸，高拋低吸。玉米回調延續，703合約1400整數關將面臨考驗，等待企穩后的買入機會。小麥觀望。

　　熱點評析

　　『燃料油：震蕩上揚』

　　受原油大幅上漲刺激，周四滬燃料油跳空走高。FU0609報收于3596，較昨結算價漲42點或1.18%，持倉減3306手，遠月FU0610日漸活躍。昨NYMEX原油連續合約收盤結算價至74.95美元，漲1.07%。新加坡180CST現貨基準報價在346美元/噸，黃埔進口180CST混調燃料油現貨成交價在3540元/噸左右。

　　庫存下降及地緣政治沖突導致原油上漲。昨晚EIA公布原油庫存下降了600萬桶，超過市場預期；歐盟決定再次將伊朗核問題提交安理會，以及以色列和黎巴嫩沖突加劇，刺激美

　　燃料油市場基本面弱勢格局未變。新加坡現貨燃料油與迪拜原油價差繼續擴大至-15.5美元，西方套利船貨在6、7月份總計有660萬噸抵達亞洲，8月已定量也達到200萬噸以上。因此現貨疲弱未見改善，估計將持續到7月。對上漲構成壓力。

　　原油強勢明顯，已創新高點，后市走強的可能性大。滬油已經過一輪下跌，利空有所消化，近期滬油與原油的相關性增強，后市較可能跟隨原油上漲。滬油應以做多為主，不宜過分追漲。

　　『鄭棉繼續觀望』

　　今日鄭棉合約CF609以14230開盤，早盤略有震蕩，而后價格緩慢盤跌，總體呈現窄幅波動，市場持倉單邊縮減，交投萎靡，終盤CF609報收14205，全天累計減倉478手。

　　昨日美棉震蕩走高，投機買盤明顯占優，紐期價格重新站上54美分/磅。USDA也于昨日公布7月全球棉花供需預測報告，接近年度末期，報告內數據調整幅度有限，市場反應平淡。截至7月7日，紐交所公布的投機持倉報告顯示凈多頭率為4.3%，減少2.7個百分點，當周近期10月合約均價50.86美分/磅，較前一周下跌98點。基金持倉結構相對偏空。市場總持略微縮減，美棉出口低迷狀況未變，國內需求平穩，預計后期美棉仍會維持盤整態勢。

　　國內現貨本周跌勢有所減緩，今日328報價13972，滑準稅下內外棉價差為1016元/噸，內外棉價差與上周基本持平。

　　基本面偏空狀況沒有改變，棉價整體缺乏利多支持，市場成交趨于地量，交投復蘇尚有待時日，操作上仍以觀望為宜。

　　國際瞭望

　　＜美國金融焦點＞出口增長減緩美國貿易逆差增速

　　美國貿易逆差5月份再度增大，主要原因是石油進口創下紀錄，但由于出口升幅巨大，因而燃起了人們的希望，認為強勁的海外增長將有助于縮小美國的進出口逆差。5月份美國的貿易逆差升幅僅5億美元，至638億美元，而且其中石油產品逆差上升了44億美元至254億美元，反映了油價的上升。

　　如果剔除石油產品，貿易逆差則已從423億美元減至384億美元。

　　貿易逆差的基本狀況之所以得到改善，是因為出口上升了2.4%，至1187億美元，創歷史最高水平。美國的民用飛機銷售額增加6.88億美元，至35億美元，但出口的上升范圍廣泛。進口增加1.8%，至創紀錄的1825億美元。

　　“美國出口商正得益于海外增長的提高和美元匯率的下行趨勢，”咨詢公司環球透視(Global Insight)的美國研究總監高爾特(Nigel Gault)表示。“進口下降或許與國內支出增長減速有關。”

　　越來越多的經濟學家開始相信，美國的貿易前景已開始改善。過去一年來美元貶值4%，使美國出口商品在國外市場更有

　　“即使經常賬戶赤字稍有收縮，美國的融資需求也依然強勁，但隨著美國經濟增長減速，美聯儲(Fed)降低利率，國際投資者將越來越不愿提供資金，”咨詢機構資本經濟(Capital Economics)高級國際經濟學家黑利(Simon Hayley)表示。“我們對未來一年的美元仍然看跌。”(完)

　　新聞聚焦

　　『綜合類』地緣政治局勢和基本面主導商品價格 利率擔憂消退

　　紐約7月12日消息：全球商品領域專家周三表示,商品價格已擺脫利率擔憂的困擾,目前地緣政治局勢和基本面決定著商品的交投.

