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“中國需要什么，國際市場就漲什么”已經(jīng)成了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)界的一種共識，更成了近年來國際商品期貨市場的一張?zhí)厥獾那缬瓯砗惋L(fēng)景線。
大宗商品的國際價格從未像近3年來這樣的風(fēng)云突變，也從未如此強烈地吸引著中國人的視線和牽動著中國經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)；而作為全球諸多大宗商品的最大消費國或進(jìn)口國，中國正在成為這輪漲價風(fēng)潮的最大受害者；在付出慘重代價的同時，作為大宗商品的國際大買家，
發(fā)展期貨市場、爭取國際定價權(quán)已經(jīng)成為再也無法回避、需要從國家經(jīng)濟(jì)安全高度來看待的問題。
★《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者 楊眉/北京、上海報道
商品期貨瘋漲3年 中國成最大受害者
從大豆、天然橡膠，到鋁、石油、銅、鐵礦石，再到棉花、糖……近3年來，這些大宗商品的國際市場價格幾乎不約而同的大幅上漲，而目前幾種大宗商品的上漲行情更進(jìn)一步演繹為“脫韁野馬”，似乎看不到停止跡象。
商品期貨這3年：
原油漲了151%、銅漲了383%……
“國際原油價格可能將于今年年底突破100美元大關(guān)，”近日，國際知名投行高盛的一份研究報告作出如此驚人預(yù)言。而面對目前已經(jīng)超過每桶70美元的現(xiàn)實，全球經(jīng)濟(jì)幾乎已經(jīng)無力承擔(dān)—近3年來，原油期價已經(jīng)漲了151%。
而量子基金創(chuàng)始人、全球最成功的投資家之一吉姆·羅杰斯，現(xiàn)在也一改其“只做不說”的風(fēng)格—出版了《熱門商品投資》一書，這是他首次出書介紹實用投資建議。
這位投資大師預(yù)測：當(dāng)前國際商品投資市場的牛市還將持續(xù)10年。
而牛市的最大動力，正是國際投資者近年來不斷念叨的“中國因素”：“經(jīng)濟(jì)要增長，13億人需要消費商品。”
“中國正在消費更多的商品，超過世界上其他任何國家，這個消費速度還在加快，中國已經(jīng)成為世界第一銅消費國，世界第一鋼鐵消費國，世界第一鐵礦石消費國，世界第一大豆消費國，世界第二石油和能源產(chǎn)品消費國�！奔贰ち_杰斯在《熱門商品投資》一書中寫道。
吉姆·羅杰斯關(guān)于“商品投資市場牛市將持續(xù)十年”的預(yù)言，并非空穴來風(fēng)。
事實上，商品投資市場的牛市早已開始，大豆、石油、橡膠、鋁、鐵礦石、銅、糖、棉花……近年來，這些大宗商品幾乎同時開始了上漲行情。
除了原油漲價引起全球關(guān)注外，銅的走勢更是驚人。近3年來，倫敦金屬交易所(LME)的銅期價，在連續(xù)跨過3000美元、4000美元的關(guān)口之后，今年以來更是幾乎以垂直線上升、在5月中旬創(chuàng)下百年歷史新高—每噸8000美元，3年漲幅高達(dá)383%；
天然橡膠也同樣如此，自2003年以來，東京工業(yè)品交易所(TOCOM)天膠期價，3年間漲幅達(dá)157%；
而國內(nèi)對糖價上漲的關(guān)注相對較晚，似乎從今年初連續(xù)幾次的國儲糖拍賣后，人們才更多地給予了關(guān)注。今年初，面對咄咄逼人、不斷上漲的糖價，國家開始動用宏觀調(diào)控，如1月1月5日和16日，分別拍賣9.2萬噸國儲糖，希望借此抑制瘋狂上揚的糖價。近3年來，紐約期貨交易所(NYBOT)的糖期價，漲幅達(dá)121%；
倫敦金屬交易所的鋁期價，3年來漲幅達(dá)92%；
而自5月份以來，圍繞鐵礦石的漲價幅度，中國企業(yè)與國際供應(yīng)商之間的談判，目前幾乎已是劍拔弩張，達(dá)到了白熱化程度。
中國成為漲價的最大受害者
