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本報記者 劉文元 發自北京
鑒于金融期貨的風險遠大于商品期貨，籌建中的中國金融期貨交易所(下稱“金期所”)將充分借鑒境外金融期貨市場的成熟經驗，引入一系列不同于商品期貨交易的風險防范機制。《第一財經日報》日前獲悉，結算會員聯保制度很可能成為即將掛牌的金期所的一項重要制度創新，用以化解風險，保障市場穩定。
據有關人士解釋，所謂結算會員聯保制度，是指當交易所向某個會員發出追加保證金通知后，該會員因故不能按時補足結算準備金，那么其他結算會員可以代其補足，以防止該會員因短期資金周轉問題而引發大規模風險。該會員必須償還該筆資金給代其繳納的結算會員，并要支付一定的費用。
結算會員聯保制度的范圍將限定在一般結算會員和全面結算會員，不過，金期所可能考慮讓特別結算會員也參與聯保。
結算會員是金期所“結算分層理念”的產物。結算會員作為結算系統的中間層，由結算會員來分擔較小發生概率情況下造成的較大程度風險。作為回報，由結算會員收取非結算會員的結算費。如同保險公司收取保費，發生災害時提供賠償一樣。
有關人士表示，金期所采用結算分層理念，是“基于目前信用缺失的現狀，必須設置較高的保證金來覆蓋漲跌停，否則穿倉很可能導致棄倉。股指期貨的特點是在一些突發信息下會發生大的波動，但平時一般波動較小，如果一律設置高的保證金水平則大大提高了成本”。
目前金期所上報證監會的注冊資本和結算準備金的方案是：交易會員注冊資本3000萬元；一般結算會員注冊資本5000萬元，結算準備金最低限額為1000萬元。該類會員指只為自己席位交易做結算的會員；全面結算會員的注冊資本為1億元，結算準備金最低限額為2000萬元，該類會員有資格為其他會員的交易結算；特別結算會員注冊資本為2億元，結算準備金為5000萬元，該類會員主要指只結算不參與交易的銀行。
目前商品期貨市場沒有結算會員的概念，金期所主要是借鑒了境外的經驗，用不同層次結算會員的形式來區分會員的結算實力，以避免實力過小的結算會員因沒有足夠的實力承擔劇烈的市場風險而危害整個交易所的安全。
據介紹，現在商品期貨市場防范風險的重要手段就是提高保證金比例，但是這會增加交易成本，影響市場的流動性。金期所建立結算會員聯保制度，將能夠有效地化解風險，進而能使交易所降低交易保證金征收比例，降低交易成本，增強市場流動性。
按照目前的股指期貨設計方案，交易所征收會員的保證金比例暫定為合約金額的10%。
《第一財經日報》獲悉，除了結算會員聯保制度，金期所還將建立“風險基金”，該基金的來源和用途將類似于現在三家商品期貨交易所的風險準備金，不過在用途上將更加明確。
相關人士表示，金期所的有關制度、合約設計方案等已上報監管部門，處于征求意見和修改階段。在證監會最終公布“金融期貨政策指引”前，所有方案均存在變數。
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