　　印度最近的爆炸案,朝鮮近期飛彈試射,以及伊朗核問題忽冷忽熱等事件重又成為原油和金屬價格的重要因素.而在兩周以前,各國央行的利率決策似乎決定這些資產的走向.

　　真正的行業消息,例如智利銅礦勞資爭端等,同樣影響商品價格,因投資者對供需關系的關注取代了投機性投資.

　　上述因素結合在一起共同再次推高商品價格.此前,商品價格在5-6月間與股市一起下滑,因市場擔憂利率上升將使低息資金脫離市場.

　　芝加哥Premia Capital市場風險分析師蒂爾說:“在5月中旬至6月中旬,解除杠桿作用看來是驅動市場的主要宏觀因素.自7月初以來,另一個因素浮現出來.”。

　　『綜合類』證監會擬發期貨條例后續四辦法

　　“我們在大連已經商討了最終稿，《期貨交易管理條例》(下稱“《條例》”)草案定稿目前已經上報國務院待批。” 7月12日，一位多次參與本次《條例》修改和制訂的人士告訴記者，針對外界關注的信貸資金進入期市的細則，可能在證監會即將頒布的《期貨公司管理辦法》中給出。

　　四個《管理辦法》明確細則

　　6月29日版本的《條例》草案第五十七條規定，“任何單位或者個人不得違反國家有關規定使用信貸資金、財政資金進行期貨交易。金融機構不得違反國家有關規定為期貨交易融資或者提供擔保。”解除了現行條例“嚴禁金融機構和信貸資金入市、嚴格限制國有企業入市”的規定(見本報7月10日15版《銀行“合規”資金期市解禁》)。

　　國務院法制辦《關于〈期貨交易管理條例(草案)〉的說明》還指出，草案規定任何單位或者個人不得違反國家有關規定使用信貸資金、財政資金進行期貨交易，為農發行貸款支持的企業入市規避風險提供法律支持。除了農發行，其他銀行的信貸資金怎樣進入期市？

　　“信貸資金進入期市細則還需要證監會、央行和銀監會等相關監管部門的進一步協商，短期內不會出現信貸資金大規模進入期市的情況。”上述人士說。

　　而此前，關于金融機構和信貸資金是否應該進入期貨市場，國務院法制辦曾牽頭做過一些相關的調研工作。

　　“從期貨市場的健康發展來考慮，我們并不贊成信貸資金一下子大規模的涌入期市。”參與修改和制定《條例》的北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越教授分析說，雖然目前期貨市場存在嚴重的產品和資金雙“失血”情況，但是，短期內涌入大規模的信貸資金，會造成市場風險陡增，對期貨市場長期健康發展不利。

　　“實際上，《條例》草案只是對信貸資金放開了一個口子。”胡稱，證監會即將頒布的《期貨公司管理辦法》，可能對信貸資金合規進入期市做出更細致的規定。

　　“證監會還將頒布至少四個《管理辦法》以配合《條例》的執行。”他透露，這包括《交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》、《期貨公司高管人員管理辦法》以及《期貨公司從業人員管理辦法》等，它們都將進一步明確《條例》的操作和實施細則。

　　“如果能學習國外的做法把產品審批制改成核審制，產品的推出會更快。”胡俞越建議說。

　　《期貨交易法》的藍本

　　此次修改得較大的，是突出了將“期貨公司作為金融企業”的說法。“這樣修改更符合法律語言規范。”胡俞越說，《條例》的名稱上看似簡單地去掉了“暫行”二字，但實際上，這個背后有著深刻的政策含義。