面對不斷上漲的大宗商品價格，作為當(dāng)今全球最大的制造中心和大宗商品的最大買家，中國已經(jīng)和正在成為最大受害者。
“單從原油漲價來看，中國作為世界主要石油進(jìn)口國和需求國，已經(jīng)為此付出了沉重的代價：2004年，我國共進(jìn)口原油1.23億噸，因油價上漲，令我國為進(jìn)口石油多支付了136億美元，這個數(shù)字是2004年GDP總量的0.9%，2005年國內(nèi)企業(yè)又因‘高價買石油’多支付了150億美元。另外，2004年我國為進(jìn)口大豆多支付了15億美元，2005年度的鐵礦石漲價，也令我國多支付34億美元�！边@是格林集團(tuán)金融投資服務(wù)中心分析員李冬梅向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》提供的一組數(shù)字，從中可以看出中國為大宗商品漲價而付出的代價之大。
對于中國企業(yè)所處的這種無可奈何、被動接受高價的現(xiàn)狀，國內(nèi)有識之士紛紛“焦慮不安”。
“‘中國因素’現(xiàn)在成為了炒作題材，成為國際投資基金聯(lián)手抬高國際期貨市場價格、牟取暴利的途徑�！�5月28日，在由上海期貨交易所主辦的“第三屆上海衍生品市場論壇”上，前中國證監(jiān)會主席劉鴻儒在演講中明確表示，但中國“因為缺乏對商品價格的話語權(quán)，被動地承擔(dān)了很多國際市場價格波動的風(fēng)險�！�
國內(nèi)規(guī)模最大的期貨公司—格林期貨經(jīng)紀(jì)公司董事長王拴紅在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時也表達(dá)了同樣觀點：“應(yīng)該從國家經(jīng)濟(jì)安全的高度來看待國內(nèi)期貨市場的發(fā)展，如果中國繼續(xù)被排斥在大宗商品的國際定價權(quán)之外，中國經(jīng)濟(jì)將有可能因此產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險�！�
但是，目前國內(nèi)期貨市場的發(fā)展還處于初級階段，還沒有成為開放性的國際市場；同時，國內(nèi)企業(yè)參與國際期貨市場交易也受限，此外，期貨品種少也是一大原因，如目前國際市場上期貨品種多達(dá)1000多種，而國內(nèi)只有13種，品種和推出速度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度。
因此，從國際市場的定價慣例來看，中國在國際定價權(quán)方面表現(xiàn)得還很弱，這也正是中國成為大宗商品漲價中最大受害者的根本原因。
國儲“對決”倫敦銅 英雄不在勝敗中
在這些價格瘋漲的大宗商品中，銅尤為引人關(guān)注。究其原因，一是因為其上漲速度和幅度令人“目瞪口呆”，二是因為中國國家物資儲備局(以下簡稱“國儲局”)首次以“調(diào)控”方式參與了銅的國際期貨市場，這一行為后來被資本市場和媒體輿論演繹為“國際投機(jī)基金與國儲進(jìn)行多空對決”的全球資本市場的大事件。
銅價漲至8000美元創(chuàng)百年歷史高點
“對于銅價無法預(yù)測，也許哪天就漲到今天的一倍，也許哪天就下跌到今天的一半，”5月28日，在由上海期貨交易所主辦的“上海衍生品市場論壇”的“金屬分會”上，來自Sempra金屬有限公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·肯普如此評價國際市場銅的走勢。
他指出：“過去3年中，各種預(yù)測都不夠準(zhǔn)確，包括像路透這樣的專業(yè)機(jī)構(gòu)，其分析都一直低于市場表現(xiàn)�！倍@種預(yù)測與市場表現(xiàn)之間的誤差也越來越大，“2003年時的誤差還不大，但之后誤差不斷加大，如2004年機(jī)構(gòu)預(yù)測低于市場表現(xiàn)約35%，2006年誤差加大到近50%。如果按照目前8000美元的價格走勢看，今年年底說不定誤差就會加大到百分百�！�
對于分析師們的預(yù)測為何越來越不夠準(zhǔn)確，他認(rèn)為是“誰都沒想到銅會有如此強的牛勢。”
而作為全球銅最大需求國，中國的銅企業(yè)對此幾乎是無所適從：“銅價就像一只猴子，一只上上下下不停跳動的猴子，”國內(nèi)某銅企業(yè)的負(fù)責(zé)人感嘆說。
面對銅價的瘋漲，任何說法、分析和預(yù)測都已顯得蒼白無力。市場是無情的，影響和決定國際商品價格的市場這只無形的手似乎不受任何因素左右。
“其實，早在2005年初，國內(nèi)期貨界很多人就開始看空銅，當(dāng)時倫敦期貨交易所(LME)銅的每噸價格是3000美元�！蹦称谪浌窘灰讍T對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》介紹說，“可是，到今年5月份，噸銅價格已經(jīng)漲到了8000美元的百年歷史最高點�！�
打開LME銅價的走勢圖，可以清晰的看出其沖天牛勢：2001年11月，牛市開始，當(dāng)時LME銅價為1336美元/噸，2003年上升至大約2000美元/噸， 2004年3月升至3057美元/噸，2005年銅價突破4000美元大關(guān)，而進(jìn)入2006年，行情更似脫韁野馬—5月11日，銅價最高觸及8790美元。
國儲“拋銅”打壓反而招來銅價猛漲
在期貨界看來，目前倫敦銅的這股“沖天牛氣”，除了市場需求的“中國因素論”、投機(jī)基金等因素外，與去年11月份以來發(fā)生的中國“國儲銅事件”也有著密切關(guān)系，甚至有市場人士認(rèn)為，正是因為國儲的“拋銅”才使原本已沸沸揚揚的期銅市場，進(jìn)入了白熱化的地步。(見P17“國儲銅”事件回放)
國際投機(jī)基金與中國國儲局之間的多空對決，曾被媒體演繹為“錢貨大戰(zhàn)”、“巔峰之戰(zhàn)”等。相比之下，期貨界的反應(yīng)更具理性和探討性，如從最初較為樂觀的“國儲拋銅四兩撥千斤還是精衛(wèi)填海”、“國儲能否后發(fā)制人”，以及后來的“國儲敲山震虎反引群狼來”等悲觀論調(diào)。
國儲銅事件發(fā)生后，新華社當(dāng)時曾發(fā)表過一篇題為《國際銅價連創(chuàng)歷史新高 中國成為最大受害者》的文章，指出：“中國是世界銅第一進(jìn)口國，長期的高價位使中國銅貿(mào)易逆差劇增。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2004年中國各類銅產(chǎn)品進(jìn)口額高達(dá)127億美元，逆差105多億美元；僅2005年1至9月進(jìn)口額就已經(jīng)達(dá)到120億美元，逆差103億美元，相當(dāng)于2004年逆差總額，中國已成為高銅價的最大受害者�！�
公開資料顯示，“國儲銅事件”的最終結(jié)局并不理想。銀監(jiān)會主席劉明康在去年年底的一次公開場合中也說，由于缺乏對市場風(fēng)險的有效控制，國儲銅事件代價慘重，但不能因此就對市場風(fēng)險談虎色變。他因此鼓勵商業(yè)銀行要堅持進(jìn)行金融創(chuàng)新，開發(fā)設(shè)計更多的風(fēng)險轉(zhuǎn)移和對沖工具，合理配置風(fēng)險，將市場風(fēng)險從被動管理逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃诱{(diào)整和控制。
對于國際基金在期貨市場的炒作行為，國內(nèi)也有期貨界知名人士曾公開表示：“國際投機(jī)基金在欺負(fù)中國”。但對于這種說法，更多市場人士認(rèn)為是“自顧自憐”，并且可能產(chǎn)生“錯誤引導(dǎo)”。因為，資本的本性就是唯利是圖、追逐利潤，對于參與者而言，市場是公平的，也是競爭的，是輸還是贏，主要取決于各自的判斷和戰(zhàn)術(shù)。
對“國儲”的不同評價
時至今日，國儲銅事件仍為期貨界人士津津樂道，不過談?wù)摰闹攸c已經(jīng)從最初單純的“戰(zhàn)術(shù)點評”，上升為“戰(zhàn)略抉擇”。
