|
李允峰
又近歲末，又到了評選2005年十大新聞的日子。如果問2005年誰是證券市場最攪動人心的新聞，筆者的回答是：權證。
權證一亮相，就讓市場監管者和投資者大跌眼鏡。在鋼釩認沽、萬科認沽和鞍鋼認
購權證上市的一周內，創下了6只權證一周成交395億元的記錄，而兩市1300多只股票的一周成交金額也不過是424億元。權證似乎成了市場的主角。
權證扮演的角色很多：作為對價，它是用來補償投資者的手段；作為金融產品，它是活躍市場的工具；它還是某些大股東少支付對價的法寶；而在創設制度出臺后，它又成為券商的盈利機器。這些不同的角色定位，導致一些人對權證認識的錯位，認為它過度投機，或者創設制度有問題。不同的“屁股”，坐在不同的“位置”，就會有不同的結論。監管部門舉起板子來想打，卻很難確定打誰的屁股。
不過，有一點是明確的：權證無辜。權證，以及類似權證的其它的金融衍生品，它們本身只是一種金融工具，沒有對錯之分。權證不僅可吸引資金、活躍市場，還可豐富投資和交易的選擇。沒有權證，沒有其他衍生品，只有股票的證券市場是一個殘缺的市場。一個殘缺的市場是一個功能有障礙的市場，是一個不健康的市場。表面上權證、其它衍生品是風險極大，但如果利用好了，它們則會起到完善市場、促進市場發展的作用。
當然，現在的權證在交易上和管理上的確顯得有完善的空間。但是，我們在指責的同時，也應該寬容一點。沒有什么事物是十全十美的。如果因為某一事物有瑕疵就一棍子打死，那證券市場就不會發展，也不會完善。
至于如何看待當前權證市場存在的問題，筆者認為不宜操之過急，動不動就打板子。在新推出的權證創設上，深圳證券交易所的做法就比較好，有限量、創設的權證實行T+2、信息透明，得到了投資者的認可。如果真的要遏制一下權證的投機氛圍，筆者認為縮短權證的存續期的建議不錯，值得兩個證交所考慮，特別是對當前準備推出的50ETF權證，很有參考價值。
或許有人對筆者這種不贊同打板子的態度表示懷疑，那么請看，前面不是對權證已經打過板子了嘛，權證創設就是對權證打板子。可是，板子打下來了，結果怎么樣？還不是落在了投資者的屁股上。
盡管權證一開始有些地方不盡如人意，但隨著制度的完善，權證帶給市場更多的是希望。希望今后的完善中，打屁股的建議少一些，完善與改進的建議多一些。
| 