　　“原來的《暫行條例》是清理整頓時期規范的法律性文件，2006年的《條例》去掉‘暫行’二字，意味著期貨市場徹底告別了清理整頓階段，為已經啟動的《期貨交易法》進行正常的對接。”胡俞越表示，本次修訂的《條例》將成為未來《期貨交易法》修訂的藍本。

　　胡俞越表示，經過多次修改，監管問題在《條例》中已相當明確，比如，基于利率、外匯等金融資產的非標準化合約的交易，由國家有關部門監督管理，并不適用《條例》。

　　『農產品』6月份我國大豆進口量再創新紀錄

　　金油訊北京7月12日消息：海關初步統計數據顯示，六月份我國進口大豆367萬噸，創我國單月大豆進口量的歷史最高紀錄，今年上半年我國總計進口大豆1406萬噸，較去年同期進口量增長17%。

　　本年度我國大豆進口量繼續保持增加態勢，去年十月份到今年六月份我國累計進口大豆2112萬噸，較2004/05年度同期1829萬噸的大豆進口量增加了283萬噸和15.5%。

　　『農產品』2005/06年度迄今 中國玉米出口同比降低30%以上

　　7月12日消息：基于中國海關總署發布的初步統計數據，2005/06年度(2005年10月至2006年6月)中國累計出口玉米達到372.7萬噸，比上年同期降低了30.5%。

　　作為對比，2004年10月到2005年6月份中國玉米出口為536.5萬噸。

　　海關總署周三的數據顯示，2006年6月份我國玉米進口量為1萬噸，低于5月份已經偏低的水平2萬噸。相比之下，去年同期的出口量達到192萬噸。

　　由于我國玉米供應趨緊，國內工業用量增長，導致國內玉米價格上漲，加上今年初政府遲遲沒有發放玉米出口配額，這也導致國內玉米出口步伐陷入停滯。

　　根據美國農業部的預估，2005年10月到2006年期間，我國玉米出口將會降低到400萬噸，這要低于上年度的759萬噸，同比降低幅度為47.3%。

　　如果這一預測成為現實，意味著2006/07年度的最后一個季度，也就是今年7月到9月份期間，我國玉米出口量將會達到27萬噸左右，這要高于今年4月到6月份的出口量7萬噸，但是遠低于去年7月到9月同期的出口量216萬噸。

　　『農產品』棉花進口配額增發牽動各方神經

　　紡織工業協會力爭多增發170萬噸配額，遭到了棉花協會的反對

　　近期，有關是否增發棉花進口配額成了棉花市場的焦點問題，并引發激烈爭論。以紡織工業協會為代表的紡織行業力爭多增發170萬噸配額，其理由是進口棉花成本相對低廉。而代表棉花企業的中國棉花協會則發出了反對聲音，其原因是，目前國內棉花資源已經能夠滿足供應，無須再增發配額。

　　紡企與棉農利益均需維護

　　因國際棉花價格遠低于國內棉花價格，紡織界力爭多發放些進口配額，以便能夠使用到價格相對低廉的棉花。6月初，紡織工業協會曾公開呼吁發改委增發170萬噸配額；6月中旬，也有市場傳言稱，發改委已經開會研究是否增發配額，并導致棉花價格大幅下跌。

　　另據報道，7月3日發改委座談會傳言，紡織企業買新疆棉就給配額，一比一，意味著買一噸新疆棉就給一噸進口棉配額，而7月10日有關部門負責人又表態配額不會發放。發改委表示，是否增發配額要看國內的棉花供需情況，而目前國內不存在供應短缺的問題，并暗示目前沒有必要增發進口棉配額，由此導致棉花價格低位遇撐，可見棉花進口配額是否增發對近期鄭棉走勢產生較重影響。

　　而對于棉花企業和棉農來說，進口棉大量增加導致國內棉花銷售不暢，因此棉花企業堅決反對增發配額，以保護棉花企業和棉農的利益。2006年關稅配額為89.4萬噸。為了彌補棉花缺口，在今年年初國家已經決定在關稅配額外增發150萬噸進口棉花配額，但進口關稅按5%—40%的滑準稅執行。