如有觀點認(rèn)為，從國儲局的特殊身份以及儲備銅的特殊意義角度看，國儲局不應(yīng)該參與到資本市場中去，“國家戰(zhàn)略物資當(dāng)然不能介入風(fēng)險市場中去，資本市場的事應(yīng)該由企業(yè)來做。在國際市場上，政府和企業(yè)更要嚴(yán)格分工�！币晃徊辉竿嘎缎彰钠谪浗缛耸繉Α吨袊�(jīng)濟(jì)周刊》評價說。
原期貨業(yè)協(xié)會副會長、現(xiàn)中國農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心教授常清認(rèn)為，國儲局追漲殺跌的逆勢調(diào)節(jié)，是一種非市場化行為，“效果非常不好”，“對價格運行規(guī)律的認(rèn)識上明顯帶有計劃經(jīng)濟(jì)時期的特點�！倍谄髽I(yè)對價格上漲表示無法接受時，國儲的拋售行為并沒有引導(dǎo)企業(yè)認(rèn)真對待市場的價格上漲，也沒有認(rèn)真分析價格變動的歷史，從而導(dǎo)致非科學(xué)化決策的出臺。
因此，他認(rèn)為，宏觀決策部門也必須重視期貨市場遠(yuǎn)期價格預(yù)測的作用和信號，調(diào)節(jié)資源的合理配置。
格林期貨董事長王拴紅則表達(dá)了不同的觀點：“對于國儲銅事件，應(yīng)該一分為二的看。除了關(guān)注經(jīng)濟(jì)利益的得失，更要看到這一事件的象征意義—國儲局的出手標(biāo)志著中國終于開始勇敢應(yīng)對和積極參與國際期貨市場，這是避免更大損失、消除未來更大風(fēng)險的重要選擇。因此，從這個角度來說，我本人覺得應(yīng)該向做出這一決策的人士致敬。”
誰控制了期貨市場，誰就擁有了定價權(quán)
—“不發(fā)展期貨市場才是最大的風(fēng)險”
為何這些遠(yuǎn)在美國、英國等商品交易所的商品期貨價格，能夠左右和影響全球商品價格？并讓中國成為最大受害者？
原因很簡單——這與現(xiàn)行的全球商品定價機(jī)制有關(guān)，即目前的國際貿(mào)易中，大宗商品的定價基本上是采用期貨定價方式。
全球商品定價機(jī)制
—采用期貨定價方式
舉例來說，中國某企業(yè)從巴西進(jìn)口大豆，買賣價格則是按照美國芝加哥期貨交易所(CBOT)的大豆期價，然后加上一個升貼水(premium)。因此，誰能影響期貨價格，誰就掌握了定價的主動權(quán)。也正是因為如此，發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家才如此重視期貨市場的發(fā)展，而全球重要的大宗商品生產(chǎn)商和貿(mào)易商又如此關(guān)注和參與國際期貨交易，而國際投資基金更是將期貨市場作為重要的投資和投機(jī)場所。
據(jù)了解，目前大宗商品國際貿(mào)易中的價格分別參照或依據(jù)于幾家主要的商品交易所的期貨價格：對世界原油貿(mào)易價格定價最具影響力的是紐約商品交易所(NYMEX)的WTI原油期價和倫敦國際石油交易所(IPE)的Brent原油期價；美國芝加哥期貨交易所(CBOT)的大豆期貨價格是全球大豆生產(chǎn)商和經(jīng)銷商的定價標(biāo)準(zhǔn)；天然橡膠的定價主要參考日本東京工業(yè)品交易所(TOCOM)和上海期貨交易所的天膠期價；倫敦金屬交易所(LME)的三月銅是國際銅市的定價基準(zhǔn)，其次是上海期貨交易所和紐約商業(yè)交易所的期銅價格。
“因為期貨價格已經(jīng)反映了諸多影響價格的因素，基本供需關(guān)系、地緣政治、突發(fā)事件、投機(jī)炒作等等，所以完善的期貨市場其價格有很強的指導(dǎo)性，能成為國際的定價基準(zhǔn)�！崩疃贩治鰡T介紹說。
“現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)受國際因素的影響已經(jīng)越來越大，不發(fā)展期貨市場帶來的風(fēng)險也越來越大。”在“第三屆上海衍生品市場論壇”上，中國證監(jiān)會前主席劉鴻儒就明確警告說，“缺乏本國期貨市場，無異于自己放棄了國際貿(mào)易中價格談判的主動權(quán)�！�
“勿把期貨市場誤讀為投機(jī)市場”
從1990年算起，中國的期貨市場至今已走過了16年的歷程。而這16年中，“整頓”、“規(guī)范”等字眼幾乎貫穿始終，甚至大大超過了“發(fā)展”這一主題。
“國內(nèi)期貨市場自身的發(fā)展?fàn)顩r，再加上近來國際期貨市場上大宗商品價格的劇烈波動，現(xiàn)在很多人對期貨市場產(chǎn)生了誤解，認(rèn)為是不是投資基金的作用太大了，甚至懷疑期貨市場是否已經(jīng)失去了其規(guī)避風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)價格的基本功能，而成了一個純粹的投機(jī)市場，”國內(nèi)某期貨交易所的相關(guān)負(fù)責(zé)人對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》表達(dá)了其擔(dān)心。
而近兩年來先后發(fā)生的中航油事件、國儲銅事件以及國儲棉事件，不僅動搖了投資者對市場的信心，更影響了決策層對期貨市場發(fā)展的信心。
對此，劉鴻儒表示，必須正確認(rèn)識風(fēng)險的問題，目前國內(nèi)對期貨市場風(fēng)險認(rèn)識上存在一些“誤區(qū)”：最初是從“條件不到盲目發(fā)展”，變?yōu)椤皸l件到了不敢發(fā)展”；后來又演變?yōu)閺摹安恢榔谪浭袌鲇酗L(fēng)險”，轉(zhuǎn)向了“過分懼怕風(fēng)險”，不敢發(fā)展期貨市場。
因此，他指出，為了期貨市場的健康發(fā)展，必須“對期貨市場的風(fēng)險達(dá)成三方面共識”：風(fēng)險是一種不可避免的客觀存在，應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識風(fēng)險的危害性；不發(fā)展期貨市場才是最大的風(fēng)險；創(chuàng)造條件，控制風(fēng)險，減少風(fēng)險帶來的損失。
擁有定價權(quán)有哪些好處
對于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展來說，擁有定價權(quán)到底有什么好處？近日，中國期貨界資深人士常清專門撰文詳述這種疑問。
他認(rèn)為，中國期貨市場完全有能力成為亞洲定價中心，而成為定價中心對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有諸多好處，如中國企業(yè)可以變“客場作戰(zhàn)”為“主場作戰(zhàn)”、可以正確體現(xiàn)“中國因素”概念。
而成為定價中心更大的好處是，首先，可以使中國的機(jī)構(gòu)能夠真正有話語權(quán)。目前的狀況是大的國際基金和機(jī)構(gòu)在國際期貨市場上有充分的話語權(quán)，而我國的機(jī)構(gòu)只是被動地接受他們決定的價格。如在原油領(lǐng)域我國有三大石油公司，同時又是原油需求量最大的國家，但是卻沒有話語權(quán)，被動接受國外大的石油機(jī)構(gòu)和基金決定的價格。
其次，我們的宏觀決策部門和企業(yè)可以在參與期貨市場的過程中，真正利用期貨市場的遠(yuǎn)期預(yù)測功能調(diào)節(jié)生產(chǎn)和經(jīng)營。如2002年以來大宗原材料漲價，剛開始漲的時候我們的企業(yè)就開始持對抗的態(tài)度，政府有關(guān)部門迫不及待進(jìn)行宏觀調(diào)節(jié)。結(jié)果，例如橡膠，漲到14000-15000元的時候，輪胎企業(yè)不接受，國儲局則拋出庫存進(jìn)行調(diào)節(jié)，致使市場價格出現(xiàn)不正常的暴跌，給生產(chǎn)經(jīng)營者發(fā)出了錯誤的信號，該訂貨的沒有訂貨，該保值的沒有保值，后來價格漲到每噸23000元以上，給企業(yè)帶來了重大的財務(wù)打擊。再如有色金屬銅和鋅，國內(nèi)的機(jī)構(gòu)注重于供求缺口數(shù)量的研究，而忽略了基金的作用，形成了中國的機(jī)構(gòu)幾乎全面看空而市場出人意料猛漲的尷尬局面。因此，只有中國的期貨市場成為定價中心的時候，宏觀決策部門和企業(yè)才會有切身的感受，才會重視期貨市場遠(yuǎn)期價格預(yù)測的作用，來調(diào)節(jié)資源的合理配置。