　　外棉量價兩方面沖擊國棉

　　棉花進口配額和實際進口量對比分析顯示，截至目前，今年國家已發放1%和5%關稅的棉花進口配額259.4萬噸，考慮到上年度的結轉配額，本年度進口配額為330—350萬噸。同時截至今年5月，我國進口棉花46.4萬噸，較上月減少2.65萬噸，同比增長1.88倍。

　　今年1月—5月累計進口207.2萬噸，同比增長2.37倍。本棉花年度(2005年9月至2006年5月)已經累計進口棉花315.4萬噸，同比增長3倍。配額發放和實際進口規模對比顯示，紡織企業所剩余配額較少，中國紡織工業協會考慮紡織企業進口成本低廉因素，呼吁盡快增發170萬噸進口棉花配額。

　　同時由于內外棉價差較大，棉花按照1%進口關稅計算，進口成本僅為12000元左右，低于國內棉花價格近2000元，按照5%—40%的滑準稅計算的進口成本也僅為13300—13400元，仍低于國內棉花價格700-800元，因此棉花進口規模大量增加，導致國產棉銷售不暢。

　　國內棉花供需基本平衡

　　本年度棉花需求總量為1000萬噸左右，去年中國棉花總產量570萬噸，從國內現有資源看，截至2006年5月底，國內棉花商業庫存總量150萬噸(包括外棉，不包括國儲棉)，加上未用完的進口配額170萬噸，加上本年度迄今的300萬噸進口量，基本可基本滿足本年度紡織用棉需求。而此前紡織工業協會呼呼增發配額的重要理由是，今年7月份后，至新棉上市前，中國將出現170萬噸的棉花供給缺口，需要增發配額來彌補。

　　決策部門面臨兩難

　　從近幾年國家進口棉配額的發放來看，決策部門同時考慮棉農、棉花企業與紡織企業的相關利益。就今年而言，由于新棉上市之前國內供需基本平衡，國家態度是暫緩發放配額，但并不是不發，也不能在新棉上市時發，實際發放最佳時機就是在7月底或8月初，至于發放數量，還要視國內棉價走勢、棉花庫存變化以及國內外棉花差價而定。配額的發放，除保證9月份紡織企業不會出現無棉可織的情況外，還在于控制棉價。

　　展望2006年度棉花生產形勢，預計今年棉花種植面積在8000萬畝左右，正常年景下，預計總產量600萬噸左右。但今年病蟲害偏重，自然災害不可預料，將給棉花生產帶來不確定因素。盡管如此，國內棉花市場供需基本平衡，棉花進口成本，尤其是配額內進口成本對國內棉花價格呈現較大幅度貼水，對國內棉花價格形成較重沖擊作用，成為棉花價格單邊下跌的主要原因。因此，鄭棉期價后市仍將理性回歸進口成本，畢竟，棉花價格即使下跌至14000元，還高于配額內進口成本(12000元)幅度達2000元，由此可見棉花進口配額對國內棉花市場價格仍將產生較重沖擊作用。。

　　『農產品』持續降雨導致江蘇小麥市場清淡

　　受持續降雨的影響，江蘇地區水運不便，當前江蘇小麥收購進度明顯較6月緩慢，6月份一些收購庫點即將出現的的倉容緊張部題也暫時緩解，現糧庫掛牌收購價1380元/噸(國標三級)，面粉廠進廠價在1350-1360元/噸，較糧庫收購價低20-30元/噸。

　　『農產品』美國：農業部調高預產

　　美國農業部預計2006-2007美國食糖產量將從上榨季的736.5萬短噸增至834.5萬短噸(原糖值)，高于上個月預計的823萬短噸。其中甜菜糖為480萬短噸，蔗糖為354.5萬短噸，而上個月的預計分別為470萬短噸和353萬短噸。另外，存銷比率從一個月前的7.7%上升至現在的9.2%。

　　美國商務部的數據顯示，5月份美國的食糖進口額達1億美元，超過4月份的5600萬美元。1-3月份美國累計食糖進口額為3.83億美元。

　　『工業品』Escondida銅礦工人不滿工資及安全問題造成產量下降

　　圣地亞哥7月12日消息：澳大利亞必和必拓公司(BHP Billiton PLC)在智利的Escondida銅礦Union No. 1的一位工會發言人Pedro Marin指出，Escondida銅礦面臨生產下降的窘境，此前，工人在提出有關工資爭議的問題之后，開始關注安全性程序的問題。