最后，只有中國的期貨市場成為定價中心，國家的宏觀調(diào)控才會真正市場化。如美國的農(nóng)業(yè)部能源署等政府機(jī)構(gòu)每周每月每季都公布大宗基礎(chǔ)產(chǎn)品的供求信息，這些信息是作為期貨市場形成價格的最權(quán)威的信息，也就是說國家公布的信息是引導(dǎo)期貨市場價格形成的，而期貨市場價格的形成有引導(dǎo)資源的合理配置，這是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性格局。我國的宏觀調(diào)控許多措施是非市場化的，離市場太遠(yuǎn)，因而也就起不到應(yīng)有的作用，同時也沒有一個成型的市場來消化這些信息，反饋這些信息，這是我們國家2004年以來宏觀調(diào)控碰到的新的問題新的癥結(jié)國家應(yīng)該善于利用信息和市場的反饋來制定科學(xué)的宏觀調(diào)控措施，以實現(xiàn)國家與市場、市場與企業(yè)的合理互動。
中國期貨發(fā)展的新機(jī)遇
—“積極穩(wěn)妥”的政策信號
盡管國內(nèi)期貨市場的發(fā)展還面臨不少現(xiàn)實問題，但正如中國證監(jiān)會前主席周道炯說言：“當(dāng)前中國的期貨市場正面臨前所未有的歷史發(fā)展機(jī)遇”。
他的這種判斷其實代表了中國期貨界的一種共識，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》在采訪中，從證監(jiān)會、期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司以及投資者等各環(huán)節(jié)也都得到了這一相同的判斷，而這一判斷的最根本的依據(jù)和信心，則是來自今年3月份溫家寶總理在《政府工作報告》中的政策方向—積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券市場和期貨市場。
“也許對于期貨圈外的人來講，‘積極穩(wěn)妥’并沒有什么特殊含義，但對于中國期貨界來講，這是一種不同于前16年的一種嶄新的政策定調(diào)，”論壇上一位演講嘉賓對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》分析說。
他介紹說，對于期貨市場的發(fā)展，近年來中央的調(diào)子一直是非常慎重、逐步提高的。如自2002年以來，先后確定的發(fā)展框架是：“加強監(jiān)管、防范風(fēng)險”；“在嚴(yán)格控制風(fēng)險前提下，逐步推出商品期貨品種”；“穩(wěn)步推進(jìn)期貨市場規(guī)范發(fā)展”；“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”等等。而直到今年，才有了“積極穩(wěn)妥”發(fā)展的明確說法。
而在5月28日的“第三屆上海衍生品論壇上”，中國證監(jiān)會主席尚福林和除周小川之外的其他所有前證監(jiān)會主席齊齊亮相論壇，并各自發(fā)表了關(guān)于期貨市場發(fā)展的重要演講，而每個人的演講中幾乎無一例外的都提到了溫總理所說的“積極穩(wěn)妥”發(fā)展期貨市場這一政策信號。
這一前所未有的景象給外界帶來了較大的想象空間。如有參會的期貨界人士認(rèn)為，這可能意味著，在去年開始推行股權(quán)分置改革，股市逐步規(guī)范和完善后，監(jiān)管層可能將會將重點和更大精力轉(zhuǎn)向期貨市場改革和發(fā)展。
定價中心初露端倪
“經(jīng)過兩次重大的清理整頓之后，國內(nèi)期貨市場已經(jīng)發(fā)生了重大變化，如從數(shù)量上看，期貨交易所已經(jīng)從原來的100多家，精簡到目前的3家，而從制度和體制上看，各交易所也已經(jīng)建立了完善和規(guī)范的交易程序和風(fēng)險控制體系�！痹谡搲F(xiàn)場，一位期貨公司負(fù)責(zé)人對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》介紹說。
目前，國內(nèi)共有的三家期貨交易所分別是：上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所。交易的品種分別由銅、鋁、天然橡膠、燃料油、大豆、豆粕、豆油、玉米、小麥、糖等。
國內(nèi)期貨市場也已經(jīng)逐步得到國際市場和國內(nèi)相關(guān)行業(yè)企業(yè)的廣泛認(rèn)同。如上海期貨交易所，已經(jīng)成為國內(nèi)銅定價中心，并被認(rèn)為是全球三大定價中心之一，具有全球銅價格的“定價話語權(quán)”。
據(jù)了解，在國內(nèi)現(xiàn)貨銅的交易中，購銷合同幾乎全是“開口合同”，即只定購銷數(shù)量，實際價格到時按照上海期貨交易所相關(guān)月份合約的價格執(zhí)行，全國一定規(guī)模的銅生產(chǎn)貿(mào)易廠商80%參與了上海期貨交易所的銅期貨交易，按照交易所掛牌價格來進(jìn)行談判。
而從全球市場看，上海期銅作為全球24小時時區(qū)交易的重要鏈條部分，上海價格和上海庫存得到國際行業(yè)廣泛承認(rèn)。上海期貨交易所的一份實證分析研究表明，隨著交易規(guī)模的增長，上海對倫敦價格的引導(dǎo)系數(shù)已由10%不到變成現(xiàn)在的40%左右。
今年初以來，更多利好消息已經(jīng)紛紛出臺，如由證監(jiān)會前主席周正慶擔(dān)任組長的《期貨交易法》起草小組已經(jīng)成立；國內(nèi)三大期貨交易所正在報批新的期貨品種，如鋼材、石油等；上海金融衍生品交易所已經(jīng)正式獲批，外界預(yù)測說可能將于9月掛牌，而首個上市的品種是股指期貨。而股指期貨的上市交易被國際投資者認(rèn)為這是“中國將正式允許對沖基金交易。”
而證監(jiān)會主席尚福林在第三屆上海衍生品論壇上演講時，主題就是—發(fā)展金融期貨的環(huán)境和條件日益成熟。
據(jù)了解，今年初以來，證監(jiān)會已經(jīng)先后兩次批準(zhǔn)了6家國內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，“這是首次允許國內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)公司在大陸之外的地方設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，”獲批的首批3家公司之一的格林期貨董事長王拴紅對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》分析說，“可以理解為這是中國期貨業(yè)走出去戰(zhàn)略的一大步�！�
不過，對于這些“走出去”的期貨公司將如何參與海外期貨交易，目前還沒有出臺具體辦法；而對于中國期貨經(jīng)紀(jì)公司有無能力—戰(zhàn)術(shù)能力和資金實力來參與和影響國際商品期貨市場，也成了不少人新的擔(dān)憂。
“國內(nèi)期貨業(yè)經(jīng)過十幾年的洗禮，可以說是大浪淘沙，現(xiàn)在還能堅守在期貨市場的，大都是經(jīng)受過考驗并已成熟的公司，”王拴紅評價說。
而從資金實力來看，近3年來大宗商品的狂漲風(fēng)潮，已經(jīng)讓世人見識了國際投資基金呼風(fēng)喚雨式的強大資本實力。對此，國內(nèi)有市場投資者則透露說，其實國內(nèi)的期貨經(jīng)紀(jì)公司也有這樣的能力，“只要給這些公司政策，資金的事不用政府操心；對一些大期貨公司來講私募50億的資金都是很容易的事。”
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