　　Pedro Marin12日在接受電話采訪時指出，Escondida銅礦的工人目前放慢車速，保持更遠的距離，并拒絕駕駛需要維修的汽車。這些舉動是為了回應公司未提供足夠工資的問題，同時這些舉動也使公司生產自7月7日以來下降約10%。

　　必和必拓公司在倫敦的發言人Illtud Harri12日早些時候表示，工人的行動并未影響Escondida銅礦的銅產量。

　　『工業品』Ormet公司的氧化鋁精煉廠工人達成新勞動合同

　　紐約7月11日消息：當地工會代表周二稱，Ormet公司位于Burnside的氧化鋁精煉廠的工會工人周一投票表決對新的三年勞動合同表示認可。 Burnside當地工會主席Tony Christy稱，新的合同到從2006年6月1日開始，到2009年12月31日結束，適用于美國鋼鐵工人聯合會的大約195名小時工。

　　Christy稱：“我們令工資和部分福利得到了提高，例如衛生保健，對于提高養老金達成了部分協議，工資和養老金增加是很好的一件事。”

　　Ormet在Burnside的氧化鋁精煉廠年產能為550000噸。

　　『工業品』穆爾班原油升水擴大交易商對需求前景看法不一

　　東京7月13日消息：中東含硫原油9月船貨周四以穩定的價格持續出清,現貨升水近期上漲後,交易商對餾分油收率較高的原油品級的需求看法不一.

　　交易商稱,一中國公司出售一船9月裝運的阿曼原油,價格持平于其官方售價(OSP),這大致與上周的交易價格持平,當時價格較OSP為持平至升水0.01美元.

　　指標9月阿曼原油買價持平于OSP,賣價周四早間升水5美分.

　　市場傳聞有一船貨以2美分升水成交,但是細節尚未披露.

　　9月布蘭特/迪拜期現貨掉換(EFS)擴大約0.05美元,至每桶4.75/4.85。

　　『工業品』國際能源機構稱石油供求緊張5年后將緩解

　　總部設在巴黎的國際能源機構(IEA)12日發表的一份報告指出，隨著各產油國 剩余產能逐步提高，全球原油供求緊張關系將于2011年得到緩解。

　　IEA執行干事克洛德•芒迪在報告發布會上說，到2011年，全球原油日剩余產 能將達到400萬至600萬桶，這將使全球原油供應的穩定性得到加強。而歐佩克 成員國加大對原油生產開發的投資力度，是全球石油剩余產能提高的主要動力。

　　IEA預測，今后幾年全球原油需求將以每年2%的速度遞增，到2010年將升至 9370萬桶。而屆時全球日均煉油能力將比目前提高1170萬桶，生物能源也將 得到廣泛應用，這些因素都將對國際石油市場的穩定起到積極作用。

　　『工業品』美國原油庫存降幅超過預期 因進口減少

　　紐約7月12日消息:美國能源資源協會(EIA)周三公布,美國原油庫存上周降幅超過預期, 因美灣航線的暫時關閉可能令進口大幅減少.

　　7月7日當周美國原油庫存減少600萬桶,至3.353億桶.分析師此前預計為減少120萬桶.

　　日進口量減少92萬桶或近10%,至960萬桶.

　　盡管過去三次周報顯示原油庫存已經累計減少了1,180萬桶或逾3%,但是較去年同期水平 仍高出790萬桶.

　　上個月在發生石油泄漏事件後,路易斯安那州的加爾卡修河(Calcasieu)航線關閉了10 天.

　　美國煉廠產能利用率下降2.6個百分點,至90.5%.此前預計將小幅增加,因煉廠通常會在 夏季假期需求高峰期間增加汽油產量.

　　由于煉廠產能利用率下降,汽油庫存減少40萬桶,至2.127億桶,分析師的預估為減少10萬 桶.

　　餾分油庫存增加260萬桶,至1.299億桶,增幅超過預期。